בגולדמן סאקס ממליצים ללקוחות לשמור על רכיב המניות הישראלי

אילן מוסנאים

כלכלני בנק ההשקעות גולדמן סאקס, מפרסמים היום את סקירתם לשווקים המתעוררים, ובכללם ישראל. בגולדמן סאקס מונים מספר סיבות המצדיקות שמירה על היקף המניות הישראליות הנמצאות בתיק ההשקעה, והימנעות ממכירתן בשלב זה.

הסיבה הראשונה אותה מציינים בגולדמן סאקס מתייחסת למצב הפוליטי בישראל, לאחר הקמת ממשלת האחדות, אשר נראית כיציבה יותר מממשלתו של אהוד ברק. כלכלני הבנק מעריכים כי הממשלה החדשה לא תיתקל בקשיים בהעברת תקציב המדינה לשנת 2001, מבלי שייערכו בו שינויים משמעותיים.

בגולדמן סאקס מעריכים, כי בהתאם לתקציב 2001, הגירעון התקציבי צפוי להגיע ל-2% לעומת גירעון של 0.3% בשנת 2000, ומציינים כי המשך ניהולה של מדיניות פיסקלית שמרנית תתרום להמשך המגמה של הורדה הדרגתית של הריבית.

הסיבה השנייה אותה מונים כלכלני הבנק היא שהמדיניות המוניטרית צפויה להמשיך במתווה של הורדת ריבית מדורגת. כלכלני הבנק מציינים כי ה"כלכלה החדשה" גרמה להתעוררות עצומה במשק הישראלי.

כשם שחלקה של תעשיית ההיי-טק במשק הישראלי הולך וגדל, כך גם גדל פריון העבודה. העלייה בפריון העבודה, שפירושה עלייה בפוטנציאל הייצור, עשויה להגדיל את הביקושים מבלי להאיץ את האינפלציה. בגולדמן סאקס סבורים כי ריבית בנק ישראל תרד במהלך השנה עד לרמה של 5.9%.

הסיבה השלישית שמציינים בבנק, היא שהפעילות הכלכלית בישראל צפויה להתאושש עם הביקושים הגלובליים. צמיחת התוצר ירדה ברבעון הרביעי של שנת 2000 לשפל של 1.9%. כלכלני הבנק סבורים כי גם ברבעון הראשון של שנת 2001 יהיה שיעור צמיחה נמוך.

עם זאת, בהמשך השנה צפוי לחול שיפור בצמיחה, כך שבסיכום שנתי, הצמיחה הצפויה היא בשיעור של 3.1%. בבנק מעריכים כי בשנת 2002 תהיה לאורך כל השנה צמיחה יציבה בשיעור של 5.4%.

השיפור האמור צפוי להתרחש על בסיס ההערכות כי כלכלת ארה"ב תתאושש במחצית השנייה של השנה, ויחול גידול בביקושים העולמיים. בבנק סבורים כי בהמשך השנה צפוי גידול בביקוש למוצרים ישראליים במדינות אסיה, כך שיצטמצם הפער בין היצוא הישראלי לאסיה לבין היבוא ממנה.

עם זאת, בבנק מציינים כי סיכון אפשרי לתחזית האופטימית על המשק הישראלי טמונה באפשרות שמא תתחולל ירידה בביקושים בארה"ב, אליה מופנים כ-30% מהיצוא הישראלי.

בגולדמן סאקס סבורים כי הנפילה החדה בנאסד"ק לא אמורה לזעזע את המדדים הכבדים בתל אביב. לדבריהם, ההשפעה של ה"כלכלה החדשה" ניכרה בעיקר בגיוסים של קרנות ההון סיכון שהיו ונותרו חזקות.

מנתונים שפירסמה חברת בול עולה, כי במהלך חודש ינואר לבדו היו ההשקעות הישירות של קרנות ההון סיכון הזרות בישראל גבוהות מאלו שבוצעו בכל הרבעון הרביעי של 2000, והיוו כ-60% מההשקעות במהלך הרבעון השלישי של השנה.

כלכלני גולדמן סאקס מעריכים כי הממשלה תמשיך לשמור על ריסון פיסקלי בשנים הקרובות. לדבריהם, אם הממשלה תצליח להעביר את תקציב 2001, בשינויים מינוריים מזה שהגיש שר האוצר הקודם בייגה שוחט, הדבר יביא לידי כך ששוקי ההון בארץ יתעלמו מההתפתחויות הפוליטיות.

עם זאת, בגולדמן סאקס מציינים כי שני גורמים עשויים לפגוע בתחזיותיהם. ראשית, דרישות מצד מפלגות הקואליציה החרדיות והימניות, שעשויות להיות הסימן הראשון לפירוק הקואליציה ולהביא לבחירות מוקדמות.

שנית, המצב הקשה בו נמצאת הכלכלה הפלשתינית, שעשוי להביא לאובדן השליטה של הרשות בשטח, מה שיגרום ללבנוניזציה של השטחים. החשש הוא שאובדן השליטה יביא אחריו פיגועים חמורים, שיחד עם תגובת הממשלה החדשה לפיגועים תביא להסלמת המצב הבטחוני באזור ולפגיעה בכלכלה הישראלית.