בנק הפועלים מעלה את ההמלצה למגדל ל"קנייה"

כלכלני בנק הפועלים מעלים את ההמלצה למניות חברת הביטוח מגדל ביטוח מ"החזק" ל"קנייה". עם זאת, מחיר היעד למניות מגדל נותר על 4.9 שקלים - גבוה ב-13% ממחירן הנוכחי של המניות.

האנליסט תמיר קיים מציין כי מכיוון שבשנים האחרונות צומחת מגדל בקצב מהיר (אחת מכל שלוש פוליסות ביטוח חיים חדשות שנמכרות היא של מגדל ביטוח), וכיוון שהיא בעלת עתודות ביטוח החיים הגדולות והוותיקות ביותר - הוא בוחר להשתמש במחיר יעד המבוסס על מכפיל 14.5 לרווח הנקי, הגבוה במעט מהרמה כיום בענף הביטוח בארץ.

קיים מסביר כי השינוי בהמלצה למניות מגדל נעשה לאור השיפור הצפוי בתחום הביטוח הכללי, לאור שיפור המגמה בשוק ההון - הצפוי להשפיע לחיוב על ההכנסות מהשקעות, ולאור הירידה שנרשמה בתקופה האחרונה בשער המניה.

לגבי עסקי ביטוח החיים, קיים מציין כי התייקרות ביטוחי המשנה בענף העסקים עתידה להעלות את התעריפים ולהשפיע לחיוב על הרווח, אולם בו זמנית עשויה לחול ירידה בדמי העמלה שמקבלות החברות מביטוח משנה, שתשחק, לפחות חלקית, את השיפור הצפוי.

בנוסף, מעריך קיים כי ענף הביטוח הכללי יושפע מהחלת שלב נוסף ברפורמה בביטוח רכב חובה, שיוביל לעליית היקפי הפרמיות (עלייה טכנית במהותה), אולם ההשפעה על גובה התעריפים עדיין אינה ברורה.

קיים אומר כי במטרה למקסם את הרווח מפעילותה בתחום הביטוח הכללי נוקטת מגדל ביטוח במספר מהלכים שעתידים לשפר את רווחיותה מהתחום, בהם הקטנת נתח השוק שלה, הקפדה על חיתום סלקטיווי יותר והעלאת תעריפים. קיים מעריך כי קיים פוטנציאל להגדלת הרווחיות מתחום הביטוח הכללי.

למרות זאת, בסיכום 2001 צפוי הרווח מביטוח כללי לרדת (השיפור המתון צפוי רק ב-2002), כאשר הסיבה העיקרית לכך היא היציבות שרשמה מגדל בהכנסות מהשקעות (נכון לרבעון הראשון של 2001). זאת למרות המגמה החיובית ששררה ברוב האפיקים בשוק הסולידי, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד (לשם השוואה, כלל בטוח דיווחה על עלייה של כ-48% בהכנסות מהשקעות).

לגבי ענף ביטוח החיים - הענף המרכזי של מגדל - קיים מציין כי ישנם מספר איומים בתחום, שעתידים להשפיע לשלילה על הרווחיות, ובהם גלישת האירועים הבטחוניים אל שנת 2001, שמשפיעה לשלילה על חלק מהאינדיקטורים המקרו-כלכליים במשק ומשום כך תומכת בעלייה בהיקפי הפדיונות. כל זאת לצד ירידת קצב המכירות החדשות לצורך מימון צריכה שוטפת.

קיים מציין עוד כי המפקחת על הביטוח, ציפי סאמט, צפויה להנחות את החברות להגדיל את הרזרבות בגין פוליסות גמלא ובמקרה כזה צפויה עלייה מיידית בהפרשה לעתודות. להגדלת העתודות צפויות שתי השלכות עיקריות: בטווח הזמן הקצר צפויה ירידה ברווחיות, אולם בטווח הארוך תעלה הגדלת העתודה את היקף הכספים המנוהלים, ולכן היא עשויה גם להעלות את היקף דמי הניהול המורווחים.

עם זאת, קיים מציין מספר מהלכים בהם נוקטת מגדל, שישפיעו לחיוב על תוצאותיה הכספיות, ובהם השקת מוצרי ביטוח חיים "מהדור החדש", שיחליפו את המוצרים הישנים וצפויים להגדיל את המכירות החדשות, וכן פיתוח ושילוב מוצרים חדשים - כך שהחברה תציע (בדומה לחלק מהחברות האחרות) ללקוחותיה מגוון של פתרונות פיננסיים.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.