אם אין נאסד"ק הולכים להנפקה פרטית: סטארבנד תנסה לגייס 150-100 מ' ד'

גתית פנקס

חוסר הוודאות בשוק והעובדה שחלון ההנפקות בנאסד"ק נסגר כמעט בצורה הרמטית לתקופה הקרובה, הוביל את הנהלת מיזם האינטרנט הלווייני של גילת לוויינים , סטארבנד, למשוך בסוף השבוע את התשקיף שהגישה לרשות לניירות ערך האמריקאית באוקטובר 2000.

ואולם, מאחר שסטארבנד לא הצליחה לשלשל לכיסה את 287.5 מיליון הדולרים אותם ביקשה לגייס, היא מעדיפה להתפשר כעת על סכום נמוך יותר - של 150-100 מיליון דולר - במסגרת הנפקה פרטית.

כפי שפורסם לראשונה במגזין TheMarker של חודש מארס, את הגיוס הפרטי של סטארבנד יוביל בית ההשקעות מריל לינץ', ולפי הערכות אחרות, יוביל את ההנפקה הפרטית בית ההשקעות מורגן סטנלי.

יצוין, כי אף את ההנפקה הציבורית אמור היה להוביל בית ההשקעות מריל לינץ', כאשר חתמי המשנה שלצידו הם קרדיט סוויס פירסט בוסטון, סלומון סמית ברני, אופנהיימר (CIBC) ובית ההשקעות ING ברינגס, שאף מחזיק ב-8.9% מהון מניות המיזם, לאחר שהשקיע בסטארבנד 25 מיליון דולר.

בעלי מניות נוספים הם החברות מיקרוסופט ואקוסטאר (שהיא המתחרה הגדולה של DirectTV), שהשקיעו 50 מיליון דולר כל אחת ומחזיקות ב-17.6% כל אחת; 6% נוספים מוחזקים בידי הנהלת החברה; ואת החלק הארי של מניות סטארבנד מחזיקה גילת לוויינים (כ-40%) .

גילת לוויינים אומנם לא השקיעה באקוויטי, אולם היא התחייבה למכור לסטארבנד ציוד במחיר מסובסד בשלוש השנים הקרובות. המכירות הללו נעשות כמעט ללא שולי רווח גולמי, מה שפוגע בשורה התחתונה של גילת.

הצורך של סטארבנד לגייס מזומנים הוא קריטי, וההפסדים שהחברה ייצרה בשנת 2000 הסתכמו ב-82.1 מיליון דולר. נראה, כי החברה מבינה שגם ההון שהזרימה הגלריה המכובדת של המשקיעים, וגם ההלוואות אותן כבר קיבלה, לא יספיקו כדי לצלוח את השנה הקרובה. יצוין, כי לפני חצי שנה, בעת הגשת התשקיף הראשוני, יתרת המזומנים של החברה עמדה על כ-130 מיליון דולר, גם בזכות הלוואות לזמן ארוך מבנקים מקומיים.

חבילת המימון אמורה היתה להיות מתוגברת באמצעות ההנפקה, שכאמור, לא יצאה אל הפועל, אולם היא הושלמה בעזרתם של הבנקים הישראליים הגדולים ובעיקר בנק לאומי (באמצעות החברה הבת האמריקאית). באמצעות הבנקים המקומיים זכתה סטארבנד ב-90 מיליון דולר מלאומי, ו-60 מיליון דולר מדיסקונט והבינלאומי (קיבלה 30 מיליון דולר מכל אחד). בסיכום כללי, סטארבנד יצא אל הדרך עם הלוואות של 150 מיליון דולר והון עצמי של 125 מיליון דולר.

גילת לוויינים מתמחה בייצור תחנות שידור לווייניות זעירות (VSAT) אל החלל. החברה היא אחת משתי השחקניות המובילות בעולם בתחום תחנות השידור הזעירות באמצעות לוויין - שוק שמיועד בעיקר לארגונים שמעוניינים להעביר את תקשורת הנתונים רחבת הפס שלהם באמצעות לוויין.

