עלית איננה עוד "מניית עוגן" בתיק ההשקעות

"אזהרת הרווח שפירסמה חברת עלית הזכירה למשקיעים כי הסיכון של פעילות החברה בשוקי מזרח אירופה גבוה משמעותית מפעילותה בארץ", כותב האנליסט משה מושקוביץ מיחידת המחקר של בנק הפועלים.

מושקוביץ מוריד את המלצתו למניית עלית 5 מ"קנייה" ל"החזק", ואת מחיר היעד ל-170 שקל (לעומת מחיר השוק - 154 שקל) ממחיר יעד קודם של 250 שקל.

מושקוביץ מציין כי עלית איננה עוד "מניית עוגן" בתיק ההשקעות, אלא מניה, שמרכיב הסיכון בה הולך וגדל. יחד עם זאת, התשואה שתתקבל בעתיד עשויה להיות גבוהה מאוד במידה שההשקעות יוכיחו עצמן והמכירות יצמחו.

להערכתו, ענף המזון הולך לכיוון של קונסולידציה, בו חברות רוכשות או מתמזגות לחברות ענק, והנהלת החברה רואה באופק הרחוק יותר, את עלית כמועמדת רלוונטית ליהנות מתהליכי מיזוג אלה, הן על ידי רכישות שתבצע בעצמה והן על ידי מכירת מניותיה, בשלב מסוים, לאחת מענקיות המזון.

בבנק הפועלים מציינים כי בפעילותה של החברה באירופה ישנה עצירה מסוימת בצמיחה במדינות רומניה ופולין, בהן לחברה כבר נתחי שוק גדולים וברווחיות יחסית נמוכה. בבולגריה תעבור החברה לרווחיות תפעולית רק ב-2002.

להערכת מושקוביץ, קרואטיה וטורקיה הן שתי השקעות שמרחפת מעליהן עננה כבדה ובשנתיים הקרובות, לפחות, הן ימשיכו ל"תרום" הפסדים, ואף בשלב מסוים החברה עלולה לצאת מהשקעות אלה בהפסדים ניכרים.

להערכתו, ברזיל, מגלמת פוטנציאל שוק ענק אך הסיכון הכרוך בהשקעה זו רב, ורווחים מהמפעל הנוכחי לא יגיעו לפני שנת 2003. מושקוביץ מציין כי החברה עושה את הצעדים הנכונים לשיפור רווחיות המפעל בברזיל, ומעריך כי בניגוד לפרסומים האחרונים בעיתונות, שגרסו כי החברה עוצרת את התרחבות בברזיל, החברה תמשיך ברכישות של מפעלים נוספים על מנת לגדול בנתחי השוק שלה ולהגיע למעמד של החברה השנייה בגודלה בברזיל.

מושקוביץ סבור כי הפעילות בישראל תמשיך לצמוח בקצב גבוה מקצב גידול ענף המזון בזכות החדרת המוצרים החדשים, הדגש על השוק המוסדי ויתרון הגודל ממננו נהנית החברה.

הרווחיות גם כן תשתפר כתוצאה מירידות מחירי חומרי הגלם וההתאמה החלקית בלבד למחירי הצרכן. מושקוביץ מציין כי גידולים אלה יישחקו כתוצאה מהגידול בשכר המינימום, התחזקותן של רשתות השיווק, המותגים הפרטיים והתעצמותו של היבוא על רקע היחלשות המטבעות האירופיים.

להערכתו, מכירותיה של החברה יגדלו ב-2001 בשיעור של כ-7.7% ויסתכמו בכ-2.2 מיליארד שקל. הגידול יינבע בעיקר מאיחודם לראשונה של הכנסות החברה הנרכשת בברזיל בהיקף של כ-130 מיליון שקל. בבנק הפועלים מעריכים כי הרווח הנקי יסתכם השנה בכ-88 מיליון שקל לעומת 101 מיליון שקל ב-2000, וזאת כתוצאה מההפסדים במדינות החדירה החדשות טורקיה, קרואטיה, בולגריה וברזיל והוצאות מימון גבוהות שישחקו את רווחיותה של החברה בשנים הקרובות.