על רקע פרשת זאבי: נשואה זנקס מותיר המלצת "החזק" לבזק

אלי דניאל

בית ההשקעות נשואה זנקס מפרסם היום עדכון להמלצתו למניית בזק תוך שהוא מותיר למניה המלצת "החזק".

האנליסט חיים ישראל, מבית ההשקעות נשואה זנקס, מציין כי תוצאותיה של בזק ברבעון הרביעי של שנת 2000 היו בדומה לציפיותיו. בנשואה חזו לחברה הפסד נקי של 512 מיליון שקל, בעוד שבסופו של דבר הסתכם ההפסד בפועל ב-549.3 מיליון שקל. ישראל מדגיש כי ההפסד נבע בעיקר מהפרשה מיוחדת בסך של 1.44 מיליארד שקל למימון פרישתם של 1,770 עובדים.

ישראל מציין כי השורה העליונה (שורת ההכנסות) שהסתכמה בכ-8.4 מיליארד, תאמה את ציפיותיו. ירידה זו נבעה בעיקר משינויים בהתחשבנות על זמן אוויר בין בזק והחברות הסלולריות, הנאכפים ע"י הרגולטור, מאז אפריל 2000.

ישראל מעריך כי הירידה בהכנסות החברה ברבעון הרביעי, ירידה בשיעור של 11.6%, נובעת משיעור החדירה הגובר של הטלפונים הסלולריים והשימוש בהם כתחליף לקווים הקבועים.

ישראל מוסיף כי למרות הירידה בנתוני השורה העליונה, אמצעי ההתייעלות בהם נקטה בזק אפשרו לה להציג גידול של כ-10.3% ברווח התפעולי בשנת 2000 שהסתכם בכ-1.1 מיליארד שקל. במבט לעתיד, צופה ישראל כי סעיפי ההוצאות הנמוכים יותר יישארו ברמתם הנוכחית, ויסייעו בכך להורדת התקורה ברבעונים הבאים.

באשר לתזרים המזומנים של החברה, מציין ישראל כי תזרים זה חזר לרמות המקובלות בחברה לאחר ביצוע ההפרשות לפרישה, ולהערכתו, התזרים החיובי יהווה גורם מכריע בעתיד, שכן החברה צפויה להשקיע סכומים גבוהים בהשקעות הון על מנת לשמור על פעילותה בתחום השיחות הבינלאומית (בזק בינלאומי) ולהשקיע 120 מיליון שקל ב-YES, החברה לשירותי לוויין (בזק מחזיקה ב-30% ממניות YES).

באשר לפעילותה של בזק בינלאומי, מציין ישראל את ההפסדים שרשמה בזק בינ"ל בשנת 2000, הפסדים שנבעו מהתחרות החריפה בתחום. להערכתו, הפעילות האגרסיווית בתחום האינטרנט, לשם הגדלת בסיס הלקוחות, הגדילה בצורה משמעותית את ההוצאות התפעוליות.

התחרות והוצאות ההון בתשתית CDMA ימשיכו להעיב על פלאפון
באשר לפלאפון, צופה ישראל כי עד לסוף השנה יגיע מספר מנויה ל-1.65 מיליון איש. מיזם GoNext צפוי להגדיל את ההכנסה הממוצעת למנוי של החברה ל-57 דולר, לעומת 55 דולר כיום, ולאפשר למנויים לנצל שירותים נוספים בעלי ערך מוסף ולצרוך זמן אוויר רב יותר. ישראל סבור כי השוק התחרותי והוצאות ההון בתשתית CDMA ימשיכו להעיב על ביצועיה של פלאפון בטווח הבינוני.

ישראל מעריך כי מכירות בזק יסתכמו ברבעון הראשון בכ-2.09 מיליארד שקל, כאשר הרווח הנקי צפוי להסתכם ב-7.1 מיליון שקל. לגבי שנת 2001 כולה, צופה ישראל כי ההכנסות יסתכמו בכ-8.62 מיליארד שקל והרווח השנתי יגיע לכ-118.9 מיליון שקל.

ישראל מתייחס בהערכתו גם לחקירה המתנהלת כנגד גד זאבי המחזיק ב-20% ממניות החברה, באשר לרכישת המניות שלא כדין. להערכתו, חקירה זו תיצור סנטימנט שלילי כלפי החברה בטווח הקצר. ישראל סבור כי הפרטת החברה תושהה עד אשר תתבהר החקירה, אם כי הוא מציין שבהנהלת החברה סבורים כי לחקירה הנ"ל לא תהיה כל השפעה על הפרטת החברה. לדעת ישראל, הפרטת החברה והעברתה לידיים פרטיות צפויים להוות נקודת זינוק לחברה ולביצועי מניותיה.

לאור האמור לעיל, הן ביחס לתוצאות הכספיות של החברה ולחקירת גד זאבי, מותיר ישראל את המלצת ה"החזק" למניית החברה.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.