גתית פנקס
הכנסות של 900 אלף דולר בלבד והפסד של 23 סנט למניה לחברת ואיו ברבעון הראשון של 2001 - זו התחזית המעודכנת עליה מדבר כעת בית ההשקעות גולדמן סאקס, על רקע אזהרת הרווח הקשה שפירסמה החברה בשבוע שעבר. "קשה" אנחנו אומרים, שכן ההערכות הקודמות של בית ההשקעות דיברו על הכנסות של לא פחות מ-8 מיליון דולר ועל הפסד של 15 סנט למניה.
בשיחת הוועידה שקיימה החברה לאחר פרסום האזהרה תלתה הנהלת החברה את האשמה ל-60% מהנפילה בהכנסות (או כ-4 מיליון דולר) בדחיית הזמנות על ידי אינטגרטורים, שנגרמה, מצידה, על ידי דחיות מכיוון ספקי שירותים ביתיים.
האנליסטים אילן זיווטופסקי ושמעון לוי מאמינים כי הדחייה בהזמנות מ-Vyyo היא בחלקה מכיוון MCI ופרישתה את רשתות ה-MMDS. יתר 40% (או 3 מיליון) קשורים לבעיות מימון בקרב לקוחות להם מוכרת Vyyo בצורה ישירה. על כן, הנהלת החברה מעריכה כעת כי הכנסותיה יסתכמו ב-1 מיליון דולר בלבד ברבעון הראשון.
מלאי של 10-8 מיליון דולר ברבעון הראשון
כמובן, שלנפילה בהכנסות יש גם אפקט לא מבוטל על שורת המלאי בדו"חות החברה, שתאמיר ברבעון הראשון של 2001 ל-10-8 מיליון דולר, וזאת לעומת 6 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה.
"אנחנו נותרים זהירים בקשר למניה, ולא מעריכים שיש מקום לעלייה בה בתקופה הקרובה", אומרים בגולדמן סאקס. המזומנים בקופתה של החברה היום מוערכים על ידי האנליסטים בכ-105 מיליון דולר, ובשלושת הרבעונים הקרובים לפחות החברה צפויה לשרוף 10 מיליון דולר ברבעון. בחישוב מזומנים למניה, הרי שמדובר ב-2.72 דולר - מה שמעיד על כך שהמניה נסחרת ברמה נמוכה מהמזומנים שבקופתה.
"זו לא סיבה מספקת כדי לקנות את המניה, לאור קצב שריפת המזומנים של החברה ולאור הצפיות האפסית שלה", אומרים זיווטופסקי ולוי. לשנת 2001 כולה, מצפים בגולדמן סאקס להכנסות של 12.4 מיליון דולר והפסד של 87 סנט למניה, לעומת תחזית קודמת - אופטימית משהו - שקיוותה להכנסות של 59 מיליון דולר ב-2001 ולהפסד של 41 סנט למניה.
עם זאת, הם מציינים כי אין אפשרות לחזות בצורה נכונה ומדויקת את תוצאותיה הכספיות של החברה לשנת 2001 כולה, ולכן אין ההערכות השנתיות הללו מהוות אינדיקציה כלשהי בשלב זה. צמד האנליסטים מותיר למניה המלצת "תשואת שוק".
קומרצבנק: מ"צבור" ל"החזק"
בקומרצבנק נוקבים במחיר יעד של 5 דולרים למניית Vyyo, כ-63% מתחת למחיר ההנפקה הראשונית של המניה ויותר מ-100% מעל למחיר המניה היום. "המכירות של החברה, בעיקר בארה"ב, ממש התמוטטו", אומר האנליסט גלעד אלפר, "וההסתמכות הגדולה של החברה על החוזה עם וורלדקום היא מטרידה - לפחות בטווח הקרוב", הוא מוסיף.
לאור זאת, בקומרצבנק חותכים את ההמלצה למניה מ"צבור" ל"החזק". בבית ההשקעות דווקא מעריכים כי שתי שותפות ה-OEM של Vyyo, נורטל ו-ADC, הן אלה שאמורות היו להיות אחראיות למכירות של 5 מיליון דולר ברבעון הנוכחי, והמכירות הישירות היו אמורות להניב מכירות של 3 מיליון דולר. בסופו של דבר, התברר ששותפות ה-OEM של החברה דחו הזמנות, והמכירות הישירות נבלמו לאור קשיי מימון. Vyyo, כך מעדכנים בקומרצבנק, סירבה לתת את המימון לחברות הללו.
האם יש גם חדשות טובות מכיוון החברה? שואל האנליסט ועונה כי החברה טוענת שלא איבדה את הבסיס התחרותי שלה. אלפר אף מעודד מכך שההזמנות של וורלדקום מ-Vyyo רק נדחו ולא בוטלו או עברו לספקית ציוד אחרת, ונראה כי הוא נותר אופטימי יחסית בטווח הרחוק.