גתית פנקס
כבר שבוע לפני פרסום אזהרת הרווח של חברת אודיוקודס הורידו בבית ההשקעות UBS ורבורג את תחזיות הרווח וההכנסות של החברה, אך לאור העובדה שהיא נאלצה לפרסם אזהרת רווח שנייה לרבעון הראשון בתוך חודשיים, נאלצים גם בבית ההשקעות לעשות רוויזיה לתחזיותיהם מהשבוע שעבר.
האנליסטים ניקוס תאודוסופולוס וג'ונתן האלף מורידים למניה את ההמלצה מ"קנייה" ל"החזק", ואת מחיר היעד הישן, שהיה 23 דולר למניה בשנה הקרובה, הם מחליפים במחיר נמוך יותר: 11 דולר בלבד. מחיר יעד זה משקף מכפיל רווח של 30 על בסיס ההערכות לשנת 2002. "החברה מתומחרת היום כראוי", הם אומרים, וזאת על אף שהמניה היום נסחרת ברמה של כ-8 דולרים (ורמה של 10 דולרים בעת כתיבת המלצת בית ההשקעות), מחיר המגלם ירידה של כ-70% מאז תחילת פברואר.
אודיוקודס לא סיפקה כל הערכה לגבי שנת 2001 כולה, לאור היעדר אפשרות חיזוי בשוק שמאופיין באי ודאות, אך לרבעון הראשון צופה אודיוקודס מכירות של 15-13.5 מיליון דולר ורווח של 7-5 סנטים למניה.
הפגיעה הגיעה גם מכיוון החברות הגדולות
גם לאחר שעידכנו ב-UBS ורבורג את המספרים כלפי מטה בשבוע שעבר - להכנסות של 19.1 מיליון דולר ברבעון ולרווח של 12 סנט למניה - הם לא הצליחו לחזות את התוצאות העגומות שהחברה תספק. אגב, ההפתעה לרעה עבור רוברטסון סטיבנס, למשל, היתה גדולה הרבה יותר, שכן הם ציפו להכנסות של 24.9 מיליון דולר ולרווח של 19 סנט למניה ברבעון הראשון - מה שנשמע כעת כחלום ורוד במיוחד.
"בעבר חשבנו שהפגיעה באודיוקודס תבוא מכיוון החברות הקטנות בעיקר, אולם היא היתה חמורה יותר והגיעה גם מלקוחותיה הגדולים, שלא ביצעו כלל הזמנות ברבעון הנוכחי", אומרים האנליסטים. לדבריהם, החברה לא חוותה האטה רק בארה"ב, אלא בשוק הבינלאומי בכללותו.
כמובן שהעיכוב בהזמנות יוביל להצטברות מלאי בחברה, ואם את הרבעון הרביעי של 2000 היא סיימה עם מלאי בשווי של 10.7 מיליון דולר, הרי שאת הרבעון הראשון של 2001 היא תסיים עם מלאי גבוה יותר, בשווי של 14-13 מיליון דולר - צמיחה של כ-30% במלאי לעומת צמיחה של 35% בהכנסות.
אודיוקודס: לא נראה שנבצע מחיקות
לאור זאת, אומרים תאודוסופולוס והאלף כי ישנה אפשרות כי אודיוקודס תיאלץ לבצע מחיקות. יצוין, כי מייק לילו, סמנכ"ל הכספים של החברה, אמר לנו בשבוע שעבר כי הוא לא מאמין שהחברה תאלץ לבצע מחיקות, בין השאר, מאחר שהמוצרים שלה הם חדשים עם אורך חיים שלא מצריך 'היפטרות' מסחורות.
בבית ההשקעות אף מקדישים מספר מלים ליחסיה של אודיוקודס עם קלרנט (סימול CLRN), לה היא מספקת ציוד. ברבעון הרביעי של השנה המכירות לקלרנט היוו 34% מכלל ההכנסות, ובשנת 2001 כולה הן היוו 29%.
האנליסטים מאמינים כי המכירות ברבעון הראשון של השנה לקלרנט נותרו חזקות, ולמעשה, היא היתה הלקוחה היחידה של אודיוקודס שהיוותה מעל ל-10% במכירות. אם אומנם זה נכון, הרי שהמכירות לחברת סיסקו ירדו ברבעון הראשון מבחינה אבסולוטית, לא בהכרח כאחוז מהמכירות אלא מבחינת דולרים.