בנק הפועלים: בזק תתקשה להציג שיפור מהותי בתוצאות בטווח הקצר

האנליסטית קתרין למטר, מיחידת המחקר של בנק הפועלים, מורידה את ההמלצה למניית בזק מ"קנייה" ל"החזק", ואת מחיר היעד מ-8.3 שקלים ל-6.2 שקלים, גבוה בכ-11% ממחיר המניה בבורסה.

בבנק הפועלים צופים, על אף הפוטנציאל העתידי הגלום בבזק, בעיקר בשוק התקשורת הסלולרית ובשירותי ערך מוסף בשוק התקשורת הפנים ארצית, כי החברה תתקשה בטווח הקצר להציג שיפור מהותי בתוצאותיה.

למטר מציינת כי החברה תמשיך לסבול מהפסדי החברות הבנות בזק בינלאומי, פלאפון ו-YES, ובנוסף תיפגע מפתיחת השוק הפנים ארצי לתחרות החל מ-2002.

בבנק הפועלים מציינים כי למרות העובדה ששוק התקשורת נפתח לתחרות בספטמבר 2000, החברה תמשיך בפועל להיות מונופול בתחום התקשורת הפנים ארצית ב-2001 וכי התחרות מצד חברות הכבלים ומפעילי תקשורת נייחת אלחוטית תתחיל ב-2002, ותתמקד בשלב ראשון בתקשורת נתונים רחבת פס.

למטר מעריכה כי קיים סיכוי סביר שחברות הכבלים, שטרם קיבלו אישור להציע שירותי תקשורת פנים ארצית (בהם האישור למתן אינטרנט רחב פס), יקבלו את האישור (שמצריך חקיקה מיוחדת) עד סוף 2001.

בנוסף צופים בבנק כי בזק, שעד כה גייסה לשירותי האינטרנט רחב הפס שלה כ-10,000 מנויים, תגייס עד סוף השנה 40 אלף מנויים. למטר מציינת כי תחזית זו הינה נמוכה ביחס למה שהחברה תיכננה לפני מספר חודשים, וקצב ההצטרפות האיטי נפגע בעיקר מהמחירים הגבוהים שבזק ומפעילות האינטרנט גובות מהמנויים.

בבנק הפועלים צופים כי בשנת 2001 תרשום בזק עלייה קלה של כ-1% בהכנסותיה, בעיקר בזכות עלייה בשימוש בשירותי דאטה. לעומת זאת, למטר מעריכה כי ב-2002, עקב פתיחת שוק התקשורת הפנים ארצית לתחרות, תאבד החברה כ-5% מנתח השוק שלה בשוק העסקי (וכ-15% עד לסוף שנת 2003), וכי הדבר יביא לירידה של 8% בהכנסותיה מתחום זה ב-2002 ושל כ-18% ב-2003. החברה צפויה לסבול גם משחיקה של 2% בנתח השוק הביתי שלה ב-2002 ושל 5% ב-2003.

למטר צופה כי בזק תסיים את 2001 עם רווח נקי של 305 מיליון שקל (שאינו כולל רווח הון חד פעמי של 90 מיליון שקל ממימוש אחזקות בחברה בת בהונגריה), ושל כ-310 מיליון שקל ב-2002.

למטר מעריכה כי בעקבות דחיית ההפרטה תמשיך בזק להיות כפופה למגבלות החלות על חברות ממשלתיות, שימשיכו להיות עליה לנטל, בעיקר בהתמודדותה מול מתחרים פוטנציאליים עם פתיחת שוק התקשורת לתחרות. בבנק מציינים כי בזק פועלת כבר היום לקבלת אישור להקלות שיסירו מעליה את המגבלות העיקריות, עוד לפני שיושלם תהליך ההפרטה.

בבנק הפועלים מציינים כי מכפיל ה-EBITDA של החברה, באומדן שכולל את פלאפון כחברה בבעלות מלאה של בזק, עומד על 5 ל-2001 ו-4.8 ל-2002 - נמוך בכ-35% ממכפילי ה- EBITDA הממוצעים באירופה.

למטר מציינת כי הורדת ההמלצה, שבאה על אף איתנותה הפיננסית של החברה וה-EBITDA הנמוך יחסית של החברה, נובעת בעיקר מדחיית תהליך ההפרטה של בזק וכן מהירידה שנרשמה במכפילים של חברות התקשורת בעולם.