בנק הפועלים: מכירות ריטליקס יגדלו ב-2001 ב-48% ל-53 מיליון דולר

אלי דניאל

האנליסט משה מושקוביץ מבנק הפועלים, מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית ריטליקס (לשעבר, פוינט אוף סייל), לאחר שלפני שלושה שבועות פורסמו התוצאות הכספיות של החברה לשנת 2000, ומאז אף נודע על הסכם העקרונות שחתמה החברה באשר למיזוג פעילות החברה הבת האמריקאית שלה, C-StoreMatrix, עם חברת Market Exchange Retailers - RMS.

מושקוביץ מותיר למניית החברה המלצת "קנייה" תוך שהוא מעלה את מחיר היעד מ-16.3 דולר ל-16.5 דולר - כ-68 שקל (מחיר היעד גבוה בכ-58% ממחיר המניה עם פתיחת המסחר בבורסה התל אביבית).

ריטליקס מספקת פתרונות תוכנה כלל מערכתיים פתוחים אשר מתוכננים לאפשר לארגונים קמעוניים בתחומי הסופרמרקטים, חנויות הנוחות וההסעדה להגיב במהירות לתנאי שווקים תחרותיים משתנים, ושינויים במאפייני הצריכה של לקוחות.

בנוסף, לחברה פעילות בתחום ה-Application Service Providing - ASP, המאפשר לעסקים קמעוניים קטנים יותר (עצמאיים, רשתות קטנות וכיו"ב) לעשות שימוש באפליקציות "כבדות" יחסית באמצעות חיבור לאינטרנט ולשדרג את רמת ניהול העסק.

מושקוביץ מציין כי שנת 2000 הסתיימה בצמיחה מרשימה של כ-45% במכירות, כאשר עיקר הצמיחה נובעת מגידול של 75% שנרשם במכירות הרבעון הרביעי.

להערכת מושקוביץ, ריטליקס תציג בשנת 2001 גידול של 48% במכירות לרמה של 53 מיליון דולר, כאשר עיקר הגידול ינבע מהפעילות המסורתית של החברה - מכירת תוכנה לקמעונאיות, סופרמרקטים וחנויות נוחות. עם זאת, מושקוביץ מעריך כי פעילות מיזמי האינטרנט של החברה תניב מכירות בהיקף של כ-3 מיליון דולר.

מושקוביץ מדגיש כי תחום התוכנות לחנויות הנוחות והסופרמרקטים מתפתח וגדל כתוצאה מתהליכי ההתייעלות והמחשוב שעוברות רשתות רבות בעולם.

בהתייחסו למיזמי האינטרנט של ריטליקס, מעריך מושקוביץ כי פעילות זו תניב הכנסות החל מהרבעון השלישי של השנה. מושקוביץ מציין, כי כבר כיום מנהלת החברה בארץ מספר פיילוטים עם חברות המזון הגדולות, לבדיקת אפקטיוויות המערכות מול כ-500 קמעונאים שמחזורם מסתכם ב-800 מיליון דולר - כ-27% משוק המזון הפרטי.

בשלב הבא, צפויה החברה לגבות מספקיות המזון אחוז אחד מהיקפה הכספי של כל הזמנת סחורה אשר תגיע אליהן מהקמעונאיות הקטנות, דרך מערכותיה.

מושקוביץ סבור כי רכישת חברת טריידנט, ע"י החברה הבת סטוראליינס, תאפשר לריטליקס ליישם את יכולת העברת המסמכים האלקטרוניים (חשבוניות, קבלות, הזמנות וכו'), שמשמשות כיום את רשתות השיווק הגדולות, לעבודה גם מול הקמעונאיות הקטנות על גבי רשת האינטרנט.

באשר למיזוג פעילות C-StoreMatrix, מיזם ה-ASP של ריטליקס, עם RMX המוחזקת ע"י תאגיד Chevron ,McLane, פיליפ מוריס ואורקל, צופה מושקוביץ כי החזקותיה של ריטליקס ב-C-StoreMatrix יקטנו כתוצאה מהמיזוג לכדי 3%.

מושקוביץ מציין כי שווי RMX הוערך לפני כחודשיים (טרם המיזוג) בכ-200 מיליון דולר (בהסתמך על גיוס ההון האחרון שערכה החברה במסגרתו השקיעה פיליפ מוריס בחברה), כך ששווי החזקותיה של ריטליקס בחברה הממוזגת יהיה לפחות 6 מיליון דולר.

מושקוביץ מעריך כי החברה צפויה לרשום השנה רווחי הון בלתי מבוטלים כתוצאה ממכירת חלק מהחזקותיה במיזמי האינטרנט בארץ ובארה"ב. מושקוביץ מעריך כי בשנת 2002 תצמח החברה בשיעור של כ-47%, כאשר המכירות אף עשויות להיות גבוהות יותר כתוצאה מרכישות אסטרטגיות של חברות עם טכנולוגיות משלימות או עם צבר לקוחות מסוים. מושקוביץ מדגיש כי לחברה הפסדים צבורים ממס שיאפשרו לה, כנראה, להימנע מתשלום מס גם השנה.

מושקוביץ מסכם את המלצתו בהערכת שווי פעילויותיה של ריטליקס. שווי הפעילות המסורתית מוערך ב-188 מיליון דולר; חלקה של החברה במיזם האינטרנט בארץ (59% מסטוראליינס) מוערך ב-8.9 מיליון דולר (שווי המיזם כולו מוערך ב-15 מיליון דולר); מיזם האינטרנט בארה"ב מוערך ב-5 מיליון דולר ואילו חלקה של החברה ב-C-StoreMatrix (לאחר המיזוג עם RMX) מוערך ב-6 מיליון דולר.

בסך הכל, מעריך מושקוביץ את שוויה הכלכלי של החברה ב-197.3 מיליון דולר, ומחיר היעד הנגזר משווי זה עומד על 16.5 דולר.