מוריץ טוכלר מעריכים: ESC תרכוש את החטיבה הרפואית של קוהירנט ב-325 מיליון דולר

ltpgt
הפרסומים בעיתונות וההודעה של אי.אס.סי על כך שהיא מקיימת מו"מ לרכישת חלק מהחטיבה הרפואית של ענקית הלייזר האמריקאית קוהירנט, מובילים את בית ההשקעות מוריץ טוכלר להוציא עדכון מיוחד הדן בהתפתחויות החדשות בחברה.
lt/pgt

ltpgt
האנליסט קובי פינקלשטיין חוזר בעדכון על המלצת "הקנייה החזקה" למניות החברה, וחוזר גם על מחיר היעד - 20 דולר, הגבוה ב-33% ממחירן של המניות בשוק.
lt/pgt

ltpgt
פינקלשטיין מעריך כי ESC תרכוש רק את חלקה של החטיבה הרפואית שאיננו קשור לטיפול בעיניים (אופטלמולוגיה). הפעילות הנרכשת רשמה מכירות של כ-130 מיליון דולר בשנת 2000. בניגוד להערכות כי העסקה תסתכם ב-120 מיליון דולר, פינקלשטיין מעריך כי ESC תשלם כ-325 מיליון דולר עבור פעילות זו. מניות ESC נסחרות כיום לפי שווי של 470 מיליון דולר.
lt/pgt

ltpgt
פינקלשטיין מעריך כי התשלום יבוצע ברובו באג"ח להמרה שיונפקו לקוהירנט. להערכתו, התשלום יבוצע בשתי דרכים: כ-205 מיליון דולר באג"ח להמרה לא סחירות שיונפקו לקוהירנט, 80 מיליון דולר במזומן שיגויס כאשראי מבנקים, ו-40 מיליון דולר נוספים במזומן הקיים בחברה.
lt/pgt

ltpgt
חשוב לציין שכנגד המזומן בקופה עומדות אג"ח להמרה בהיקף של כ-90 מיליון דולר שמועד הפדיון שלהן הוא ספטמבר 2002. להערכתו של פינקלשטיין, לבנקים המממנים יוקצו אופציות למניות ESC כפיצוי על הסיכון הגבוה הכרוך במימון זה.
lt/pgt

ltpgt
החטיבה הרפואית של קוהירנט מכרה בשנת 2000 ב-205 מיליון דולר. חלקה של הפעילות הנרכשת במכירות אלה היה כ-130 מיליון דולר. יתרת המכירות נבעה מפעילות האופטלמולוגיה (רפואת עיניים), שפונה לשווקים שונים מהשווקים אליהם פונה ESC וכן אינה מוכרת לחברה, ולכן כנראה לא תיכלל בעסקה.
lt/pgt

ltpgt
לסיכום, פינקלשטיין מעריך, כי הסיכון הפיננסי של ESC יגדל משמעותית. אם תבוצע העסקה במבנה המתואר לעיל, יגדל משמעותית המנוף הפיננסי של ESC. עם זאת, פינקלשטיין מציין, כי רכישה ממונפת של כ-325 מיליון דולר היא סבירה עבור חברה שצפויה להרוויח כ-30 מיליון דולר השנה, אך אין להתעלם מכך שהחברה נחלצה לאחרונה ממשבר חמור וההון העצמי העומד לרשותה הוא כ-20 מיליון דולר בלבד.
lth5gt lthrgt
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.
lthrgt
lth5/gt
lt/pgt