העליות החדות (של כ-10%) שנרשמו במחירה של מניית כלל תעשיות בשני ימי המסחר האחרונים מעקרות מעט את המלצת ה"קנייה" בדירוג סיכון גבוה שפירסמה ביום חמישי האנליסטית רקפת לויסון מבנק הפועלים.
לויסון הפחיתה את מחיר היעד לכלל תעשיות מ-30.1 שקל (בהמלצה מסוף אפריל 2001) ל-27.7 שקל. מחיר היעד האחרון היה גבוה ב-16% ממחירה של המניה ביום רביעי שעבר, אולם בעקבות העליות במניה הוא גבוה הבוקר ב-6% ממחירה בבורסה.
האנליסטית מציינת כי מבין הכוחות הפועלים על החברות המוחזקות ע"י כלל תעשיות, רב השלילי על החיובי: תנודתיות שוקי ההון בעולם מקשה על הצפת ערך באמצעות הנפקות בחברות הטכנולוגיה הפרטיות; בנוסף, האפשרות לירידות שערים נוספות במדד הנאסד"ק עלולה לגרור מחיקות נוספות בדו"חות הכספיים הבאים.
עוד מציינת לויסון כי ברבעונים האחרונים חלה הידרדרות ברווחיותן של חברות נוספות המוחזקות (כגון נובה, פאנדטק או נייר חדרה) וכי המצב הבטחוני בארץ גורם להרעה בחברות הנחשבות ל"פרות מזומנים" בכלל תעשיות, כגון נשר.
לויסון מציינת כי עיקר שווי נכסיה של כלל תעשיות נובע ממשאב (המחזיקה בנשר), כלומר מחיר העסקה למכירת חלק מאחזקותיה של כלל תעשיות במשאב לחברת CRH האירית הוא מהותי ביותר להערכת שוויה הנכסי של החברה וליכולתה של מניית החברה ליצור למשקיעים תשואה עודפת.
באפריל 2001 נתחם בין שני הצדדים הסכם עקרונות לפיו CRH תרכוש 25% ממשאב (עם אופציה ל-25% נוספים), לפי שווי חברה של 790 מיליון דולר, ממנו ינוכו התחייבויות החברה, הנאמדות ב-100 מיליון דולר. אומדן זה מקשף למשאב שווי של 690 מיליון דולר.
אי ודאות גדולה באי.סי.איי
לויסון מעריכה עוד כי כל עוד שהביקוש למלט (שנפגע מאז פרוץ אינתיפאדת אל אקצה) לא יתאושש, תימשך גם ההרעה בתוצאותיה של נשר, מה שישפיע גם באופן מהותי על תוצאותיה של כלל תעשיות.
האנליסטית סבורה כי על אף הפוטנציאל הטמון באחזקותיה של אי.סי.איי בעיקר בחברות Lightscape ו-Enavis, קיימת אי ודאות גבוהה לגבי התוצאות הצפויות של החברות המפוצלות, זאת על רקע המשבר בשוק הטלקום העולמי.
לויסון מזכירה כי בחברה ממשיכים לחפש שותפים אסטרטגיים או קונים פוטנציאליים לחברות שפוצלו, כך שהתקדמות בנושא זה עשויה לתרום לערך החברה.
להערכתה, מיזוגן של כלל תעשיות והחברה הבת כלל אלקטרוניקה צפוי לפשט את מבנה האחזקות של כלל תעשיות ולצמצם את הדיסקאונט שלה כחברת אחזקות.
עוד מציינת לויסון, כי התאוששות מהירה בנאסד"ק (אם תתרחש), עשויה להשפיע באופן מהותי על עליית ערך של החברות המוחזקות על ידי כת"ש ולכן גם לעליית השווי של כלל תעשיות עצמה.
היא מעריכה כי כ-31% מהשווי הנכסי נטו של כלל תעשיות חשוף להתנהגות מדד הנאסד"ק - הן בעקבות שווי השוק של החברות המוחזקות, הן בעקבות ערכי הגיוס העתידיים של החברות הפרטיות והן בשל ההשפעה על פעילותן השוטפת של חברות הטכנולוגיה.
כלל תעשיות, מקבוצת אי.די.בי, היא חברת אחזקות, הפעילה בעיקר בענפי ההיי-טק האלקטרוניקה, הביוטכנולוגיה, התקשורת, ניהול קרנות הון סיכון, תעשיות תשתית, נייר וטקסטיל.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.