סלומון סמית ברני מוריד המלצתו למניית טבע: אינה יכולה להסתמך רק על תרופות גנריות

האנליסט רוברט בונטה-פרידהיים מבנק ההשקעות סלומון סמית ברני, מעדכן היום את המלצתו למניית טבע. פרידהיים מוריד את המלצתו למניית החברה מ"תשואת יתר" (Outperform) ל"נייטרלי" (Neutral) , תוך שהוא חותך את מחיר היעד למניה מ-64 דולר ל-49 דולר (כ-8% פחות ממחירה עם סיום המסחר בנאסד"ק).

פרידהיים מעריך כי שיעור הצמיחה של הרווח למניה של החברה, יקטן משיעור שנתי ממוצע של 33% בשנים 1998 עד 2001, לשיעור שנתי ממוצע של כ-20% בשנים 2002 ו-2003.

פרידהיים סבור כי טבע היא חברה גנרית גדולה מדי מכדי שתוכל לשמור על שיעור גידול שנתי של 25% עד 30% ברווח למניה. פרידהיים צופה כי מחלקת המו"פ של החברה תתרום לרווחיותה רק החל משנת 2004.

פרידהיים מציין כי על סמך מכפיל הרווח הצפוי לשנת 2002, נסחרת מניית החברה בפרמיה של 43% ביחס למניותיהן של יתר החברות הגנריות בארה"ב. פרידהיים מודע לעובדה כי תחזיתו היא בניגוד לקונצנזוס הקיים סביב מניית החברה, אולם הוא מוסיף, כי במכירות הקופקסון, אשר גדלו ברבעון הרביעי של שנת 2000 ב-48% בהשוואה לרבעון המקביל בשנת 1999, והסתכמו ב-72.3 מיליון דולר, צפויה האטה.

חברת טבע הינה חברה תעשייתית הפועלת באופן עצמאי ובאמצעות חברות בנות ברחבי העולם, בייצור ושיווק תרופות וחומרי גלם כימיים לתעשייה הפרמצבטית. בארץ מתמחה החברה בייצור ושיווק תרופות מקוריות תחת רישיון והסכמי ידע ותרופות גנריות (אשר אינן מוגנות בפטנט).

בשווקים הבינלאומיים, טבע מפתחת, מייצרת ומשווקת בעיקר מוצרים גנריים במספר שווקים שהגדול שבהם עבורה הינו ארה"ב. בנוסף, מפתחת החברה ומשווקת בעצמה וביחד עם אחרים את מוצרה הייחודי הראשון, ה-Copaxone, לטיפול בטרשת נפוצה. מעל 85% ממכירות החברה הן מחוץ לישראל, כאשר השווקים המרכזיים הינם צפון אמריקה ואירופה.

יש לציין, כי הורדת ההמלצה באה דווקא לאחר שהחברה הודיעה בשבועיים האחרונים על קבלת אישור רשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA, לייצור ושיווק שתי תרופות גנריות:

הפאמוטידין (Famotidine) , שהינה הגרסה הגנרית של ה-Pepcid ומיועדת לטיפול בכיב הקיבה והתריסריון, ובמצבים חולניים של הפרשת יתר של חומצה; והליסינופריל (Lisinopril) , שהינה הגרסה הגנרית של ה-Prinzide, והיא מיועדת לטיפול ביתר לחץ דם.

כמו כן, כפי שציין פרידהיים, הערכותיו הן אכן בניגוד לקונצנזוס. כך למשל, שתי ההמלצות האחרונות שפורסמו למניית החברה בתקופה האחרונה, ע"י האנליסטים גיל בארי מגמול סהר ורקפת לויסון מבנק הפועלים, היו שונות במסקנותיהן.

בארי העניק למניית טבע, לפני למעלה משבועיים, המלצת "צבור" במחיר יעד של 63 דולר, ואילו לויסון העניקה למניית החברה, לפני כחודש וחצי, המלצת "קנייה" במחיר יעד של 74 דולר.