ההפרטה של השנה: מי המרוויחים ומי המפסידים

בתום מכרז יצרי ורווי תהפוכות הצליחו הלילה אנשי האוצר למכור את אחזקותיה האחרונות של המדינה בבנק לאומי ולמעשה חסלו את האחזקה ההיסטורית האחרונה של המדינה בסקטור הבנקאי. בחצות שבין שני לשלישי נאלצו כל שחקני הפוקר שהשתתפו במכרז להניח את הקלפים על השולחן, כאשר שעתיים לאחר מכן הודיע הדילר – החשב הכללי באוצר ירון זליכה - כי קבוצת הקרנות סרברוס-גבריאל היא שהציגה את רצף המספרים הנכון, קרי הגבוה ביותר. אז מי הם המנצחים ומי המפסידים הגדולים של מכרז לאומי.

1. פקידי האוצר: אין ספק שהמנצחים הגדולים הם אנשי האוצר ובראשם החשב הכללי ירון זליכה. במשך חודש וחצי היו נתונים פקידי האוצר ללחצים מתונים של שלל המתמודדים אשר הזהירו וחלק אף ממשו את אזהרותיהם כי יפרשו מן המכרז. בסוף השבוע האחרון פרשה מן המרוץ קבוצת המשקיעים ספרא-צוקרמן-לואי, כאשר השיא הגיע אתמול עם זרם השמועות בדבר פרישה של הפיננסיים על רקע מחירי השוק הגובהים – מחירים שנראים היום מגוחכים.

לאורך כל התקופה חזרו והצהירו במשרד האוצר כי למרות הפרישות והאזהרות, הם יצליחו למכור את הבנק, כאשר במכרז ישתף יותר ממתמודד אחד. ברקע לאמרות הללו עדיין הדהד מכרז דיסקונט שהסתיים בקול ענות חלושה עם מתמודד בודד, מכרז אשר מעמיד היום, אם כי באיחור מה, גם את משפחת ברונפמן כמנצחת לא מבוטלת. בסיכומו של דבר הסתיים המרוץ למכרז לאומי עם לא פחות מ-7 מתמודדים, כאשר זליכה מצליח להחזיר קצת חיים למשפט הידוע: הבית תמיד זוכה.

2. המשקיעים בשוק: מי שבחר להתעלם מההצהרות ההיסטריות של חלק מהמשקיעים הפיננסיים ולשבת על מניות לאומי עד ליום שאחרי המכרז, הרוויח. אומנם המחיר של 16% מעל מחיר השוק משקפים את פרמיית השליטה שנרכשה מהמדינה, אבל דבר נראה כי כל הדיבורים על אפקט עמיר פרץ, על מחירים מנופחים וסחורה תקועה נראים היום מופרחים, וסביר מאוד להניח שיראו עוד יותר עם פתיחת המסחר הבוקר באחד העם.

3. שלמה שליהו: בין אם בחר שלא לגשת למכרז במודע או שפשוט לא זכה במניות כיוון שנכנס לספרי ההזמנות של המשקיעים הפיננסיים אשר לא זכו, נראה כי שלמה אליהו הוא אחד המפסידים הגדולים של המכרז שנערך הלילה. ביום שישי האחרון הספיק עוד אליהו לומר כי "הכסף שלו לא פחות טוב מזה של המשקיעים הזרים" – עכשיו הוא יהיה צריך להסביר להם את זה באסיפות בעלי המניות. אחת הסברות היו כי המכרז הזה "תפור לשלמה". בהנחה שמחיר השוק של אתמול באמת היה מנופח, נראה היה שרק אליהו יכול להתמודד עם המכרז. המשקיעים הפיננסיים היו צפויים להדיר רגליים על רקע המחירים הגבוהים ואילו האסטרטגיים היו צפויים לעשות כן גם כן על רקע מחיר האופציה המופקע.

שלמה אליהו, אשר זקוק רק ל-10% הראשונים, מבלי להזדקק למימוש האופציה בעתיד, נראה היה כמי שצריך להיות הגורם האדיש ביותר לתמחור האופציה וככזה שיכול לרכוש את חבילת המניות הראשונה בפרמיה שתכה את הפיננסיים. אבל בפועל הוכחו שני דברים" א. מחיר המניה לא היה כל-כך מנופח ב. שלמה אליהו אפילו לא הגיש הצעה. בשורה התחתונה נשאר אליהו, שעשה רעשים של הכנות לקראת כניסת החג, בלי האחזקות בפניקס, שעשתה בעצמה צעד אסטרטגי מרשים בלעדיו בימים האחרונים, עם אחזקת מיעוט בעייתית באיגוד, אחזקה בחברת הביטוח אליהו שעד כה לא ביצעה שום צעד במסגרת ההערכות של ענף הביטוח ביום שלאחר וועדת בכר, והחל מהלילה עם אחזקת מיעוט נוספת בדמות 9.98% בבנק לאומי. ואפשר להניח שהבעלים החדשים של הבנק לא יהיו נוחים לאליהו כמו אלו שעזבו הלילה את הבית.

4. מוסדיים שיצאו ביום ראשון: ביום ראשון האחרון נפלו מניות לאומי בכ-3%. הירידה תוקנה אומנם אתמול ברובה, אולם ההערכות בשוק היו כי חלק מהמוסדיים יצאו ביום ראשון האחרון. מי שיצא עשה זאת מתוך אמונה שמי שיזכה במכרז הם המשקיעים הפיננסיים. על פי ההנחה הזו יכול גוף מוסדי שיוצא במחיר גובה ונכנס לספר ההזמנות של הפיננסי במחיר נמוך יותר לבצע בתוך כמה ימים סיבוב נאה. בפועל נראה שכתמונת ראי לאלו שבחרו לדגור על השמרים, יפסיד מי שיצא ביום ראשון את העליות שצפויות להירשם על רקע קבלת הפנים שהשוק צפוי לרשום לבעלים החדש שהסכים לשלם פרמיית שליטה נאה של 16%.