בתי ההשקעות המכסים את החברות בריזקום ופלוור שהודיעו בשבוע שעבר על המיזוג ביניהן, אומנם אינם תמימי דעים לגבי המכירות שכל חברה תציג בשנה הקרובה, אך הם בהחלט מסכימים ביניהם על דבר אחד: המיזוג הוא צעד מתבקש, יש בו מקום לסינרגיה ולהתייעלות, והחברה המאוחדת תוכל לעמוד במרכזם של תהליכי מיזוג נוספים בשוק התקשורת האלחוטית רחבת הפס.
בריזקום ופלוור אמורות לסגור את המיזוג ביניהן בתחילת יולי, והנהלות שתי החברות מעריכות כי ההכנסות המשותפות של החברה יהיו 200-190 מיליון דולר בשנת 2001. כל בעל מניות של פלוור יקבל 0.767 מניות של בריזקום.
יצוין כי אם בריזקום אומנם תייצר הכנסות של 120 מיליון דולר ב-2001, כפי שהעריכה לאחר אזהרת הרווח שלה לרבעון הראשון, ופלוור תייצר את היתרה - הכנסות של 75 מיליון דולר (שזה בהחלט מתחת לתחזיות הממוצעות בוול סטריט של 95 מיליון דולר), הרי שפלוור תתרום 39% למכירות הכוללות, זאת, בעוד 45% מהון מניות החברה המאוחדת יהיו בידיה.
"החברה המאוחדת בריזקום-פלוור מעידה על עצמה כמי שתעבור לרווחיות ברבעון הראשון של 2001, אולם בבית ההשקעות פייפר ג'פרי אומרים כי לאור בעיות מימון של CLECs ו-ISPs, יש "לעקוב אחר הצהרה זו", כלומר - שייתכן שאקט זה יקרה בשלב מאוחר יותר.
האנליסטים סמואל מאי ופול בורוטה קובעים כי המיזוג הוא חיובי עבור שתי החברות, משום שפורטפוליו המוצרים שלהן משלים. זאת - למרות שהחברות פונות לשווקים שונים: בריזקום פונה יותר לשוק העסקים הקטנים והבתים (SOHOs), בעוד שפלוור מכוונת לארגונים קטנים-בינוניים.
פייפר: זהירות לגבי הטווח הקרוב
"אנחנו נותרים זהירים לגבי הטווח הקרוב", אומרים שני האנליסטים, "גם לאור תנאי השוק הקשים". הם אף אומרים כי יש מקום רב לסינרגיה בין החברות, וכי הן יוכלו לחסוך בעיקר בהוצאות מכירות, שיווק, מחקר ופיתוח ולמנוע כפילויות.
"התחזית לטווח הקרוב נראית קשה", מעריכים בבית ההשקעות, ומסבירים כי האווירה הקשה בשוק מובילה את החברות לקיצוצים, ובין השאר להפסקות מימון ואשראי, בעיקר בארה"ב. "לא ברור בשלב זה עד מתי זה יימשך", אומרים האנליסטים, "אך ברור שתהיה לכך השפעה עוינת על מתחרים של החברה המאוחדת, שנמצאים בסכנה תקציבית".
לבריזקום-פלוור, אגב, אין כלל סכנת מימון בתקופה הקרובה, שכן בקופת המזומנים שלה שוכנים 220 מיליון דולר, מה שנותן לה חוסן פיננסי. החברה אמורה לשרוף 40-30 מיליון דולר בשנה וחצי הקרובות.
האנליסטים אף מגלים שביעות רצון מהפרישה הגיאוגרפית של החברה המאוחדת, שהביאה לנוכחות גלובלית מלאה. בריזקום לבדה חזקה במיוחד באמריקה הלטינית, ארה"ב ואירופה, בעוד שלפלוור נוכחות מוגברת באירופה ואסיה, ואין לה כלל נוכחות בארה"ב.
