בנק לאומי: שבועיים עמוסי ארועים נכונים לשוק ההון

כלכלני החטיבה להשקעות בענף המחקר של בנק לאומי מפנים את תשומת לב המשקיעים בשוק ההון הישראלי למספר ארועים חשובים הנכונים לנו עד לסוף החודש הקרוב, אשר עשויה להיות להם השלכה מהותית על שלושת השווקים: שוק המניות, השוק הסולידי ושוק המט"ח.

ב-27 במארס - הודעת הריבית של בנק ישראל, כשבלאומי צופים העלאה של רבע אחוז לגובה של 5%. יום לאחר מכן - ב-28 במארס - נכונה לנו הודעת הריבית של הבנק המרכזי בארה"ב, כשבבנק צופים העלאה נוספת בת רבע אחוז ל-4.75%.

בעקבות עלייה חדה מהצפוי במדד המחירים לצרכן בישראל, מתחזקת ההערכה בקרב כלכלני לאומי כי בנק ישראל ימשיך במגמת המדיניות המוניטרית המצמצמת - כלומר, ימשיך להעלות את שיעור הריבית. סיבה נוספת המחזקת הערכה זו לדעתם, היא התחושה ששידר נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, כי ברצונו לשמור על פער ריביות חיובי וקובע בין ישראל לארה"ב.

באותו היום בו יודיע הפדרל רזרב על גובה הריבית בכלכלה האמריקאית, עם ישראל עתיד ללכת לקלפי ולהכריע באשר להנהגתו בשנים הקרובות.

כל זאת, מדגישים בלאומי, על רקע אי השקט הביטחוני בשטחים והפעילות הצבאית המוגברת שם.

בנוסף לכל אלה, הדיווחים הכספיים ממשיכים לזרום לשוק, אם כי השיטפון עוד לפנינו. מתוך 25 חברות המעו"ף, פירסמו את הדו"חות הכספיים לשנת 2005 רק 7 חברות עד כה.

בהתחשב בארועים אלה, מספקים בבנק תחזיות לשבועיים הקרובים (ואף מעבר להם) - אך כדרכם של הבנקים בחודשים האחרונים, מדובר בתחזיות הססניות למדי.

בשוק המניות, העלאת הריבית הדולרית לטווח הקצר ובמקביל אליה גם העלאת הריבית השקלית לאותו הטווח - עשויות להשפיע להערכתם לשלילה על שוק המניות.

בבנק מציינים כי עלייה ברמת אי הוודאות הובילה בשבועות האחרונים להידוק הקשר בין מגמות המסחר בשוקי חו"ל לאלו שבשוק המקומי, ושוק זה צפוי להמשיך ולהתנהל בתנודתיות בשבועות הקרובים. בטווח הארוך יותר, הם צופים כי המסחר יחזור למגמה חיובית בעיקר לנוכח הצפי להמשך הצמיחה הכלכלית ולשמירה על היציבות הפיננסית.

בשוק הסולידי - בחינת פערי התשואות באיגרות השקליות, כמו גם במק"מ, מצביעה לדברי לאומי על הערכות המשקיעים לעליית ריבית לרמה של כ-6%. להערכתם, הדבר משקף תגובת יתר של השוק וייתכן שהוא נובע מעלייה ברמת אי הוודאות הקיימת בשוק לגבי מידת הריסון המוניטרי שיונהג בארה"ב וישורשר לישראל.

להערכת כלכלני הבנק, חוסנו של המשק המקבל חיזוק מנתוני מאקרו חיוביים עתיד לשמור על יציבות האפיק הסולידי, אם כי בטווח הקצר צפויה השפעת הריבית על השוק.

באפיק השקלי - השקעה במק"מ, המגלם עליית ריבית, נראית ללאומי מעניינת.

האפיק הצמוד, הם סבורים, מסתמן כאטרקטיווי בעיקר לטווח הבינוני, נוכח המגן שמספק אפיק זה במקרה של התפרצות אינפלציונית והמענה שהוא נותן לגופים פיננסיים המחפשים אחר השקעות אלה. בבנק מציינים שההערכות בשוק הן כי האינפלציה בחודשים הקרובים תשקף עליית מדרגה מסוימת, זאת לנוכח המשך עליית מחירי הסחורות ורמת שערי החליפין.

לבסוף - בשוק המט"ח, חוזים בבנק, כי מגמת היציאה של כספים מהמשק המקומי לחו"ל תימשך בשנה הקרובה, על רקע השוואת שיעורי המס, פיזור השקעות גיאוגרפי ופערי ריביות נמוכים. זרימת הכספים לחו"ל מלווה בביקוש מוגבר למט"ח ומימוש קרנות שקליות, כך שהתמיכה בשקל צפויה להיות לדעתם נמוכה יותר. עם זאת, הם מסייגים, במקביל נמשכות גם השקעותיהם של משקיעים זרים בישראל באמצעות השקעות בני"ע הסחירים בבורסת תל אביב ובהשקעות ישירות, דבר שצפוי לתרום להמשך היציבות היחסית במטבע המקומי. בשורה התחתונה, לסיכום תחזיותיהם בשוק זה - בטווח הקצר תיתכן מגמה מעורבת, אך עם זאת - לא צפוי פיחות מהותי.