אופנהיימר: יעבור זמן עד שפורמולה תצליח לחזור לרווחיות

האנליסטים רונן שוורצמן, אביבית מנה ושאול אייל, מבית ההשקעות אופנהיימר, מותירים המלצת "קנייה" למניית פורמולה ומורידים את מחיר היעד למניה ל-32 דולר - גבוה ב-50% מהמחיר בו נסחרת המניה בנאסד"ק.

באופנהיימר מציינים כי תוצאות הרבעון הראשון מעידות על כך שפורמולה חשופה להאטה העוברת על שוק ה-IT בעולם, שבאה לידי בירידה של 10% בהכנסותיה, המשך הירידה ברווחיות הגולמית והעמקת ההפסד התפעולי והנקי של החברה.

בפורמולה העריכו כי ברבעון השני של 2001 נתחיל לראות מגמה של שיפור, הנובעת מהעובדה כי בחברות האחראיות למרבית ההפסד ברבעון - מג'יק וניו אפליקום - מבוצעים שינויים ארגוניים שיתרמו להתייעלותן, ומכך שמרבית המחיקות בהן בוצעו כבר ברבעון הראשון.

באופנהיימר מציינים כי גם קריסטל עוברת כעת, אחרי אזהרת הרווח שפירסמה ברבעון הראשון, צעדי התייעלות שעשויים לגרום לה הוצאות חד פעמיות, אך להערכת האנליסטים הוצאות אלו יהיו בסדרי גודל קטנים. האנליסטים מעריכים כי בעקבות השילוב של תקופת ההתייעלות בה נמצאות החברות הבנות וההאטה בתחום ה-IT, שלא צפוי להתאושש בשני הרבעונים הקרובים, יעבור פרק זמן עד שהחברה תחזור לרווחיות.

באופנהיימר מאמינים כי החולשה הנמשכת בשוק הראשוני משפיעה באופן מהותי על יכולתה של החברה להביא את אחזקותיה לידי מימוש בבורסה, ולכן יכולתה לרשום רווחי הון נפגעת בצורה מהותית. מנגד, האנליסטים מציינים כי אותה החולשה יוצרת בפני הנהלת פורמולה הזדמנויות השקעה מעניינות, שירחיבו את הפורטפוליו של הקבוצה (כך למשל הושלמה הצעת הרכש של פורסופט ובוצעה ההשקעה בחברת ספיאנס ).

האנליסטים מציינים כי המשך ביצוע תוכניות ההשקעה יצריך את הקבוצה, שבקופתה עמדו בתום הרבעון הראשון כ-20 מיליון דולר, לגייס כסף נוסף למימוש תוכניותיה.

האנליסטים כי ניתן לראות את הכנות לקראת השינוי הארגוני בקבוצת פורמולה עצמה, שבמסגרתו תחולק החברה לשתי חטיבות נפרדות, שבאחת ירוכזו החברות הבשלות של פורמולה ובשנייה ירוכזו החברות הפרטיות הנמצאות בשלבי חיים ראשוניים.

עדות ראשונה למהלך זה, לדברי אופנהיימר, ניתן לראות בהצגה הנפרדת של החברות שנרכשו בפורסופט אשר מופיעות כיום כעצמאיות במודל ההחזקות של הקבוצה - מה שלהערכתם מרמז אולי על הנפקתה מחדש או על הכנסתה למסחר בתל אביב באמצעות השתלטות על שלד בורסאי.

באופנהיימר מציינים כי יש להעריך את פורמולה בהתאם לערך הנקי של מניותיה, אותו הם אומדים בכ-300 מיליון דולר - אומדן שמלמד על כך שהחברה נסחרת בדיסקאונט של כ-30% לשוויה הכלכלי.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.