הפועלים: ריבוע כחול ישראל תפעל בקרוב למחיקת מניית ריבוע נכסים מהמסחר

האנליסט עוז לוי מבנק הפועלים, מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית רבוע נכסים , לאחר שלפני כשלושה שבועות פורסמו התוצאות הכספיות של החברה לרבעון הראשון של שנת 2001. לוי מותיר למניית החברה המלצת "קנייה" במחיר יעד של 79 שקל (מחיר היעד גבוה בכ-30% ממחיר המניה עם פתיחת המסחר בבורסה התל אביבית).

רבוע נכסים עוסקת במסחר קמעוני בתחום ניהול הסופרמרקטים. החברה הבת, היפר היפר, מקימה ומפעילה 54 סניפים בעלי שטחי מכירה גדולים למוצרי מזון ומוצרים נלווים אחרים. כמו כן, החברה מפעילה את הרשתות מגה (7 סניפים), היפר קו-אופ (7 סניפים), סופר סנטר סיטי (5 סניפים), סופר סנטר (32 סניפים), שפע מהדרין (2 סניפים) וקו אופ פארם (סניף אחד).

רבוע נכסים נמצאת בשליטת רבוע כחול ישראל , המחזיקה בכ-80.7% ממניות החברה, ולוי מעריך כי זו תפעל בעתיד הקרוב למחיקת מניית רבוע נכסים מהמסחר (בהליך של החלפת מניות או בדרך של הצעת רכש), מהלך שעשוי לתרום להתעוררות המסחר במניה.

לוי סוקר את הגידול שחל בהיקף שטחי המסחר במהלך הרבעון הראשון במהלכו פתחה החברה סניף מגה חדש בירושלים, הרחיבה שני סניפים קיימים והפסיקה את פעולתם של הסניפים המצויים בשפרעם ובשיכון דן (תל אביב), ומציין כי תוספת שטחי המכירה ברבעון הסתכמה ב-7,000 מ"ר, כך שעם תום הרבעון שטחי המסחר מסתכמים בכ-158 אלף מ"ר.

כמו כן, לוי מציין כי במסגרת פעולת כינוס מותגים, הוסבו כל סניפי זיל וזול ושני סניפי קו אופ לסניפי סופר סנטר סיטי, וכי החברה רכשה את סופר חביב, אחת החנויות הזולות הגדולות בארץ, שמחזור מכירותיה השנתי מסתכם בכ-150 מיליון שקל, בתמורה ל-22 מיליון שקל.

לוי דבק בהערכתו הקודמת על פיה בשנת 2001 תציג החברה את שיעור הצמיחה הגדול ביותר בשטחי המכירה, בהשוואה ליתר החברות בענף. להערכת לוי, עד לסוף השנה תוסיף החברה כ-15 אלף מ"ר של שטחי מסחר חדשים, שיהוו גידול של כ-10% בהשוואה לסך שטחי המסחר הקיימים כיום.

בנוסף, מדיניות זו של הגדלת שטחי המסחר תתאפיין, להערכת לוי, בהמשך שיפור הפדיון לעובד, כתוצאה מההתייעלות המתבצעת בחברה, תוך שמירה על רמת מכירות זהה למ"ר.

באשר לרכישת סופר חביב, לוי סבור כי לרכישה זו יתרונות גדולים יותר על פני פתיחת סניפים חדשים, שכן החנות אינה גורעת ממכירותיהם של סניפים קיימים של החברה (כפי שקורה בדרך כלל בפתיחה של סניפים חדשים), לחנות מחזור מכירות מוכח שבניגוד לסניפים החדשים אינו צריך "לצבור תאוצה" עם הזמן, ובנוסף, לחנות כוח עבודה קיים מה שחוסך לחברה את עלות ההכשרה והגיוס של כוח עבודה נוסף.

מעבר לכך, לוי מעריך כי הרכישה עשויה לתרום לשיפור מחירי הקנייה של החברה מהספקים, וזאת בזכות הנגישות להסכמים קודמים של החברה הנרכשת עם אותם ספקים.

לוי מתייחס גם למצב הקיים בענף, ובעיקר לשינוי האפשרי בהרכב בעלי המניות העיקריים של הקלאב מרקט, המנהלת בימים אלה מו"מ עם קבוצת משקיעים בעניין רכישת חברת קו-אופ מטרו, המחזיקה בכ-70% מרשת הקלאב מרקט.

להערכת לוי, הצלחת המו"מ ושינוי אפשרי בהרכב בעלי המניות, עשויים להביא להאצה מהותית במדיניות סגירת הסניפים של קלאב מרקט, במיוחד סניפים המתחרים כיום ישירות עם החברה ושופרסל , וכתוצאה מכך, תמשיך קלאב מרקט לפנות לחברה מקום לכבוש נתחי שוק נוספים.

לוי מציין כי החברה נמצאת במו"מ עם אחת מחברות כרטיסי האשראי, בקשר עם השגת הסכם לפיו תנפיק חברת האשראי עבור החברה, כרטיסי אשראי, ובתמורה תהנה חברת האשראי מעמלות הכרטיס.

לוי מעריך כי כתוצאה מהמשך הליך ההתייעלות בחברה, הגידול בהיקפי ההפצה העצמית והגידול בהיקף מכירות המותג הפרטי, החברה תמשיך להציג שיפור ברווחיותה, כפי שהראתה ברבעון הראשון, אם כי עליית שכר המינימום בחודש אפריל השנה, עלולה למתן במעט שיפור זה. מנגד, לוי מעריך כי ההוצאות הכרוכות בפתיחת סניפים חדשים תעכב, בטווח הקצר, את השיפור בשולי הרווח התפעולי.

לוי מעריך כי הכנסות החברה ב-2001 יסתכמו בכ-3.7 מיליארד שקל, עלייה של 15% לעומת ההכנסות בשנת 2000, והרווח הנקי צפוי להסתכם השנה בכ-118 מיליון שקל, כ-8% יותר מאשר בשנה החולפת.

בעקבות האמור ובהסתמך על מכפיל רווח של 19-20, מכפיל המייצג, להערכת לוי, את רמת הסיכון והצמיחה הגלומה במניית החברה, מחיר היעד למניית החברה נותר 79 שקל.