האנליסט משה מושקוביץ מבנק הפועלים, מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית אלביט מערכות , לאחר שבשבוע שעבר פורסמו התוצאות הכספיות של החברה לרבעון הראשון של שנת 2001. מושקוביץ מותיר למניית החברה המלצת "קנייה" תוך שהוא מעלה את מחיר היעד מ-75 שקל ל-77 שקל למניה (מחיר היעד גבוה בכ-25% ממחיר המניה עם פתיחת המסחר בבורסה התל אביבית).
אלביט מערכות, הפועלת בתחום הבטחוני, מתמקדת בפיתוחן של מערכות אלקטרוניות, המותקנות על פלטפורמות חדשות, וכן בהשבחת פלטפורמות קיימות (החברה מבצעת השבחת מטוסים, מסוקים, מערכות רכב קרבי משוריין (רק"מ), ופיתוח מערכות שליטה ובקרה (שו"ב) עתירות תוכנה). במהלך שנת 2000 מוזגה החברה עם חברת אל אופ, העוסקת בפיתוח מוצרי הדמיה תרמית, לייזרים ומערכות אופטיות לחלל.
מושקוביץ מתייחס להתפתחויות האחרונות בחברה, ומציין כי בשבוע שעבר הודיעה החברה כי היא תספק לחיל האוויר הרומני מערכות ושירותים ב-40 מיליון דולר, במסגרת שני פרויקטים גדולים בתחום ההשבחה שכבר מבוצעים על ידה.
כמו כן, החברה הודיעה כי הסנאט הברזילאי אישר את מימון פרויקט ההשבחה למטוסי ה-F-5 בו זכתה לפני שנתיים (היקף הפרויקט שיבוצע על ידי החברה הוא למעלה מ-200 מיליון דולר ומימושו יתפרס על פני 6 שנים). בנוסף, החברה תספק למספנה בגרמניה מערכות לוחמה אלקטרונית לצוללת בהיקף של כ-12 מיליון דולר (המערכות יסופקו במשך 3 שנים).
מושקוביץ מוסיף כי המיזוג עם אל אופ גרר עמו הפחתות והפרשות חד פעמיות שעיוותו את תוצאותיה השוטפות של החברה, והעבירו אותה להפסד נקי של כ-20.5 מיליון דולר בשנת 2000. עם זאת, ברבעון הראשון של 2001 חזרה החברה לפסים רווחיים.
המצב הבטחוני גרם להגדלת נתח המכירות לצה"ל
מושקוביץ סבור, כי פעולות הרה ארגון והשינויים המבניים שהחברה החלה לבצע ברבעון השלישי של שנת 2000, יאפשרו לה לצמצם את השחיקה בשולי הרווח התפעוליים כתוצאה מאיחוד חברת אל-אופ המאופיינת בשולי רווח נמוכים יותר, ויתרמו גם ברבעון הקרוב לשיפור רווחיותה.
כמו כן, מושקוביץ מעריך כי המצב המדיני-בטחוני אינו פוגע בשלב זה בפעילותה של החברה, אך במידה ומצב זה יחמיר, הכנסותיה של החברה מחו"ל עלולות להיפגע, אם כי באופן מינורי, כתוצאה מביטול הזמנות או הפליה לרעה במכרזים בינלאומיים.
מנגד, המצב הבטחוני יצר בארץ אווירה וצורך שתמכו בהגדלתו של תקציב הביטחון לשנת 2001 לכ-40 מיליארד שקל, עובדה שכבר היום תורמת להגדלת נתח המכירות לצה"ל.
באשר לצבר ההזמנות של החברה, מושקוביץ מציין כי צבר זה הגיע לשיא חדש של כ-1.5 מיליארד דולר, כ-4.5% יותר מצבר ההזמנות בתום שנת 2000. מושקוביץ מוסיף כי צבר ההזמנות אינו כולל עדיין את פרויקט ההשבחה הגדול בברזיל (בהיקף של מעל 200 מיליון דולר) אשר ההסכם לגביו צפוי להיחתם בקרוב.
מושקוביץ בוחן את פעילויות החברה בתחום האזרחי, ומציין כי לחברה החזקות ב-4 חברות צעירות, יחסית, הפועלות בתחומים טכנולוגיים מובילים ומשמשים בעיקר לתחומים אזרחיים. כל המיזמים הללו הוקמו מתוך טכנולוגיות קיימות בחברה ועל ידי עובדי החברה, והחברה מתעתדת להשקיע בעתיד מאמצים להקמתם והשבחתם של מיזמים נוספים. מושקוביץ מציין כי לחברה החזקות בשיעור של 11.4% בחברת CyOptics (המפתחת, מייצרת, ומשווקת רכיבים לרשתות תקשורת אופטיות, המהווים בסיס לתשתיות אינטרנט וטלפוניה), אשר גייסה לאחרונה 57 מיליון דולר מענקיות תקשורת עולמיות (בהן סיסקו ואינטל ) לפי שווי של כ-250 מיליון דולר לפני ההשקעה.
שווי המיזמים מסתכם בכ-100 מיליון דולר
כמו כן, החברה מחזיקה בכ-38% מחברת Red-C (העוסקת בפיתוח פתרונות אלקטרו-אופטיים ייחודיים להעברת נתונים ביעילות ובמהירות על גבי סיבים אופטיים), 9% ממניות חברת Wis (ISI) (המפעילה מערכות צילום על ידי לוויין, כאשר לאחרונה שיגרה לחלל את לוויין הצילום הישראלי הראשון, ארוס 1).
בנוסף, החברה השקיעה, יחד עם חברת דיסקונט שוקי הון, בחברת מדי גייד, המפתחת ציוד רפואי למעקב אחר צנתרים המוחדרים לגוף (רוב מניות מדי גייד מוחזקות על ידי החברה). מושקוביץ מציין כי מדי גייד מרכזת עניין רב בענף בו פעילה, ולהערכתו, היא תצא בקרוב להנפקה פרטית נוספת.
מושקוביץ סבור כי שווי מיזמים אלה יחדיו מסתכם בכ-100 מיליון דולר, אולם לצורך הערכת השווי שלו, שווי זה לא נלקח בחשבון, עקב צעירותם של המיזמים ומיעוט הפרטים לגביהם.
מושקוביץ מעריך כי מגמת המיזוגים וההפרטות של חברות בתעשייה הצבאית שנפוצה בכל העולם, ואף מתרחשת לאחרונה ביתר שאת באירופה, תשפיע בקרוב על התעשייה הצבאית בישראל.
הסנונית הראשונה לכך, היתה החברה עצמה אשר התמזגה עם אל-אופ, אולם עדיין, רוב החברות בתחום הינן חברות ממשלתיות. מושקוביץ סבור כי לכשיתרחשו הפרטות אלה, אלביט מערכות - כחברה הפרטית הגדולה בארץ - תהיה השחקן המשמעותי ביותר במיזוגים עם חברות אלה.
בינתיים, מושקוביץ צופה כי אלביט מערכות תמשיך לרכוש חברות העוסקות בתחומים טכנולוגיים משלימים לה (מושקוביץ אינו פוסל את האפשרות כי בשלב מסוים ייצא לפועל המיזוג המתבקש, לדעתו, עם אלישרא), או חברות שיפתחו לה שווקים חדשים בהן היא עדיין לא פעילה.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבתפריט בצד ימין.