עד שההאטה בשוק התקני הגישה לאינטרנט תסתיים - לא יהיו לאם סיסטמס חדשות

עד שההאטה בשוק התקני הגישה לאינטרנט תסתיים - לא יהיו לחברת אם סיסטמס חדשות כלשהן - כך עולה מהדו"ח החדש שפורסם על ידי בית ההשקעות אוסקר גרוס בתגובה לתוצאות הכספיות של החברה לרבעון השני.

למרות העובדה שהחברה כבר הנמיכה שלוש פעמים את תחזיותיה לשנת 2001, לא מאבדים בבית ההשקעות תקווה, ומעריכים כי אם סיסטמס, יצרנית זכרונות הפלאש הקשיחים, עדיין מובילה בשווקים בהם היא פועלת. הם מציינים לטובה את ההסכמים שיש לה עם מובילות בשוק דוגמת טושיבה, סמסונג ו-AMD, ואת הנוכחות הבינלאומית הגבוהה שלה.

"החברה נמצאת במצב רגיש", מסביר האנליסט צחי רודניק, ומעריך כי בשנים 2001-2002 לפחות תוסיף החברה ותייצר הפסדים. לפיכך, המכפיל לפיו החברה נסחרת צריך להיות נמוך מזה של מתחרותיה, מה שמוביל את אוסקר להציב למניה מחיר יעד של 7.3 דולרים - גבוה ב-7.2% בלבד ממחירה היום. מדובר בעדכון מינורי במיוחד לעומת מחיר היעד הקודם: 7.5 דולרים למניה. לנוכח חוסר הוודאות בשוק, ההמלצה למניה נותרה "החזק".

ירידה בהיקף הביקושים

גם את בית ההשקעות אוסקר גרוס לא הפתיעה החברה, שכן לפני כחודש טרחה לספק אזהרת רווח לפיה לא תעמוד בתחזיות לרבעון השני של השנה. החברה דיווחה, בסופו של דבר, על הכנסות של 9.4 מיליון דולר - ירידה של 38% מהרבעון הקודם וצניחה של 57% מהרבעון המקביל - טוב במעט מהתחזיות המוקדמות. הירידה בהכנסות יוחסה על ידי הנהלת אם סיסטמס לצניחה בהיקף הפעילות לנוכח המיעוט בביקושים, במיוחד בשוק התקני הגישה לאינטרנט ולטלקום.

במקביל לכך, החברה הרחיבה את ההתקשרות עם חברת AMD. "אם סיסטמס משדרת 'עסקים כרגיל' - דבר שיסייע לה כאשר השוק יתאושש", סבור רודניק, ומציין את 103.8 מיליון הדולר הנמצאים בקופתה של החברה כנקודת אור.

"סכום זה יסייע לחברה לעבור את המשבר הנוכחי, אם לא יתמשך יתר על המידה", הוא אומר, ומוסיף כי על החברה לאמץ מדיניות להורדת קצב שריפת המזומנים שלה, ובין היתר לשקול קיצוץ בהוצאותיה התפעוליות.

באוסקר גרוס מעריכים כי בשנת 2001 כולה תדווח החברה על הכנסות של 44.5 מיליון דולר, וברבעון השלישי יתרוממו הכנסותיה בכ-100 אלף דולר ל-9.5 מיליון דולר. בשנת 2002 אמורה החברה לדווח על הכנסות שנתיות של 64.6 מיליון דולר.

לא ברור אם יהיו מחיקות מלאי נוספות

בשורה התחתונה מדברים האנליסטים על הפסד של 11.9 מיליון דולר או 44 סנט למניה בשנת 2001 כולה (ללא מחיקות מלאי). בהכללתם, מדובר בהפסד של 30.7 מיליון דולר, 1.15 דולרים למניה.

"קשה להעריך האם בטווח הרחוק החברה תבצע מחיקות מלאי נוספות", אומר האנליסט. ברבעון השני מחיקת המלאי היתה גבוהה במיוחד - של 18.8 מיליון דולר, שהתווספה למחיקה של 10.4 מיליון דולר שבוצעה ברבעון הראשון של השנה. בהנהלת החברה, אגב, העריכו כי המחיקה ברבעון השני תספיק בשלב זה, וכי לא יהיה צורך לבצע מחיקות חשבוניות נוספות. המלאי כיום מסתכם ב-13.4 מיליון דולר.

בבנק אגוד מסבירים כי הנסיגה של אם סיסטמס במכירות נבעה משחיקת מחירי המכירה שלה בכל השווקים בהם היא פועלת, וזאת למרות שהכמות הנמכרת ביחידות לא קטנה ברבעון השני לעומת הרבעון הראשון של 2001.

האנליסטים אורלי יעקובי וברנרד מנור מציינים כי הם מאתרים מספר סימנים מעודדים, ובהם העובדה שלאחר 2 רבעונים של קיפאון בהזמנות הלקוחות של מוצרי ה-FFD (פיתרון עבור נתבים, מתגים ושערים) בשוק הטלקום, חודשו הזמנות קטנות של מוצרים להרכבה בציוד תשתיות האינטרנט. בנוסף לכך, הם מעודדים מהסכמי OEM חדשים (דל וקומפאק) של החברה בתחום הדיסק-און-קי וחיזוק ערוצי ההפצה של מוצריה.

בנק אגוד: מעלים מחיר יעד ל-6.6 ד'

האנליסטים מותירים למניה המלצת "החזק", ואת מחיר היעד הם מעלים ל-6.6 דולרים במקום 5.9 דולרים. הם מציינים כי החברה מתקשה לציין את שיעור הצמיחה החזוי בשני הרבעונים הקרובים, אם כי היא צופה התאוששות לעומת הרבעון השני של השנה.

"מצד שוק הטלקום לא ניכרים סימני התאוששות כלשהם בביקושים, ואין צפי להתאוששות המכירות בשוק זה עד סוף השנה", אומרים האנליסטים. כנקודת סיכון נוספת לחברה מציינים בבנק אגוד כי לא קיימת תחרות ממשית למוצרי החברה מצד אף גורם בשוק, למעט תחרות מסוימת מצד אינטל וסנדיסק. אם אומנם כך המצב, הרי שייתכן שהיעדר תחרות מצביע על הסיכון בשוק, במידה שהמוצרים לא יאומצו לאורך זמן.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.