UBS מעריך: אי.די.בי תמוזג - ואז תפורק ליחידות עסקיות שונות

"בחנו את כל האופציות העומדות בפני אי.די.בי והגענו למסקנה שבתסריט הסביר ביותר [לארגון מחדש של שהחברה] אלרון תימכר; דסק"ש וכלל תעשיות ימוזגו; אי.די.בי פיתוח תמוזג עם אי.די.בי אחזקות ; ולבסוף אי.די.בי אחזקות תפוצל ליחידות עסקיות שונות במודל הדומה לזה של ג'נרל אלקטריק שבו החברה האם מחלקת את פעילויותיה ליחידות עסקיות ספציפיות" - כך כותב האנליסט סטיבן לוי, מבית ההשקעות UBS, בדו"ח מקיף על קבוצת אי.די.בי.

במסגרת הדו"ח הוריד לוי את המלצתו למניות דיסקונט השקעות מ"החזק" ל"הפחת". לוי התחיל את הכיסוי למניות אי.די.בי אחזקות עם המלצת "החזק", ועם המלצת "קנייה" לאי.די.בי פיתוח. לוי הותיר את ההמלצות על מניות כלל תעשיות ואלרון ברמה של "קנייה".

"אי.די.בי עברה מהפכה שקטה בארבע השנים האחרונות", כותב לוי, "אך למרות זאת אנחנו מאמינים שהשינויים האמיתיים עדיין לפנינו".

לוי מצפה כי הוועדה שמונתה על ידי הקבוצה לדון בעתידה תמליץ על שינויים מבניים שמטרתם לחסל את הפערים בין שווי החברה בשוק לבין השווי הנקי של נכסיה (NAV - Net Asset Value) "הקיימים עדיין בכל הרמות".

"אנו מאמינים", נכתב בדו"ח, "שעל המשקיעים לוודא שהצעדים הננקטים על ידי ההנהלה יפחיתו את הפערים ויעלו את שווי הנכסים, שכן אחרת אנו מאמינים שמדובר בבזבוז זמן ומאמץ, וגם כסף".

לדברי לוי, דסק"ש נהנתה מיחס חיובי בשוק אחרי שהחליט להעלות את ההמלצה מ"הפחת" ל"החזק". "אנו מאמינים", כותב לוי, "שעקב כך הדיסקאונט [בין שווי החברה לשווי נכסיה] הצטמצם באורח משמעותי תוך שהיא מותיר את המניות ברמה חלשה של 'החזק'".

באשר לכלל תעשיות, כותב לוי, "היא נסחרת מעל הפער ההיסטורי שהיה בין שוויה לשווי נכסיה, יש לה צוות הנהלה מאוד איכותי, נכסים סולידיים ואסטרטגיה הגיונית ליצירת ערך לבעלי המניות".

מחיר היעד של לוי למניות כלל תעשיות הוא 33 שקל - כ-40% מעל מחיר הסגירה שלה היום.

הדיסקאונט של אלרון, אומר לוי, הוא הנמוך ביותר, למרות שיש לה את הרקורד הטוב ביותר בקבוצה בכל הנוגע ליצירת ערך. "למרות שיש לנו חששות מפני ההנהלה העתידית של החברה", אומר לוי, "ולמרות האתגרים הצפויים לאלרון סופטוור ואלרון טלסופט, אנחנו מותירים בעינה את המלצת ה'קנייה'". עם זאת, לוי קיצץ במחיר היעד - מ-40 דולר ל-20 דולר. מחיר הנעילה של המניה היום: 14 דולר.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבתפריט בצד ימין