חברת סטארבנד הוקמה תחילה תחת השם Gilat@Home, כאשר הרציונל היה לנצל את יכולת העברת התקשורת באמצעות לוויינים של גילת לשוק הביתי, שעד אז נוצלה בעיקר לשוק הארגוני של החברות הגדולות. החברה מתמקדת בעיקר בשוק האמריקאי והדרום אמריקאי, ומספקת פיתרון העברת תקשורת דו כיוונית לוויינית ללקוחות שלא חייבים להיות בעלי גישה לאינטרנט מהיר ורחב פס, באמצעות התשתיות הקיימות.

מטרת סטארבנד היא לספק לבתים פרטיים ומשרדים קטנים (SOHO) אינטרנט בפס רחב במהירות של עד 150 קילוביט לשנייה, שתחזור באמצעות הלוויין במהירות של 100 קילוביט לשנייה. היתרון הגדול שלה הוא בטכנולוגיה של גילת לוויינים, המאפשרת למודמי הלוויינים של סטארבנד להגיע עם אינטרנט מהיר גם אל בתים פרטיים, והיא אינה מחייבת קו נוסף עם מודם רגיל עבור אינפורמציה שחוזרת מהבית.

החברה הנוספת המתחרה בגילת לוויינים לתחום האינטרנט הלווייני לבתים פרטיים היא יוז מקבוצת ג'נרל מוטורס, שעד כה סיפקה שירות אסימטרי שלא ממש הצליח לצבור תאוצה. אגב, גם יוז נמצאת כעת בכותרות לאחר שבתחילת החודש מועצת המנהלים של ג'נרל מוטורס אישרה את רכישת חטיבת הטלוויזיה בלוויין DirecTV ע"י רופרט מרדוק ותאגיד ניוז קורפ. יוז, שהיא חטיבת האלקטרוניקה של ג'נרל מוטורס, מחזיקה ב-DirecTV - המתחרה של סטארבנד.

היום פורסם כי יו"ר יוז, מייקל סמית, מתנגד למכירת החברה לידי תאגיד המדיה, ועל כן היא החל במגעים עם משקיעים פוטנציאליים במטרה לבצע ספין אוף של החברה. לפי דיווח ה"וול סטריט ג'ורנל", סמית נמצא במו"מ עם מספר חברות, בהן SBC, ג'נרל אלקטריק ומיקרוסופט במטרה למכור להן נתח ביוז, שלאחר מכן יונפק על ידיהן.

מיקרוסופט, נזכיר, היא בעלת מניות בסטארבנד, כך שיכול להיווצר מצב בו היא מחזיקה בהון מניות שני מיזמי הלוויין הגדולים בעולם. נזכיר, כי ענקית התוכנה השקיעה בסטארבנד לאחר שראתה כיצד AOL-טיים וורנר, מתחרתה, חוברת ליוז. מיקרוסופט היתה אף זו שיצרה את הקשר בין רשת האלקטרוניקה הגדולה בארה"ב - רדיו שק - וסטארבנד, שמשווקת דרכה את המערכות ללקוחות הביתיים.

אם אומנם נכונים הפרסומים מהבוקר בעיתון "מעריב", לפיהם AOL תשקיע בעצמה בסטארבנד לאור חוסר שביעות רצון משיתוף הפעולה עם יוז, הרי שייווצר מצב מעניין במיוחד בו שתי הענקיות, AOL ומיקרוסופט, יהיו מושקעות בשני המיזמים המתחרים.

אז אולי על שווי של 900 מיליון דולר - אליו קיוותה סטארבנד להגיע באמצעות ההנפקה הציבורית - אין מה לדבר היום, ואולם ההנפקה הפרטית היא האפשרות הטובה ביותר העומדת היום בפני החברה.

יואב ליבוביץ', סמנכ"ל הכספים של גילת לוויינים, סירב לדבר, לאשר או להכחיש את עניין ההנפקה הפרטית, ומסר לנו שהוא מבקש שלא לדבר "עד ההודעה הרשמית שנוציא מחר". כעת נותר לראות האם אומנם אחת הסיבות לכך שסטארבנד משכה את התשקיף בצורה סופית - פרט לחוסר ההצלחה להנפיק - היא כדי שתוכל לבצע מהלכים פיננסיים, דוגמת ההנפקה הפרטית, בשקט יחסי.