גמול סהר: שוק האגרוכימיה לא צפוי לצאת ב-2001 מהקיפאון

"התוצאות הכספיות של מכתשים אגן לרבעון הראשון היו מעל לציפיותינו", כך מציניים כלכלני בית ההשקעות גמול סהר. למרות שהופתעו לטובה, בגמול סהר לא משנים את ההמלצה שהם מענקים למניות החברה, והיא ממשיכה לעמוד על "צבור", עם רמת סיכון גבוהה. האנליסטית גלית זידמן מציבה למניות מחיר יעד של 10.5 שקל, הגבוה ב-26% ממחירן של המניות בשוק.

זידמן מעריכה כי תהליך ההתייעלות ושינוי תמהיל הפורטפוליו, תוך שימת דגש על מוצרים חדשים, ימשיכו לתמוך במגמת הצמיחה בפעילות מכתשים אגן. עם זאת, זידרמן מציינת כי הדרך לצמיחה לא תהייה כל כך פשוטה וחדה, כפי שהיה ברבעון הראשון, וזאת נוכח שוק האגרו כימיה אשר מסרב להפשיר.

שוק האגרוכימיה לא צפוי אם כן לצאת ב-2001 מהקיפאון, אבל זידרמן מציינת כי למכתשים אגן יש בכל זאת כמה שפנים בכובע. אחד מהם הוא שינוי תמהיל סל המוצרים, כך שמשקלם של המוצרים החדשים, שלהם שיעור רווחיות גבוה יותר, יגדל.

שפן אחר הוא תוכנית ההתייעלות של החברה, הכוללת בין היתר העברת מתקנים מאתר באר שבע לרמת חובב, פעולה שהניבה חיסכון חיסכון בהוצאות קבועות ובכוח אדם. זידרמן מזכירה, כי התוכנית אמורה להוביל לחיסכון שנתי של 5 מיליון דולר, וברבעון הראשון עמדה מכתשים בתחזיות עם חיסכון של 1.6 מיליון דולר.

בנוסף, מציינת זידרמן, כי מהשינוי המבני בענף האגרוכימיה הוביל לסגירת קווי יצור אצל החברות הרב לאומיות. מצב זה פותח בפני מכתשים הזמנות להרחיב את פעילות האאוטסורסינג שלה עבור מתחרותיה. כיום מתסכמת פעילות האאוטסורסינג של מכתשים בכ-50 מיליון דולר, ובחברה מעריכים כי פוטנציאל הפעילות הזו כפול.

אולם, לכל מטבע יש שני צדדים, וזידרמן מציינת כי המוצרים החדשים שנכנסים לפורטפוליו הם אומנם בעלי שיעור רווח גולמי גבוה, אולם שיעור רווח זה אמור לרדת בתקופה הקרובה. במקביל, חשופה עדיין מכתשים אגן לשינויים קיצוניים בשערי החליפין של המטבעות בעולם, למרות ההגנות שלה. כך, למשל, פיחות של 10% בשער הריאל הברזילאי גבה מהחברה קנס של 4 מיליון דולר בשורת הרווח הנקי.

לגבי השאלה מתי יתאושש שוק האגרוכימיה העולמי, מתקשה זידמן לענות. להערכתה, בטווח הקצר הנראה לעין אין סיבה להתאוששות. מחירי הסחורות החקלאיות נמצאות כיום בשפל חסר תקדים. בטווח הארוך, ההערכה הרווחת היא כי תחול התאוששות בשוק רק ב-2002, על רקע הירידה ברמות המלאים.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.