ההנפקה סחטה לאורנג' את המיץ

ltpgt
"שוק ההנפקות הרעוע", כך כינו את מצב ההנפקות החדשות לא מעט אנליסטים וכותבי טורים בחודשים האחרונים. אך כל זה היה במישור התיאורטי, עד שבאה הנפקת חברת הסלולר אורנג', שהוציאה, הלכה למעשה, לתפוז את המיץ.
lt/pgt

ltpgt
כמו סיוט שמתגשם, כך הנפקת אורנג' ענתה, אחד לאחד, על התרחישים הגרועים ביותר מבחינת החברה האם, פראנס טלקום. שוויה של הנפקת אורנג' הלך והתמוסס בידיה של פראנס טלקום כבר בסוף השנה שעברה.
lt/pgt

ltpgt
מהערכת שווי גבוהה של 150 מיליארד דולר עבור אורנג', הלך וירד מחיר ההנפקה עד שבשבוע שעבר נקבע ל-11-9.5 יורו - המשקף שווי של 45 מיליארד דולר. מחיר ההנפקה משקף לאורנג' שווי של 1,360 דולר למנוי. בתום יום המסחר השני במניה, מחירה מגיע ל-9 יורו - ירידה של 4%.
lt/pgt

ltpgt
הגיוס, בסך של כ-6 מיליארד דולר, חתם כאמור את התקוות הגדולות של פראנס טלקום להוציא את אורנג' לשוק הציבורי לפי שווי של 150 מיליארד דולר, בקול ענות חלושה. פראנס טלקום מכרה בהנפקה 15% מהחזקותיה באורנג', אותה רכשה בשנה שעברה מידי וודאפון תמורת 33 מיליארד דולר. בנוסף הנפיקה החברה אג"ח להמרה בשווי של כ-2.7 מיליארד דולר.
ltbrgt
lt/bgtהגיעה אל הבורסה בדרכים עקלקלותltbgt
חברת אורנג' הספיקה להחליף לא מעט ידיים במהלך השנים האחרונות, כאשר בכל פעם הצד המוכר גזר לעצמו קופון נאה מהמכירה. אך כמו כל חגיגה, גם זו באה לסיומה. רק שהפעם, הצד המוכר, פראנס טלקום, נתקע עם כל השאריות, והפסיד כמויות אדירות של כסף על החברה.
lttablegtlttrgtlttdgt
ltimg src="/ibo/images/mizugim.gif"gt
lt/tdgtlt/trgtlt/tablegtltp class="article1"gt
האצ'יסון וומפואה, חברת ההחזקות הגדולה מהונג קונג, עשתה לעולם "בית ספר לעסקים". החברה הקימה את אורנג' בשנת 1993 בשותפות עם בריטיש ארוספייס. בשנת 1996 הנפיקה האצ'יסון את אורנג' לפי שווי של 2.5 מיליארד ליש"ט (כ-3.75 מיליארד דולר).
lt/pgt

ltpgt
כשלוש שנים לאחר ההנפקה, באוקטובר 1999, השכילה האצ'יסון למכור את החזקותיה בחברת אורנג' למאנסמן הגרמנית ב-33 מיליארד דולר - פי תשעה ממחיר ההנפקה.
lt/pgt

ltpgt
שרשרת עשיית הרווחים על אורנג' לא נפסקה אצל מאנסמן והמשיכה להתגלגל. זמן קצר לאחר השלמת רכישת אורנג', נמכרה מאנסמן לוודאפון. זו האחרונה היתה חייבת להיפטר מאורנג' לפי חוקי ההגבלים העסקיים באירופה, אך היא היתה גם זקוקה לעסקה שתכניס לידיה את כמות המזומנים הדרושה לתשלום עבור הרישיון היקר.
lt/pgt

ltpgt
ואולם, הרישיון של אורנג' הוא אחד גורמם אטרקטיווי עבור פראנס טלקום. בתקופה ההיא, תחילת שנת 2000, השוק שש בידיים פתוחות, ובעיניים עצומות, לכל מה שמריח כמו כלכלה חדשה, ופראנס טלקום קפצה על המציאה ורכשה את אורנג' ב-37 מיליארד דולר.
lt/pgt

ltpgt
מאז הרכישה ועד היום שווי השוק של מניות הטלקום התמוסס, וחלומה הרטוב של פראנס טלקום לגרוף רווחים על הנפקת אורנג' - נעלם כלא היה.
lt/pgt

ltpgt
פראנס טלקום החלה את הרפתקת הנפקת אורנג' בשווי שוק הזוי של 150 מיליארד דולר, אך בד בבד עם התפכחות השוק והתכווצות שוויין של חברות הטכנולוגיה בעולם, ובראשן חברות הטלקום - קוצץ שווי השוק של אורנג' בהדרגתיות, עד למחיר ההנפקה ששיקף שווי של 45 מיליארד דולר.
lttablegtlttrgtlttdgt
ltimg src="/ibo/images/graphs/orang_chart.gif."gt
lt/tdgtlt/trgtlt/tablegtltp class="article1"gt
ltbrgt
lt/bgtהנפקת אורנג' - חלום הבלהות של חברות הטלקוםltbgt
לא מעט מחברות הטלקום האירופיות המובילות מביטות בדאגה על השתלשלות האירועים בפרשת ההנפקה הכושלת. חברות אלו - אשר שקועות בחובות כבירים, עקב הוצאות ענק על רשיונות הפעלה לדור שלישי, וכתוצאה מהוצאות של מיזוגים ורכישות - קיוו למצוא נחמה, וגם הרבה מזומנים, בהנפקת חטיבות הסלולר שלהן.
lt/pgt

ltpgt
אך בעקבות הגיוס המצומצם בהנפקת אורנג', צפויות הנפקות הסלולר הבאות בשוק האירופי לעמוד בפני תנאים קשים. בריטיש טלקום כבר הודיעה כי היא שוקלת להפריד את BT Cellnet במקום להנפיק אותה לציבור. דילמה דומה ניצבת בפני KPN ההולנדית, שדחתה כבר פעמיים את הנפקת חטיבת הסלולר KPN מוביל. ההנפקה מתוכננת להתבצע בתחילת המחצית השנייה של השנה.
ltbrgt
lt/bgtלמרות ההנפקה הכושלת - אורנג' נראית מבטיחהltbgt
אומנם הנפקת אורנג' לא עלתה יפה, אך עדיין מוקדם מאוד להספיד את החברה. מספר ימים לפני ההנפקה דיווחה החברה האם, פראנס טלקום, על תוצאותיה של חטיבת הסלולר. מהדו"ח עולה כי הכנסותיה של אורנג' בשנת 2000 עלו ב-82% לעומת השנה הקודמת - ל-8.65 מיליארד יורו (8 מיליארד דולר).
lt/pgt

ltpgt
בסוף שנת 2000 שירתה החטיבה, הכוללת את שירות הסלולר הצרפתי של פראנס טלקום, אייטינריס, 33.1 מיליון מנויים. מחוץ לצרפת ובריטניה, גדלו הכנסות חטיבת הסלולר ב-88% ל-1.66 מיליארד יורו (1.54 מיליארד דולר).
lt/pgt

ltpgt
למרות קבלת הפנים הצוננת לה זכתה אורנג' בבורסות פאריס ולונדון, נתוני החברה מלמדים כי מבחינה עסקית, החברה בנויה טוב ומבוססת על יסודות איתנים, ובל נתפלא אם "היא עוד תשוב".
lt/pgt