משבר ההיי-טק לשיא: אזהרת רווח קשה לקומברס - הראשונה בתולדותיה

חברת קומברס הישראלית פירסמה היום את אזהרת הרווח הראשונה בתולדותיה, לאחר 28 רבעונים רצופים של הפתעות לטובה, ובכך שמה קץ לספקולציות שסובבות את החברה בתקופה האחרונה. אזהרת הרווח פורסמה לראשונה ב-TheMarker.com.

נראה, כי הנהלת החברה בראשות קובי אלכסנדר היתה אופטימית מדי במועד פרסום תוצאות הרבעון הראשון כאשר העלתה כלפי מעלה את תחזית הרווח וההכנסות לרבעון השני: החברה קיוותה לדווח ברבעון השני על הכנסות של 370 מיליון דולר ועל רווח של 43 סנט למניה. תחת זאת, היא תדווח כעת על הכנסות של 345 מיליון דולר ועל רווח של 28 סנט למניה בלבד, בניטרול הוצאות חד פעמיות.

מדובר על ירידה של 6.7% ושל 35%, בהתאמה, מהתחזית הקודמת של ההנהלה. "קשה שם בחוץ, גם לטובים שבהם", אמרו השבוע בבית ההשקעות גולדמן סאקס, אולם גם הם, שהורידו את התחזיות מהחברה למחצית השנייה של 2001, קיוו שברבעון השני היא תוכל להשיג את היעדים שלה כמתוכנן. הכנסות של 345 מיליון דולר פירושן ירידה של 5.5% מהרבעון הראשון של 2001 ועלייה של 18% מהרבעון המקביל. מבחינת הרווח למניה קומברס חוזרת לסוף שנת 1999.

ברבעון השני של השנה החברה צפויה לרשום הוצאה חד פעמית של 9 מיליון דולר על רקע פיטורי 6% מכוח האדם עליהם הודיעה החברה באפריל השנה. הסביבה הקשה של ההיי-טק הובילה לכך שהיא תיאלץ למחוק 15 מיליון דולר ברבעון השני בגין השקעות.

ב-28 באוגוסט החברה תפרסם את התוצאות הרשמיות לרבעון השני של 2001, ועד אז קובי אלכסנדר, יו"ר ומנכ"ל החברה, אינו מעוניין להתראיין. בינתיים, הוא הבהיר כי החברה אינה מתכוונת לבצע פיטורים נוספים והוא מונה שורה של סיבות לפגיעה בתוצאות הכספיות: "יותר ויותר לקוחות דחו רכישות של תוכנות חדשות כמו גם שדרוג של תוכנות קיימות", הוא מסביר. לדבריו, גם העיכוב בפרישת רשתות הדור השלישי ואפילו דור ה-2.5 דחה את ההתגשמות של מספר הזדמנויות להן החברה ציפתה.

המשך השנה לא אמור להביא מזור לחברה: ההכנסות ברבעון השלישי צפויות להיות 330 מיליון דולר (ירידה של 4.3% מההכנסות הצפויות לרבעון השני) ו-340 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2001. המספרים הללו פירושם הכנסות שנתיות של 1.38 מיליארד דולר לשנה הפיסקלית 2001 - ירידה של 10% מההדרכה שהחברה עצמה סיפקה.

מחזור המכירות הנמוך מהתחזיות פירושו גם ירידה בשולי הרווח הגולמי ל-59% לשנת 2001, וזאת לעומת שולי רווח גולמי ממוצעים של 62.6% ברבעונים האחרונים. החברה אף מדברת על כך שצבר ההזמנות שלה ירשום ירידה ברבעון השני, אולם היא אינה מספקת מספרים, ואיתו גם מספר ימי האשראי.

הרווח למניה בשני הרבעונים הקרובים צפוי להיות 20 סנט ברבעון השלישי ו-23 סנט ברבעון הרביעי, כך שהרווח השנתי של 2001 יהיה 1.14 דולרים למניה - ירידה של לא פחות מ-36% מהתחזית הקודמת. החברה לא פירטה בפרישה רבעונית את תחזיותיה ל-2002, ואולם היא מדברת כעת על רווח של 1.37 דולרים למניה והכנסות של 1.53 מיליארד דולר.

קומברס היא ספקית מערכות של תוכנה וחומרה המאפשרות שירותי מולטימדיה מבוססי רשת והיא נסחרת בבורסת הנאסד"ק לפי שווי שוק של 5.7 מיליארד דולר. אלסנדר אמר היום כי למרות שרוב המוצרים של החברה תומכים ברווחיות, מייצרים הכנסות ונחשבים לכלים אסטרטגיים לתחרות עבור לקוחותיה, המיתון וההאטה בתקציבים המוקדשים לרכישות ציוד ותוכנות וההאטה המקרו כלכלית השפיעה גם על החברה.

לדברי אלכסנדר, אינפוסיס - חטיבת ההקלטות הדיגיטליות של קומברס המתחרה בחברת נייס (ציטוט/חדשות) - המשיכה להרגיש בצורה חזקה יותר את ההאטה בהזמנות מצד לקוחות. הכנסותיה של אינפוסיס מהוות 10%-11% מהכנסותיה של קומברס. את "האשמה" לאזהרה תולה אלכסנדר גם בעוצמתו של הדולר לעומת החולשה של היורו.

אלכסנדר הוסיף כי בו בזמן, הוא נותר אופטימי לגבי הצמיחה העתידית של החברה ולגבי המעמד התחרותי שלה בשווקים בהם היא פועלת. "יש לנו טכנולוגיה, מוצרים ובסיס לקוחות חזקים", הוא אומר ומוסיף כי לחברה 1.7 מיליארד דולר בקופה.

כבר בסוף יוני התריע האנליסט ג'ונתן האלף מבית ההשקעות UBS ורבורג מפני קשיים בחברה, וההערכות הן כי הוא מכר מניות של החברה בימים האחרונים במסגרת סיום תקופת ההמרה של האג"ח שקומברס הנפיקה בעבר.

רק אמש פירסם האנליסט ויקטור הלפרט מבנק ההשקעות סלומון סמית ברני דו"ח על המניה בו הוא חזר על המלצת "קנייה בסיכון גבוה" למניית החברה, תוך שהוא מותיר מחיר יעד של 100 דולר. את הסיבה לירידה של 20% ביומיים בערך המניה הוא תלה בכך שב-9 בחודש הסתיימה תקופת ההמרה של איגרות חוב, וכי נוספו לחברה 13.9 מיליון מניות חדשות.

חברת קומברס היא חברת ההיי-טק העשירה ביותר בארץ. היא נכללת במדד הנאסד"ק 100 יחד עם שתי חברות ישראליות נוספות: צ'ק פוינט ומרקורי. עד הרבעון האחרון - הרבעון הראשון של 2001 - פרסמה החברה דוחו"ת כספיים רבעוניים, ש"היכו" את תחזיות האנליסטים. כלומר, התוצאות הכספיות של החברה, במשך 28 רבעונים, הפתיעו לטובה שוב ושוב.

בשבוע שעבר פרסמה החברה הישראלית השניה בגודלה, צ'ק פוינט, אזהרת הכנסות. מומחים רבים צפו כי שתי חברות אלה ואחרות יפרסמו אזהרות רווח בשל החולשה בשוק ברבעון האחרון.