גמול סהר: "החיים בלי YES כבר מגולמים במחיר מניית ברן"

לאחר שחברת ברן הודיעה על הפסקת התקשרותה עם חברת הלווין YES החל מה-19 לספטמבר 2001, ישבה האנליסטית גלית זיידמן לכתוב את המלצתה למניית ברן . זיידמן מעלה את המלצתה מ"החזק" ל"צבור" ומציבה לה מחיר יעד של 85 מיליון שקל הגבוה ממחירה כיום בכ-7%.

נשאלת השאלה כיצד דווקא בזמן שקבוצת ברן הודיעה על הפסקת ההתקשרות עם הלקוח שהניע את צמיחתה בשנה האחרונה, מעלה האנליסטית את ההמלצה?

להערכתה של זיידמן, "המחיר בו נסחרת היום המניה מבטא את ההשלכות של הפסקת הפרויקט עם YES ואף למעלה מכך".

האנליסטית מציינת כי חטיבת התקשורת של ברן המרוכזת בחברה הבת, ברן רביב, הניבה בשנת 2000 כ-57 מיליון שקל לרווח התפעולי של הקבוצה, והמהווים כ-72% מהרווח התפעולי הכולל. זיידמן מעריכה כי הכנסותיה של חטיבת התקשורת ירדו בכ-30% לעומת ההכנסות בשנת 2000, וזאת לאור הפסקת ההתקשרות עם YES, שהיתה הלקוח המרכזי של ברן, ושהניב לה 43% מהכנסות שנת 2000. במבט קדימה, סבורים בגמול סהר כי שנת 2001 תהיה שייכת לתחום המוליכים למחצה. פעילות זו מתרכזת בפרויקט לתכנון ולהקמה של המפעל החדש של טאואר במגדל העמק. הפרויקט צפוי להניב לחברה הבת של ברן הכנסות בגובה 230 מיליון דולר לאורך תקופה של שנתיים. האנליסטית מעריכה כי חטיבת המוליכים למחצה תרכז בשנת 2001 הכנסות בסדר גודל של 60-55 מיליון דולר, לעומת הכנסות של 20 מיליון דולר בשנת 2000. תחת הנחה זו, מעריכים בגמול, כי הכנסות המוליכים למחצה יחפו על הירידה הצפויה מהכנסות התקשורת כמעט במלואה.

זיידמן מעריכה כי ללא הרחבת פעילותה של ברן מחוץ לגבולות ישראל, פעילותה תתאפיין ביציבות נטולת צמיחה. הרחבת פעילות כזו "לא תיעשה בנקל ותהיה אטית והדרגתית", סבורה האנליסטית. אולם בהמשך המלצתה, מציינת זיידמן, כי היא לא תופתע אם נשמע על רכישות או מיזוגים של חברות בחו"ל על ידי ברן, וזאת על מנת להרחיב את פעילות החברה בחו"ל תוך ניצול רמות המחירים הנמוכות ששוררות בשוק.

מעצם טיבה של ברן כחברת פרויקטים, היא חסרה צבר הזמנות מסודר לטווח ארוך. אך בנוסף, מציינים בגמול סהר כי חוזי ההתקשרות של לקוחות עם חברת , מאפשרים לבטל או להקפיא פרויקטים שבצבר או בתהליך, או במלים אחרות, שקיפות נמוכה המעידה על סיכון עסקי גבוה.

בסיכומו של דבר, מאמינים בגמול סהר בהנהלת ברן ומעריכים כי היא תחזיר את החברה לפסי צמיחה בעתיד, תוך הגדלת הפיזור בסל הפרויקטים של החברה והקטנת הסיכון.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד