המהלך טוב לכור, להנהלה וגם למשקיעים - כך שזה טוב לכולם

הפעולות שנוקט יונתן קולבר, מנכ"ל קונצרן כור , במטרה להכין את הקרקע לפירוק אפשרי של הקונצרן על ידי חלוקת ההחזקות שלו לבעלי המניות, כפי שחושף מגזין TheMarker, גוררות תגובות חיוביות מצד אנליסטים המכסים את מניות כור.

דיוויד לינדן, מבנק אינווסטק ישראל, אומר כי הפירוק הוא מהלך טוב לכולם. "קודם כל, זה טוב לכור עצמה, שנסחרת היום בדיסקאונט של 47%. אם הם יחלקו את ההחזקות שלהם במכתשים אגן ובאי.סי.איי - הדיסקאונט בוודאות יקטן".

לינדן מסביר כי במקרה של חלוקת ההחזקות של כור במכתשים אגן (56%), יקבל כל בעל מניה של כור 9 מניות של מכתשים ששוויין בשוק כעת הוא 81 שקל ושוויין על פי הערכות שווי של מכתשים - 120 שקל. במקרה שכור תחלק את החזקותיה באי.סי.איי (כ-34%), יקבל כל בעל מניה של כור מניה אחת של אי.סי.איי בשווי של כ-30 שקל, כאשר שוויה על פי הערכת השווי הוא 60 שקל.

מניית כור נסחרת כיום במחיר של 165 שקל, כך שכל בעל מניות יקבל מיד מניות בשווי של 110 שקל, שהם כ-66% מהשווי הנוכחי של מניות כור. עדיין, יישאר האחרון בעל מניות בחברה שמחזיקה באלישרא, שלה מחזור הכנסות של יותר ממיליארד שקל בשנה, בטלרד ובחברות הון סיכון.

לדברי לינדן, עדיין יש מספר בעיות המעיבות על חלוקת מניות שכזו. לינדן מציין בעיות מס שונות שעלולות להתעורר אם תחליט הנהלת כור על פירוק הקונצרן, ומזכיר שלמהלך כזה דרוש גם אישור מהבנקים שנתנו את ההלוואות לכור, אם כי סביר שבנק הפועלים , שהוא גם אחד המלווים הגדולים לכור וגם בעל מניות מרכזי (מחזיק ב-21%) - יסכים למהלך שיעלה את ערך החזקותיו בקונצרן.

"בסופו של דבר, המהלך טוב לכור, להנהלה של כור וגם למשקיעים - כך שזה טוב לכולם", אומר לינדן.

האנליסט חיים ישראל מנשואה זנקס אומר כי בדרך כלל חברות אחזקה שנסחרות בדיסקאונט מציפות ערך כאשר הן מחליטות על פירוק. עם זאת, המקרה של כור אינו רגיל, ולכן יש לבחון אותו באופן מיוחד.

"כור היא חברה מאוד מפוקסת, הרבה יותר מאשר לפני שנתיים. ולכן במקרה כזה תפקיד ההנהלה הוא הרבה יותר ברור מאשר בחברות השקעה מבוזרות", אומר ישראל. לדבריו, כור ממשיכה גם היום לעבור תהליך של פיקוס.

"אני חושב שהתהליך מאוד נכון. אני חושב שיונתן קולבר עושה את כל הצעדים הנכונים. אם הנאסד"ק היה היום ב-5,000 נקודות, כור היתה שווה פי שלושה. קולבר לא יכול לבד להעלות את השוק", אומר ישראל.

חיים ישראל מזכיר כי לפרק את הקונצרן זה תהליך הרבה יותר מסובך ממה שנראה במבט ראשון. יש בעיות מס ויש כמובן בעיות של הלוואות גדולות, שחלקן נלקחו כדי לממן את רכישת אי.סי.איי.

ישראל אומר כי גם במקרה התיאורטי בו תחלק כור את החזקותיה באי.סי.איי ובמכתשים אגן, שהיא פרת המזומנים העיקרית שלה, עדיין יישאר הקונצרן אטרקטיווי עבור בעלי המניות. "עדיין תישאר להם אלישרא - שזו החזקה מרתקת, וגם בסטארט אפים יש פוטנציאל מאוד גדול".

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.