האנליסטית רקפת לויסון מבנק הפועלים מפרסמת היום עדכון להמלצת הבנק למניית דיסקונט השקעות, ומותירה על כנה את המלצת ה"קנייה". מחיר היעד למניה הוא 153.7 שקל, גבוה ב-17% ממחירה הבוקר בבורסה.
לויסון מציינת כי ההפסד, בסך 149 מיליון שקל, שרשמה החברה בשנת 2000, נובע מהרעה שחלה כמעט בכל תחומי פעילותה (תקשורת, תעשייה, טכנולוגיה ונדל"ן) למעט בתחום המסחר, וממחיקות השקעה נרחבות, על רקע המשבר בשוקי הטכנולוגיה, משבר שלא בהכרח הגיע לקצו.
עם זאת, לויסון מציינת כי התאוששות מהירה בנאסד"ק עשויה להשפיע באופן מהותי על עליית הערך של החברות המוחזקות ע"י החברה, ומכאן שגם על ערך החברה עצמה. לויסון מוסיפה כי כ-58% מהשווי הנכסי נטו של החברה חשוף לתנודות הנרשמות במדד הנאסד"ק, כך שרכישה של מניית החברה מהווה מעין רכישת תיק השקעה המשלב את רמות הסיכון והסיכוי הקיימות בבורסת הנאסד"ק, יחד עם השקעה בתחומים מסורתיים.
לויסון מעריכה כי קיימת אפשרות לשינוי במבנה ההחזקות של החברה, שינוי אשר עשוי לצמצם במעט את הדיסקאונט שלה כחברת החזקות. כדוגמה לשינוי אפשרי מזכירה לויסון את מיזוג מטות דיסקונט השקעות ואלרון או הפיכת אלביט לחברה תפעולית. לויסון מציינת כי לחברה השקעות נרחבות במגזר תקשורת, ומגזר זה מהווה את מרכז הכובד של פעילותה ושוויה הכלכלי. להערכתה, החברה עשויה להגדיל את השקעותיה בתחום זה הן בארץ (עד כמה שהדבר יהיה אפשרי לאור הבעלויות הצולבות בקבוצת אי.די.בי), והן בחו"ל (עד כמה שתנאי השוק יאפשרו זאת).
לויסון מוסיפה כי ברבעון הראשון של השנה צפויה החברה לרשום רווחי הון של כ-4 מיליון שקל כתוצאה ממכירת מניות UPC בתמורה ל-72 מיליון שקל. כמו כן, ברבעון הראשון יירשם רווח הון של 11 מיליון שקל בגין מכירת 67.5% ממניות קליל תעשיות .
באשר לחברות המוחזקות ע"י דיסקונט השקעות, לויסון מעריכה כי שופרסל תמשיך להציג בדו"חותיה הכספיים הבאים צמיחה מעל הממוצע במכירות ביחס לענף בו היא פועלת תוך כדי שיפור מתמיד ברווחיות, וכי תמשיך להגדיל את נתח השוק שלה. לויסון מעריכה את שופרסל, שלדבריה תציג רווח של 168 מיליון שקל בשנת 2001, בשווי של 928 מיליון דולר.
באשר לסלקום, לויסון מעריכה כי היא צפויה להתחיל בתקופה הקרובה בשדרוג הרשת הסלולרית שלה ובכניסה לטכנולוגיית ה-GSM, ולשם כך תבצע השקעות של מאות מיליוני דולרים. בהתחשב בסכומים אלה, כמו גם בסכומים שסלקום תוציא במטרה להפוך לחברת תקשורת כוללת, ולאור הפוטנציאל הכרוך בטווח הארוך עבור החברה באותם שינויים (הכנסות משירותי דאטה בתקשורת סלולרית וניצול מעמדה בשוק הסלולרי ליצירת הכנסות משוקי תקשורת נוספים), מעריכה לויסון את סלקום לפי שווי מנוי לשנת 2000 של 1,450 דולר, שווי הנמוך בכ-50% מהממוצע האירופי (כ-15% מתחת לשווי למנוי בו נסחרת פרטנר וכ-20% מעל השווי למנוי בו לפיו מכרה חברת מוטורולה את החזקותיה בפלאפון). בהתאם לכך, אומדת לויסון את שוויה של סלקום בכ-2.16 מיליארד דולר.
תבל תמשיך להציג הפסדים כבדים
לגבי חברת הכבלים תבל, המוחזקת על ידי דסק"ש בשיעור של 49%, מעריכה לויסון כי היא תמשיך להציג גם ברבעונים הקרובים הפסדים כבדים ותזרים מזומנים שלילי. לויסון מציינת כי נכון לסוף שנת 2000 הציגה תבל הון עצמי שלילי ויחס שוטף של 0.1 בלבד, כך שהיא צריכה למצוא מקורות מימון חדשים, הן לשם מימון פעילותה בעתיד הקרוב והן לשם החזר חלק מהתחייבויותיה.
יש לציין, כי תבל קיבלה מבנק ישראלי הצעת מימון בהיקף של 110 מיליון דולר לתקופה של 3 שנים, אך היות והצעה זו מותנית בהסכמה של בנק נוסף להעמיד אשראי לטובת תבל - לויסון טוענת, כי עדיין קיים סיכון לגבי יכולתה של תבל לגייס את האשראי.
לויסון מעריכה את תבל לפי שווי למנוי של 1,300 דולר (שווי זה נמוך בכ-60% מהשווי המקובל בארה"ב אך עם זאת, הוא גבוה בכ-20% מהשווי למנוי לפיו נסחרת כיום חברת מתב). בהתאם לכך, סבורה לויסון כי שווי פעילות הכבלים של חברת תבל עומד על כ-155 מיליון דולר. לויסון מוסיפה כי לתבל החזקות בחברת נטוויז'ין (50% ממניותיה), המוערכת ב-35 מיליון דולר, כך ששוויה הכולל של תבל הוא כ-173 מיליון דולר.
להערכת לויסון, השווי הכלכלי של דסק"ש עומד על כ-2.06 מיליארד דולר, לעומת שווי שוק נוכחי של כ-1.46 מיליארד דולר, כך שמניית החברה נסחרת בדיסקאונט של כ-30%. לויסון סבורה כי במהלך השנה הקרובה יצטמצם הדיסקאונט לכ-20%, כיאה לחברה מסוגה של דיסקונט השקעות.