אומנם האנליסטים בהחלט מרוצים בשורה התחתונה מהחיבור בין שתי החברות, אולם הם מציינים כי הם מודאגים מן ההאטה בשוק, או יותר נכון, מהשפעתה על החברה המאוחדת, וכמו כן, מסתבר כי הדרישה לפתרונותיה האלחוטיים של החברה אינה כה גבוהה כפי שהיתה בשנת 2000, ובמקומות רבים, התחרות של החברה בשוק קשה ביותר. האנליסטים מורידים את מחיר היעד למניית בריזקום מ-18 דולר ל-10 דולרים, עדיין 113% מעל למחיר המניה ביום פרסום ההמלצה.
בנק השקעות שמכסה את פלוור בלבד הוא ג'יי.פי מורגן, וגם שם האנליסטים ברנטלי תומפסון וגרגורי גיילינג מדברים על הסינרגיה הרבה בין החברות ועל היות המיזוג מתבקש ו"צעד אסטרטגי חזק עבור פלוור". בבית ההשקעות אף מגלים שביעות רצון מהעובדה שהעסקה משקפת פרמיה של 17% לפלוור, ומכך שבעלי מניותיה יחזיקו ב-45% מהון מניות החברה המאוחדת.
האנליסטים מעריכים כי פלוור תציג הכנסות של 100 מיליון דולר ב-2001, ומוסיפים שאם אומנם כך יהיה, הרי שה"אשמה" לאזהרת הרווח שסיפקה החברה המאוחדת, לפיה ההכנסות המשותפות יהיו 200-190 מיליון דולר השנה, טמונה בחולשה שחווה בריזקום בשוק האמריקאי. "לא בוטלו הזמנות כלשהן מכיוונה של פלוור, והצפיות שלה לשני הרבעונים הקרובים היא טובה", אומר צמד האנליסטים ומותירים למניה המלצת "קנייה".
צלילים אחרים נשמעים מכיוונו של בית ההשקעות Epoch פרטנרס, אף הוא בית השקעות שמכסה את פלוור בלבד. "בהתחשב בבעיות הצפיות הקשות כיום בתעשייה, אנחנו לא רואים אף סיבה לרכוש את המניה בשלב זה", אומרים האנליסטים סת' ספאלדינג, ריצ'רד שנון ואשווין נאווין, "במיוחד לאור הודעתה של בריזקום כי שוק ה-Point-to-Multipoint רעוע".
"כן, המיזוג בהחלט יצור חברה גדולה בתחום של גישה אלחוטית רחבת פס", אומרים האנליסטים, "אולם החברה המאוחדת תהיה קטנה יותר מחברה אחרת המתחרה בה, DMC סטרטקס (סימול STXN), שאמורה למכור בשנה הקלנדרית 2001 בסכום של 375 מיליון דולר".
בבית ההשקעות אומרים כי למרות שפלוור ציפתה להכנסות של כ-100 מיליון דולר בשנת 2001, הרי שההכרזה של החברה המאוחדת מרמזת על כך שפלוור תמכור השנה ב-80-70 מיליון דולר. כאמור, בג'יי.פי מורגן מאמינים שפלוור צפויה להוציא אל הפועל את יעדיה המקוריים, אולם ב-Epoch פרטנרס אומרים כי זה דווקא נשמע הגיוני שפלוור לא תצליח לעמוד בתחזיות שלהם ל-95 מיליון דולר השנה, וזאת, לאור אזהרות של חברות אחרות בתחום.
האנליסטים אף אומרים כי מצבה הפיננסי הרעוע של פלוור היה עלול להרחיק ממנה לקוחות, וכעת אין סכנה כזו, אם כי העובדה שפלוור אינה רווחית היא בהחלט מהווה נטל נוסף על בריזקום. בנוסף, לדבריהם התשואה עבור בעלי המניות של פלוור מאז הנפקתה לא היתה מושכת במיוחד, והמיזוג הוא למעשה התסריט הטוב ביותר עבורם.