האנליסטית רקפת לויסון מבנק הפועלים מפרסמת היום עדכון להמלצת הבנק למניית טבע , לאחר שבתחילת החודש פורסמו התוצאות הכספיות של החברה לרבעון הראשון של שנת 2001. לויסון מותירה למניית החברה המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 74 דולר (מחיר היעד גבוה בכ-29% ממחיר המניה עם פתיחת המסחר היום בבורסה התל אביבית).
טבע הינה חברת התרופות הגנרית הגדולה בעולם, אשר בשנים האחרונות נכנסה לפעילות גם בתחום התרופות הייחודיות (כגון התרופה קופקסון). לטבע אתרי ייצור, מחקר, שיווק והפצה בישראל, צפון אמריקה ואירופה. מעל 85% ממכירותיה מתבצעות בחו"ל כאשר השווקים המרכזיים הינם צפון אמריקה ואירופה. מניית החברה נסחרת גם בבורסת הנאסד"ק בארה"ב, בבורסת פרנקפורט בגרמניה ובבורסת לונדון בבריטניה.
לויסון מציינת כי דו"חותיה הרבעוניים של החברה היו מרשימים, והראו שיפור ניכר במכירותיה וברווחיותה לעומת הרבעון המקביל.
באשר לעתיד הקרוב, הרי שלויסון מעריכה כי האישור הגנרי שניתן לחברה בחודש שעבר לייצור ושיווק של תרופת ה-Famotidine אינו צפוי להיות מהותי במשקלו בסל הכנסות החברה, לאור ריבוי החברות הגנריות (כ-12) אשר קיבלו אישור דומה.
היקף השוק צפוי לרדת עתיד באופן משמעותי (עד 90% מהיקף השוק במונחי מחירי המוצר המקורי שנאמד בשנת 2000 ב-585 מיליון דולר). בהתחשב בהנחה זו, צפויה לטבע תוספת הכנסות שנתית ממוצר זה (על שלושה מינונים, כולל מינון ה-10 מ"ג לגביו טרם ניתן לחברה אישור) בהיקף של כ-15 עד 20 מיליון דולר.
כמו כן, האישור הטנטטיווי שקיבלה טבע לייצור ושיווק של טבליות תרופת ה-Lisinopril/HCTZ יוכל להיות מהותי, באם בעת פקיעת הפטנט על התרופה, בסוף שנת 2001, תישאר טבע החברה היחידה שקיבלה אישור סופי לייצור ושיווק תרופה זו. מכירותיה השנתיות של תרופה זו בארה"ב, במונחי מחיר המוצר המקורי, הסתכמו בשנת 2000 בכ-235 מיליון דולר.
לויסון מוסיפה כי שנת 2001 צפויה להיות שנת שיא בהיקף פקיעות הפטנט על תרופות אתיות (ייחודיות) בארה"ב. מגמה זו תואמת את צנרת המוצרים המרשימה של טבע, הכוללת 51 מוצרים המחכים לאישור ה-FDA בארה"ב (מהם 14 מוצרים שלגביהם נתקבלו כבר אישורים המותנים בפקיעת הפטנט), אשר היקף המכירות השנתי שלהם נאמד בכ-16 מיליארד דולר במונחי מחירי המוצרים המקוריים.
לויסון מדגישה כי לגבי רבע מהמוצרים הללו, שהינם בעלי היקף מכירות שנתי (במונחי המוצרים המקוריים) של כ-3 מיליארד דולר, יש לטבע פוטנציאל לבלעדיות של חצי שנה בשיווק, תקופה אשר במהלכה מחיר המוצר הגנרי הינו כ-70% ממחיר המוצר המקורי, לעומת מחיר נמוך יותר ממנו בעת תום תקופת הבלעדיות (כפוף למספר המתחרים).
לקופקסון נתח שוק של 30% בארה"ב
באשר למכירות הקופקסון, הרי שלויסון מציינת כי ממכירות הקופקסון בארה"ב תפסו נתח שוק של כ-30% מסך כל המרשמים החדשים בארה"ב בפלח שוק זה, כאשר למעלה מ-60% ממרשמי הקופקסון ניתנו לחולים חדשים, עובדה המאוששת את הסברה כי גידול מרשים זה במכירות הקופקסון (המשקפות רמה של כ-300 מליון דולר בשנה), אינו צפוי להיעצר בעתיד הקרוב.
לויסון מעריכה כי מכירת הקופקסון למדינות האיחוד האירופי מגלמת יעד אסטרטגי ופוטנציאל שוק גדול עבור טבע בטווח ארוך (משנת 2002), אולם בטווח הקצר לא צפויה להיות לו השפעה מהותית על מכירות החברה. לויסון מתייחסת גם לפיתוחים ייחודים (אתים) נוספים של טבע, ומציינת את תרופת ה-Promise, פיתוח נוסף של הקופקסון הנמצא בשלב השלישי של המחקר (האמור להסתיים בסוף שנת 2003) ומיועד לשלב ה- Primary Progressive של מחלת הטרשת הנפוצה, שלב אשר כיום אין לו טיפול תרופתי, ולא ידוע על גוף נוסף, מלבד טבע, הנמצא בשלב מתקדם של פיתוח מסוג זה. לויסון מציינת כי כ-10% עד 15% מהחולים בטרשת נפוצה נמצאים בשלב זה של המחלה ומהווים שוק בהיקף של כמיליארד דולר.
לויסון מציינת כי כמחצית מהגידול במכירות בצפון אמריקה (שעלו ב-76%) ולמעלה ממחצית מהגידול בכלל המכירות של טבע ברבעון הראשון של 2001, נבע מרכישת חברת נובופארם, אשר תוצאותיה אוחדו לראשונה ברבעון השני של שנת 2000. להערכת לויסון, ללא רכישה נוספת, הרי שהחל מהרבעון השני של 2001, נהיה עדים לצמיחה פנימית בלבד בטבע.
לפיכך, לויסון סבורה כי במועד זה יגבר הלחץ על טבע לרכישה גנרית נוספת, כאשר הפעם, כנראה, יושם הדגש על רכישת חברה מהותית במערב אירופה, הן לאור הגידול הצפוי בשוק זה בשנים הבאות והן לאור הגידול המשמעותי שחל בנתח השוק שלה בארה"ב ובקנדה.
לויסון מעריכה כי מכפיל הרווח הנכון לחברה לשנה הקרובה הוא מכפיל רווח של 37, ובהתאם לכך היא מותירה למניית החברה המלצת "קנייה" במחיר יעד של 74 דולר.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד