האנליסטית דורית כהן מבנק המזרחי מורידה את המלצתה למניית הפניקס מ"קנייה" ל"החזק" ומציבה למניית ה-1 מחיר יעד של 9.9 שקלים הגבוה ממחיר השוק ב-7%, ולמניית ה-5 היא מציבה מחיר יעד של 33.5 שקל הגבוה ממחיר השוק ב-8%.
שוויה הכלכלי של הפניקס מוערך על ידי האנליסטית ב-1.64-1.79 מיליארד שקל, והיא כיום החברה השלישית בגודלה בענף הביטוח הישראלי. כהן השתמשה ב-2 שיטות להערכת שווי החברה: שיטת היוון תזרים המזומנים ושיטת מכפיל הפרמיות.
לפי שיטת היוון תזרימי המזומנים מוערכת פעילות ביטוח החיים של החברה ב-1.25-1.35 מיליארד שקל. אחת ההנחות שעמדו בבסיס הערכת השווי היתה כי קצב הצמיחה בתחום הביטוח החיים ירד בהדרגה מ-10% בשנת 2000 ועד לקצב של 2% בשנת 2013.
כמו כן מציינת האנליסטית כי התקנות החדשות בתחום ביטוח החיים שנכנסו לתוקף ב-1 ביוני 2001, עשויות לגרור גידול בפדיונות ופגיעה ברווחיותו של הענף על רקע האפשרות הניתנת לבעלי הפקדונות להעביר את מרכיב החיסכון בפוליסה מחברת ביטוח אחת לחברה אחרת ללא תשלום מיוחד.
על פי שיטת מכפיל הפרמיות מוערכת פעילות ביטוח החיים ב-1.08-1.3 מיליארד שקל לאחר קיזוז מס בשיעור של 45.3%. השווי הממוצע על פי שתי השיטות מסתכם ב-1.16-1.32 מיליארד שקל.
בתחום הביטוח הכללי צופה כהן כי התגברות התחרות בענף הן מצד החברות לביטוח ישיר והן מצד חברות ביטוח מסורתיות שהחלו לשווק פוליסות באמצעים ישירים (הטלפון והאינטרנט), צפויה להקטין את ההכנסות והרווחיות בתחום זה בטווח הקצר.
כהן מוסיפה כי פעילות הביטוח הכללי לאורך ציר הזמן תהיה חיובית ותכסה את הוצאות ההנהלה והכלליות שלא מעסקי ביטוח. כהן מוסיפה כי מבחינת תוצאות החברה בשנים האחרונות, עולה כי רווחיה של קבוצת הפניקס בתחום הביטוח הכללי לא מכסים את ההוצאות שאינן מעסקי ביטוח, אולם האנליסטית הניחה כי מצב זה עשוי להשתנות.
שוויין של ההשקעות האחרות, שאינן מביטוח ישיר וביטוח כללי, והכוללות השקעות נדל"ניות ועסקים ריאליים אחרים, מוערך על ידי האנליסטית על פי השווי המאזני שלהם ומסתכם בכ-405 מיליון שקל.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.
בנק המזרחי: שוויה הכלכלי של הפניקס - 1.64-1.79 מיליארד שקל
גולן פרידנפלד
10.7.2001 / 13:28