האנליסט רן ישראלי מבית ההשקעות אילנות בטוחה מעניק היום המלצת "קנייה" למניית בזק וקובע לה מחיר יעד של 8.3 שקלים - גבוה ב-41% ממחיר המניה לפני פתיחת המסחר הבוקר.
באילנות מציינים כי המחיר הנוכחי בו נסחרת החברה בשוק משקף בקושי (בצורה שמרנית) את שוויין של בזק ופלאפון, ולא נותן כל שווי לאחזקותיה הנוספות של החברה: YES, בזק בינלאומי, בזקכל וכו'.
לגבי YES, ישראלי מציין כי החברה נכשלה בניסיון לנצל את חלון ההזדמנויות שניתן לה במסגרת ההסדרים להקמתה ולא הצליחה להשיג נתח שוק משמעותי. להערכתו, החברה, שהפסידה ב-2000 לא פחות מ-530 מיליון שקל, תסיים את 2001 עם הפסד של 800-650 מיליון שקל.
ישראלי מציין כי האירועים הפוליטיים-מדיניים, החקירה בנוגע לאחזקות של איש העסקים גד זאבי בחברה ומצב השווקים הפיננסים בעולם פגעו בתזמון ההנפקה הפרטית ובמכירת גרעין השליטה בבזק למשקיעים זרים.
מכירת גרעין השליטה בבזק תתבצע עד אמצע 2002
למרות זאת, באילנות בטוחה לא מוצאים, לדברי ישראלי, הצדקה לשוויה הנמוך של החברה בשל הפגיעה בתהליך ההפרטה. באילנות בטוחה מעריכים כי תהליך ההפרטה הוא ארוך טווח ובלתי הפיך והשפעותיו ניכרות כבר היום, אך את מלוא השלכותיו נראה בעתיד.
לאחר אישור הגדלת ההון הרשום של החברה ב-130 מיליון מניות, המיועדת לגיוס ההון בלבד, מעריכים באילנות בטוחה כי מכירת גרעין השליטה של החברה תחל כנראה ברבעון ה-3 השנה ותסתיים במחצית שנת 2002. זאת, בהתאם למצב שוק ההון והאירועים המדיניים-בטחוניים.
באילנות בטוחה מעריכים כי הכנסות החברה ימשיכו לקטון בשנים הבאות ויסתכמו ב-2001 ב-8.2 מיליארד שקל (לעומת 8.4 מיליארד ב-2000) וב-8 מיליארד שקל ב-2002. עם זאת, ישראלי צופה כי בזק תסיים את 2001 עם רווח של 375.4 מיליון שקל (לעומת הפסד של 540.2 מיליון שקל ב-2000) ואת 2002 עם רווח נקי של 161 מיליון שקל.
באילנות מציינים כי ההכנסות בשנת 2000 ירדו בשל העובדה שהחברה הפסיקה לכלול בתוצאותיה את ההכנסות מזמן אוויר (שיחות סלולר), בשל הפחתת דמי הנגישות ממפעילי התקשורת הבינלאומיים ועקב הפחתה ממוצעת של 2.4% בתעריפי הסלים.
המתחרות לא יוכלו לקצץ את המחירים
ישראלי מעריך כי ב-2002 החברה תיפגע מעט גם מכניסת מפעילות מתחרות לתחום השיחות הפנים ארציות, אולם לדבריו הפגיעה לא תהיה משמעותית ותקטין את הכנסותיה מתחום זה בכ-10% בלבד.
ישראלי מציין כי מחירי השיחות המקומיות בישראל הם מהזולים בעולם, ולכן הוא אינו רואה כיצד המתחרות יוכלו לקצץ את המחירים באופן משמעותי ולתפוס נתח שוק מהותי. בכל אופן, ישראלי מעריך כי עיקר התחרות לבזק בתחום זה צפוי מכיוונה של סלקום, שהיא בעלת המוכנות הגבוה ביותר מבין כל החברות שניגשו למכרז (ברק, קווי זהב, אופק וסלקום).
באילנות בטוחה מדגישים כי יחס כיסוי החוב של בזק בהשוואה לממוצע של חברות דומות באירופה נמוך ב-50% (יחס Net Debt/Ebitda של 1.7, לעומת ממוצע של 3 לחברות האירופיות), ומדגישים את היציבות הפיננסית של החברה.
ישראלי מציין כי לצורך הערכת השווי לעיל הוא בחר במכפיל EV/Ebitda הממוצע של מחצית מחברות הטלקום האירופיות עם המכפילים הנמוכים ביותר - 7.4 - שמשקף לחברה שווי של 21.4 מיליארד שקל ומחיר מניה של 8.3 שקלים.