אילנות בטוחה: חברות הביטוח צפויות להראות ירידה ברווחיות השנה

כלכלני בית ההשקעות אילנות בטוחה סבורים כי בשנת 2001 צפויות חברות הביטוח להראות ירידה ברווחיות. הסיבות העיקריות להרעה הן החולשה בשוק ההון ושחיקת ערך המניות בחצי הראשון של השנה, והגידול בהפרשות לעתודות בביטוח חיים.

המשבר בשוק ההון המקומי בחצי הראשון של 2001 צפוי, להערכת הכלכלנים, לפגוע בהכנסות חברות הביטוח מדמי ניהול. להערכתם, גם ברבעון השני של השנה צפויים דמי הניהול בפוליסות המשתתפות להיות נמוכים, מאחר שהחברות לא יכולות לגבות דמי ניהול, עד שיכסו את הפסדי ההשקעה מהרבעון הראשון. לעומת זאת, מציינים בבטוחה, כי שוק האג"ח שהמשיך לעלות ברבעון השני, צפוי לתרום לתוצאות חברות הביטוח.

בבית ההשקעות סבורים כי בעקבות השינויים המיסויים (חוק ההסדרים) הצפויים להביא להעדפת מסלול הקצבה, הונחו חברות הביטוח להגדיל ההפרשות לעתודות קצבה, מה שישפיע בוודאי על רווחיותן בטווח הקצר. בנוסף, צפויה מגמת הפדיונות המוקדמים של המבוטחים להימשך בעקבות השינוי שחל בפוליסות הביטוח החדשות, ועל פיו יכולים המבוטחים להעביר את פוליסות הביטוח מחברה לחברה ללא קנס לאחר 5 שנים לעומת 10 שנים בפוליסות הישנות.

מנגד, סבורים בבטוחה כי השיעור הנמוך של גניבות הרכב, הירידה בריבית הריאלית במשק שמגדילה את האטרקטיוויות של החיסכון לטווח ארוך ומגמת המיזוגים בענף, צפויים להשפיע על הענף לחיוב.

בטווח הבינוני-ארוך צופים בבטוחה כי ענף הביטוח בכלל, וענף ביטוח החיים בפרט, צפויים ליהנות מצמיחה, על רקע העלייה באיכות החיים והגידול בחסכון לטווח הארוך. בבטוחה מציינים כי ענף ביטוח החיים מפגין בשנים האחרונות חוזק, ביחס לאפיקי החסכון לטווח הארוך האחרים, ושמר על חלקו מתוך כלל נכסי הציבור (כ-6.5%), לעומת ירידה באפיקי החסכון האחרים לטווח ארוך. "אנו מעריכים כי הורדת הריבית הריאלית ומגמה צפויה של עלייה ברמת החיים, והתכנסות לנורמות מערביות בתחום החסכון, תביא לגידול בנתח החסכון באמצעות ביטוחי החיים".

לגבי ענף הביטוח הכללי, סבורים בבית ההשקעות כי המגמה לפיה התרומה של הביטוח הכללי לרווחיות החברות היא אפסית, צפויה להשתנות בטווח הארוך. להערכתם, חברות הביטוח ינצלו את הכשלים בתחומים ביטוחיים שונים, כדוגמת ביטוחי בריאות סוציאליים והגדלת חלקם בתחום.

מבין חברות הביטוח, ממליצים באילנות בטוחה על כלל ביטוח ומעניקים לה המלצת "קנייה", עם מחיר יעד של 71 שקל הגבוה מחיר השוק ב-14.5%. ראוי לציין כי כלל ביטוח שייכת לקבוצת אי.די.בי, שהיא גם בעלת השליטה בבית ההשקעות אילנות בטוחה. הרווח שצופים לחברה בשנת 2001 עומד על 212.8 מיליון שקל המשקף ירידה של 12% בשורה התחתונה.

גם מניית הראל ביטוח 5 זוכה להמלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 365 שקל הגבוה ממחיר השוק בכ-15.5%. מניית מגדל ביטוח זוכה דווקא להמלצת "נייטרלי" במחיר יעד של 4.8 שקלים, הגבוה ממחיר השוק בכ-5% בלבד. בבטוחה מציינים כי מגדל ביטוח , הינה החברה הגדולה ביותר בארץ בתחום הביטוח, ותיק ביטוח החיים שלה הוא גדול ויציב. נקודה חיובית נוספת במגדל היא תיק הביטוח הכללי, שהוא איכותי, ומדיניות החיתום הזהירה שעזרה למגדל להציג בשנתיים האחרונות רווחים גבוהים מביטוח כללי. למרות זאת, סבורים בבטוחה כי מגדל נסחרת במעט מתחת לשוויה הכלכלי. בבית השקעות צופים כי מגדל תסיים את שנת 2001 עם רווח נקי של 330 מיליון שקל.

מניית חברת מנורה זוכה אף היא להמלצת "נייטרלי" עם מחיר יעד של 33 שקל, הגבוה מחיר השוק ב-17%. בבטוחה סבורים כי החברה נסחרת מתחת לשוויה הכלכלי בכ-19%, אולם בשל ההערכה השלילית של בית ההשקעות לגבי הענף כולו והסחירות הנמוכה במניה, החליטו על המלצת "נייטרלי", כאמור. הרווח הנקי למנורה על פי תחזית בית ההשקעות אמור להסתכם ב-113.9 מיליון שקל - נמוך ב-3.5% מהרווח בשנת 2000.

לשורת המלצות "הנייטרלי" של בטוחה מצטרפת מניית הפניקס, שנסחרת כיום במחיר דומה לערכה הכלכלי. להערכת כלכלני בטוחה, "אין הצדקה כלכלית לכך שהפניקס נסחרת במכפילים הגבוהים בלמעלה מ-50% מהמכפילים בהם נסחרות הראל ומנורה, בעיקר לנוכח הסחירות הדלה של הפניקס. מחיר היעד שהוצב למניה עומד על 9 שקלים וגבוה ממחירה בשוק ב-2% בלבד.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.