מודגל יוצאת בגיוס 150 מיליון שקל באמצעות הנפקת אג"ח של פטרוכימיים

לאחר שהנפקת האג"ח הגדולה של כרמל אולפינים יצאה לדרך, יוצאת גם פטרוכימיים, החברה האם (50%) של כאו"ל, בגיוס אג"ח משלה. פטרוכימיים תפנה למשקיעים בניסיון לגייס אג"ח בהיקף של 150 מיליון שקל, והיא קיבלה לצורך כך דירוג של Aa3 ממידרוג (זהה לדירוג של AA- במעלות).

מחצית ממניות כאו"ל, העוסקת בייצור פוליאתילן ופוליפרופילן - חומרי יסוד לתעשיית הפלסטיק - הם הנכס העיקרי של פטרוכימיים. השליטה בפטרוכימיים (57%) נמצאת בידי מודגל של דיוויד פדרמן, יעקב גוטנשטיין ואלכס פסל, ושותפיו החדשים מרוסיה - ליאוניד נבזלין, ולדימיר דובוב ומיכאל ברודנו. בז"ן, שמחזיקה במחצית השנייה של מניות כאו"ל, מחזיקה גם 12.6% בפטרוכימיים עצמה.

כאו"ל יצאה כבר בגיוס של 660 מיליון שקל, כחלק ממימון תוכנית השקעה בת 315 מיליון דולר בהרחבת כושר הייצור של מפעליה. העלייה במחיר הנפט בשנתיים האחרונות, והביקוש הגובר (בעיקר ממזרח אסיה) למוצרי פלסטיק, הביאו גם לזינוק במחיר העולמי של הפולימרים אותם מוכרת כאו"ל.

הדבר הביא לזינוק ברווחי החברה, שרשמה רווח נקי של 100 מיליון שקל ברבעון הראשון לבדו. את חומרי הגלם לייצור הפולימרים מקבלת כאו"ל מבז"ן עצמה באמצעות הסכמי אספקה ארוכי טווח (10 שנים), כך שהאופק הפיננסי שלה נחשב ליציב מאוד.

"לחברה פרופיל פיננסי חזק", אמר מנכ"ל מידרוג, גיל גזית. "פרופיל זה וההסכם בין בז"ן לפטרוכימיים, בנוגע לכרמל אולפינים, מאפשרים לפטרוכימיים להרחיב את תיק ההשקעות שלה באמצעות השקעות בחברות אחרות בישראל ובעולם". פטרוכימיים נסחרת היום בבורסה לפי שווי של 240 מיליון דולר, לאחר עלייה של יותר מ-30% מתחילת השנה.

השיקולים העיקריים לדירוג של פטרוכימיים, החברה במדד ת"א 75, הם המעמד החזק של כאו"ל כמונופול בשוק המקומי של הפולימרים שלה, והתלות שלה במגמות עולמיות בהקשר למחיר המכירה של מוצריה. גם פוטנציאל הגדלת כושר הייצור מצוין כנקודת חוזק בעסקיה של פטרוכימיים. החברה מתכוונת לנצל את הגיוס לחלוקת דיווידנד שהוכרז (בהיקף גדול של 157 מיליון שקל), וכן שוקלת גיוס חוב שייעודו הרחבת תיק ההשקעות. להערכת מידרוג, יישום מהלכים אלו אינו צפוי לפגוע מהותית ביחסי האיתנות המאזניים וביחסי הכיסוי החזקים של החברה.