הראל שוקי הון: מדיניות בחירת הנכסים של גזית גלוב הוכיחה עצמה כנכונה

"מדיניות בחירת הנכסים ועיתוי ההשקעה של גזית גלוב הוכיחה את עצמה עד כה כנכונה", כך כותבים כלכלני בית ההשקעות הראל שוקי הון, המעלים את ההמלצה למניות החברה ל"קנייה". בהראל מציבים למניה מחיר יעד של 16.29-15.57 שקל - גבוה בכ-24% ממחיר המניות בבורסה.

האנליסטית יעל משלי מציינת כי מירב הרכישות של גזית גלוב בוצעו בתקופת שפל במחירי הנדל"ן, כשהחברה הצליחה להשביח את המרכזים שרכשה ולהעלות את שיעורי התפוסה.

בהראל מציינים עוד כי הואיל והנכסים מעוגנים בדיירי עוגן, קיימת רגישות נמוכה יחסית להאטה בכלכלה האמריקאית, וכיוון שהחוזים הם בעיקרם חוזים ארוכי טווח - לא צפויה ירידה מהותית בהכנסות מהשכרת המרכזים הקיימים. בנוסף, ירידת שער הריבית בארה"ב תוזיל את עלויות המימון של החברה ותאפשר לשמור על שיעורי הרווחיות המקובלים עד כה בחברה.

לדעת משלי, פוטנציאל לשיפור רווחיות קיים בעסקת CFE ממספר סיבות. ראשית, החברה מחזיקה בתיק נכסים תואם למדיניות גזית, ופעלה עד לרכישה בנדיבות רבה עם בעלי המניות שלה, ששימשו כמנהלי הנכסים וכיועצים תמורת דמי ניהול ועמלות הגבוהים מהמקובל בשוק.

שנית, ביטול מחויבות זו, בתוספת ניצול יתרון לגודל הן בניהול הנכסים בקנדה והן בניהול נכסים בפלורידה וטקסס, יאפשרו לשפר את מבנה העלויות ואת תרומת הרכישה לרווחי גזית גלוב.

כמו כן, ל-CFE הפסדים צבורים לצרכי מס בקנדה בגובה 44 מיליון דולר קנדי, ובארה"ב בסך 6.5 מיליון דולר קנדי, הניתנים לניצול בשנים הקרובות (קיים נכס מס נדחה בגין מרבית ההפסדים).

משלי מציינת שיש לזכור כי בנוסף לפוטנציאל הרווח מעליית מחיר המניה למחיר המייצג את השווי הכלכלי, ייהנו המשקיעים במניות גזית ב-2001 מדיווידנד שנתי מינימלי של 64 אגורות למניה, המייצג תשואה של כ-5% במחיר המניה הנוכחי.