מריל לינץ': פרטנר תצמח השנה ב-4.7%

בנק ההשקעות מריל לינץ' מעלה את תחזית ההכנסות של חברת הסלולר פרטנר לשנת 2004 בכ-2.9%, בהשוואה לתחזית הקודמת שמסר, ל-4.681 מיליארד שקל. הבנק מעריך כי החברה תרשום ב-2003 הכנסות של כ-4.471 מיליארד שקל, מכאן שפרטנר תרשום גידול חזוי של 4.7% בהכנסות במשנת 2004.

במריל לינץ' מעלים את התחזית שלהם להיקף גיוס המנויים החדשים בפרטנר במהלך 2004 בכ-6% לכ-2.19 מיליון מנויים - משמע שפרטנר תגייס כ-110 אלף מנויים חדשים בכל 2004. ב-2003, לטענת מריל לינץ', תגייס פרטנר 240 אלף מנויים.

ברבעון השלישי של 2003 גייסה פרטנר כ-80 אלף מנויים חדשים, ובמריל לינץ' מעריכים כי החברה תצרף ברבעון הרביעי של 2003 כ-40-50 אלף מנויים חדשים והחברה תגיע לכ-2.08 מיליון מנויים.

הבנק מותיר את המלצתו למניית פרטנר על "נייטרלי", ומעריך כי ברוב הפרמטרים של הדו"ח לרבעון הרביעי, אותו תפרסם פרטנר מחר, תציג החברה ירידה קלה בהשוואה לתוצאות של הרבעון השלישי של 2003, כתוצאה מתופעת העונתיות בענף.

העונתיות תגרום, להערכת כלכלני הבנק, לירידה של כ-5% ב-ARPU (הכנסה ממוצעת למנוי) בחברה בהשוואה לרבעון השלישי של 2003 לכ-171 שקל. בכל 2004 הערכה היא שה-ARPU בפרטנר ימשיך לרדת לכ-166 שקל.

הירידה במספר המנויים החדשים שגויסו לצד הירידה בהכנסה הממוצעת למנוי תוביל, להערכת הבנק, לירידה של כ-2% בהכנסות החברה בהשוואה לרבעון השלישי של 2003 לכ-1.167 מיליארד שקל.

כמו כן, מעריכים במריל לינץ' שמספר דקות השימוש הממוצע בפרטנר יירד מכ-286 דקות ברבעון השלישי לכ-277 דקות ברבעון הרביעי.

במריל לינץ' מעריכים עוד כי פרטנר תרשום ברבעון המסיים של 2003 צמיחה של 27% ב-EBITDA בהשוואה לרבעון המקביל לכ-340 מיליון שקל - שולי רווח של כ-29.1%. עם זאת, מדובר בירידה של 13% בהשוואה לרמת ה-EBITDA ברבעון השלישי. פרטנר תגיע, להערכת הבנק, לשולי רווח EBITDA של 31.3% ב-2004 בהשוואה לשולי רווח חזויים ל-2003 של כ-30.3%.

הרווח הנקי של פרטנר ברבעון הרביעי של 2003 יסתכם בכ-120 מיליון שקל, בהשוואה לרווח של כ-169 מיליון שקל ברבעון הקודם.

במריל לינץ' מציינים עוד כי ההוצאה של פרטנר על השקעה בתשתיות (CAPEX) תסתכם ב-2004 בכ-417 מיליון שקל, כשכ-330 מיליון שקל מתוכה תושקע בתשתית דור 3 של החברה. כתוצאה מהירידה החזויה בהשקעה ב-CAPEX תייצר פרטנר, לדעת האנליסטים, תזרים של כ-700 מיליון שקל ב-2004, שישמש את החברה להקטין את היקפי החוב שלה.

עוד מצוין בסקירה כי פרטנר נסחרת במכפיל EV/EBITDA של 5.7, ובמריל לינץ' מציינים כי מכפיל זה הינו הוגן בהשוואה לחברות הסלולר האסיאתיות הנסחרות במכפיל 5.9.