וול סטריט: קומברס עלתה בכ-3.4%

אובר-שוטינג הוא מונח מוכר מאוד בשוק ההון. הוא בא לציין תגובת יתר של השוק לאירוע משמעותי במניה או במגזר מסוים. וזה בדיוק מה שלא מעט מומחים מעריכים כרגע לגבי מגזר התרופות. כן, כן, אותו מגזר שהתרסק לאחר שמרק הורידה את התרופה ויוקס מהמדפים; אותו מגזר שהמכפילים שלו נחתכו במחצית מרמות של 25-30; וכעת ב-UBS, באוסקר גרוס ובגופים מוסדיים אמריקאיים מעריכים כי השוק הגיב חזק מדי, ונוצרו לא מעט הזדמנויות במגזר הזה.

ב-RBC, לדוגמה, הותירו את ההמלצה לשוק על "נייטרלי" במגזר התרופות ושירותי הרפואה, אבל המליצו למשקיעים להתרכז במניות הגדולות בתחום. יש כנראה מי שקורא את הדברים האלו, ואתמול חברות התרופות נהנו מיום חיובי יחסית - אפילו מרק החבוטה. בהתאם לכך עלה גם מדד מניות התרופות ומדד מניות הביוטכנולוגיה. לכן גם עלה הנאסד"ק ב- ודאו ג'ונס הוסיף -, ביום מסחר לא מרשים במיוחד.

הביקושים לתרופות, יש להזכיר, רק יגדלו עם השנים. האוכלוסייה מתבגרת ותמשיך להתבגר עם התקדמות הרפואה, ואנשים מבוגרים צורכים פי 3 ויותר תרופות מהצעירים. המשוואה הזו משמעה ביקושים גוברים והולכים, והשאלה היא מי מהחברות תשכיל ליהנות מכך. וכשחברות התרופות עולות, כך גם בטבע שהוסיפה היום כ-2.4% - והשלימה עלייה של כמעט 20% מאז השפל של תחילת נובמבר. ופה מדובר, יש להזכיר, בחברה של 18 מיליארד דולר, כך שה-20% שווים הרבה במונחי שווי שוק. טבע, שתמיד היתה יקרה יחסית למתחרות שלה במונחי מכפילים, נסחרת כיום במכפיל של 17 לרווחי 2004 - נמוך יחסית לממוצע שלה ולחברה שמבטיחה להכפיל את ההכנסות כל 4 שנים. מנגד, יש לזכור שלחברה יש אתגרים גדולים וחדשים בגזרת הקופקסון, וכאמור הסנטימנט השלילי במגזר התרופות כולו שעדיין לוחץ אותה.

קומברס היא עוד דוגמה לחברה שכולם הספידו לפני שנה וחצי, טענו ששוק התיבות הקוליות שלה דועך ושמקורות הכנסה חדשים אין. ומה קרה בינתיים? קומברס הציגה תוצאות משתפרות והולכות, והמניה זינקה ביותר מ-45% מאז אוגוסט עם עוד כ-3.4% היום. נכון, התיבות הקוליות הן לא המוצר החדיש ביותר, אבל הצמיחה האדירה ביכולות של הטלפונים הסלולריים מבטיחה לקומברס בעצם צמיחה גם בפתרונות מסרי המולטימדיה. אבל אחרי קפיצה של 45%, המניה כבר נסחרת במכפיל יקר מאוד של 48, דבר שמשום מה לא מפריע ל-14 מתוך 19 האנליסטים לסקר אותה בהמלצת "קנייה".

לאורבוטק אין 19 אנליסטים שמסקרים אותה, אם כי 4 מתוך ה-5 ממליצים עליה ב"קנייה". היום עלתה המניה בכ-1.3% בעקבות הזמנה של כמה מיליוני דולרים מחברת LG אלקטרוניקס הקוריאנית. אורבוטק תספק לחטיבת המעגלים המודפסים של LG מערכות בדיקה אופטיות, סיבה למסיבה קטנה משום שעד כה החברה הקוריאנית השתמשה בציוד שהיא פיתחה בעצמה. אורבוטק היא תופעה מעניינת השנה: למרות שהחברה עוסקת בעקיפין גם בתחום הצומח של הצגים השטוחים, המניה שלה היא אחת הישראליות הגרועות עם נפילה של 20% מתחילת השנה. באוסקר גרוס החליטו שברמות האלו אורבוטק כבר זכאית להימור גדול יותר, והעלו את ההמלצה מ"נייטרלי" ל"קנייה" במחיר יעד של 24 דולר - ב-25% יותר ממחירה כיום. הסיבה: ההצלחות היפות של אורבוטק באסיה, כמו גם העובדה שאורבוטק נסחרת במחיר נמוך ממתחרותיה.

מניה שנהנית מחודשים חייכניים הרבה יותר היא אם סיסטמס, שקופצת ומנתרת מ-11.5 דולר באוגוסט ליותר מ-19 דולר היום. ייתכן שהחברה נהנית מעונת הקניות הטובה, שעבורה היא מציעה את מפתח הדיסק און קי לאחסון מידע ולנגינת קבצי MP3. היום כאמור הוסיפה המניה כ-1%, והיא כבר נסחרת במכפיל סביר של 22 לרווחי 2005.

היו גם ננסיות שקפצו היום, כמו ריט שפינקה את משקיעיה בעלייה של כ-10% בעקבות חוזה של 2 מיליון דולר עם מפעילת הטלפוניה הגדולה בפולין. עבור אלו שהחזיקו במניה בתקופה האחרונה זו דווקא לא בשורה חדשה, משום שריט כמעט שהכפילה את עצמה בתוך חודש. אולי החוזים האלו יסייעו לחברה הזו לגלות את הרווחיות שאותה היא איבדה אי שם ברבעון הרביעי של 2001.

אולי קצת מוזר לשדך את ווקלטק לננסיות, אבל זה המצב כששוי השוק הוא 22 מיליון דולר. היום המניה ירדה בכ-6.8% כחלק ממימוש הרווחים שהיו בה בחודש האחרון. מי שבטח לא תורם לבריאות המניה הוא סמנכ"ל הכספים של החברה, הוגו גולדמן, שהגיש בקשה למכירת 100 מניות ווקלטק, ונראה שביומיים האחרונים עוד משקיעים עשו כמותו.

ולסיום, חברה גדולה יחסית לישראליות, שהיא נעלם גדול בשנה האחרונה. הכוונה היא לצורן שהיום ירדה בכ-2.2%. החברה נסחרת בשווי שוק מאכזב של פחות מ-500 מיליון דולר לחברה שרוצה להוביל את תחום מוצרי הצריכה האלקטרוניים. בבית ההשקעות אונטרברג הבהירו אתמול שתחום ה-DVD בעייתי ולכן עליות בצורן צריכות לשמש למכירה. הניתוח הזה רק מעיד עד כמה הנהלת צורן עוד לא הצליחה להראות את פירות הרכישות שהיא ביצעה בשנה האחרונה. הרכישות האלו היו אמורות לצמצם את התלות שלה ב-DVD, ולצרף לפורטפוליו המגזרים שבהם היא פועלת גם טלוויזיות דיגיטליות וטלפונים סלולריים. עד שזה יקרה, ההימור על צורן נראה מסוכן מאוד.