הפועלים: "איננו רואים הצדקה להשקעה במניות מג'יק נכון להיום"

גולן פרידנפלד

בנק הפועלים מוריד את המלצתו למניית מג'יק "מקנייה" "להחזק" ומעדכן את מחיר היעד למניה ל-4.2 דולרים, הגבוה ממחיר השוק ב-107%. האנליסט בני שרביט מציין כי "הוא לא רואה הצדקה להשקעה במניות מג'יק, נכון להיום".

זוהי ההמלצה השנייה בתוך שבוע שמפרסם הפועלים למניות קבוצת פורמולה לאחר שבתחילת השבוע העניק המלצת "קנייה בסיכון גבוה" למניית פורמולה, המחזיקה במג'יק ב-41%.

שרביט סבור כי תוצאות מג'יק לרבעון הראשון של 2001 יהיו חלשות. הוא צופה כי ההכנסות ברבעון זה יעמדו על 21 מיליון דולר, לעומת הכנסות של 21.7 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2000.

השוני העיקרי, להערכתו של שרביט, יהיה הגידול בהכנסות מייעוץ ושירותים נוספים, שיקוזז על ידי ירידה בהכנסות ממכירת תוכנה. ברווח הנקי צופה שרביט כי החברה תעבור להפסד של כ-2.3 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2001, לעומת רווח של 4 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2000.

שרביט אינו פוסל אפשרות כי לאחר פרסום מודל הרווח וההפסד של ההנהלה החדשה של החברה, תפורסם אזהרת רווח לרבעון הראשון של 2001. אולם, הוא אינו מעניק לכך סבירות גבוה.

להערכתו של שרביט החברה תפסיד גם ברבעון השני של 2001, והמעבר המיוחל לרווחיות צפוי להגיע רק אי שם באזור הרבעון השלישי של 2001. מנגד, שרביט סבור כי ההנהלה החדשה בראשותו של מנחם הספרי תצעיד את החברה קדימה, אך מסייג זאת באומרו כי יעברו עוד מספר חודשים עד שהספרי יצליח ללמוד את החברה לעומק ולהצעיד אותה אל עבר השיפור המיוחל.

שווי השוק של מג'יק מסתכם ב-83 מיליון דולר, וכמות המזומנים נטו שבקופתה מסתכמת בכ-41 מיליון דולר. כלומר, שווי הפעילות העסקית של מג'יק בניכוי המזומנים מוערך כיום ב-42 מיליון דולר, למרות שלחברה היו מכירות בהיקף של כ-90 מיליון דולר בשנת 2000.

שרביט מציין כי יש להתייחס במשנה זהירות לקריטריון "המזומנים בקופה", שכן כפי ששוק ה-IT נראה היום החברה עוד עומדת להפסיד בטווח הקרוב, וכך לדלל את קופת המזומנים שלה.