אופציות, דילול הרווח ודאגת בעלי המניות

ltpgt
ltbgt
חיים ביאור
lt/bgt
הזעזועים בענף ההיי-טק ופיטורי העובדים הנלווים אליהם בחצי שנה האחרונה הפחיתו משמעותית, בעיני העובדים, את האטרקטיוויות הגלומה בקבלת אופציות למניות בחברה. למרות זאת, רואי חשבון ויועצים ארגוניים עדיין רואים בה את אחד המכשירים המרכזיים במדיניות תגמול העובדים בחברה, ואמצעי לשמירת נאמנותם לחברה לאורך זמן.
lt/pgt

ltpgt
ממסמך שהכינה הילה חלוץ בן-גל, מחברת קסלמן פיננסים PwC, חברה בת של משרד רואי החשבון קסלמן וקסלמן PwC, עולה כי בשוק העבודה בענף ההיי-טק, שבו התחרות צמודה מאוד, הענקת אופציות לעובדים מהשורה, ולא רק לבכירים, יכולה לשפר את סיכוייה של חברה למשוך אליה עובדים מוכשרים ולשמור עליהם בשורותיה. חלוץ בן-גל סבורה כי שיקולי תחרות בענף הם אחד המניעים המרכזיים של חברת היי-טק להעניק אופציות לעובדיה.
lt/pgt

ltpgt
עם זאת, היא אומרת, שלוש השאלות הבאות נועדו להעריך את יכולתה של חברה להרחיב את תוכנית האופציות שלה, נוכח הנוהג הקיים אצל המתחרים:
lt/pgt

ltpgt
* מה מעמד החברה? לדוגמא, האם היא חברת סטארט-אפ; האם היא מתעתדת לצאת בהנפקה ראשונה לבורסה; האם היא מועמדת לצמיחה מהירה, או שמא היא חברה בוגרת בסיכון נמוך. לדברי חלוץ בן-גל, "תוכנית הענקת אופציות של חברה משפרת את מעמדה. חברה לפני הנפקה ראשונה בבורסה נוטה לתת מענקי אופציות גבוהים, כדי למשוך אליה עובדים; לאחר ההנפקה המענקים מצטמקים".
lt/pgt

ltpgt
* האם אחוז האופציות שהחברה מעניקה לעובדיה מדי שנה נמוך מאחוז האופציות שמעניקות יתר החברות בענף? אם התשובה חיובית, יש לה הזדמנות להגדיל את סך האופציות שהיא מעניקה לעובדיה ולסגור את הפער, אך בלי שתעניק יותר אופציות מהחברות המתחרות בה.
lt/pgt

ltpgt
* מה תהיה תגובת בעלי המניות להגדלת סך האופציות המוענקות לעובדים "מן השורה", לנוכח דילול הרווח הצפוי להם מהמהלך? לדברי חלוץ בן-גל, דילול הרווח למניה מעורר דאגה, באופן לגיטימי, אצל בעלי המניות בחברה השוקלת להרחיב את תוכנית האופציות.
lt/pgt

ltpgt
"המספר הראשון שהמשקיעים מסתכלים עליו כשהם מעריכים כי קיימת אפשרות לדילול הרווח הוא מספר האופציות שהן Overhang; כלומר, מספר האופציות שטרם נפרעו, בצירוף מספר האופציות שאושרו אך עדיין לא הוענקו לעובדים, מחולק במספר המניות הרגילות שהונפקו", אומרת חלוץ בן-גל. לדבריה, אם מספר האופציות שהן Overhang של החברה נמוך מהמקובל בענף, החברה יכולה להצדיק את אישור ההקצאה של אופציות נוספות.
lt/pgt

ltpgt
עם זאת, היא אומרת, כאשר חברה מדללת את אחזקותיהם של בעלי המניות בה באמצעות הענקת אופציות לעובדים, ביצועיה חייבים להוכיח כי העובדים יוצרים ערך וארגון. בעלי המניות אומדים, בדרך כלל, "יצירת ערך", לפי האופן שבו השוק מעריך את החברה, כלומר לפי מידת העלייה במחיר המניה ובדיווידנדים.
lt/pgt

ltpgt
"אם ביצועיה של החברה מוצלחים בהשוואה לביצועי מתחריה, סביר להניח שבעלי המניות לא יתנגדו לאישור מניות נוספות", היא אומרת. לדבריה, בעלי המניות מודאגים בדרך כלל יותר מהפגיעה בתשואה על השקעותיהם, מאשר מהשאלה איזה אחוז מהחברה נמצא בבעלותם.
lt/pgt

ltpgt
למנהל משאבי האנוש בחברות היי-טק, הסובלות מעזיבה גדולה של עובדים שמנסים לזכות בשכר גבוה יותר, חלוץ בן-גל ממליצה לברר באיזו מידה מרכיב האופציות הוא חלק מחבילת השכר שהעובדים עתידים לקבל ממעבידיהם החדשים.
lt/pgt

ltpgt
בראיונות עם עובדים העוזבים את החברה ניתן לחשוף שהאי התאמה של תוכנית אופציות, או היעדר תוכנית חלוקת אופציות בדרגים מסוימים או בתחומים פונקציונליים מסוימים בחברה, היו גורם בעל משקל בהחלטתם של עובדים טובים לעזוב ולחפש עבודה במקום אחר. במקרה כזה, היא אומרת, כדאי לחברה לשקול מחדש להקים תוכנית משלה להענקת אופציות או להרחיב תוכנית קיימת.
lt/pgt

ltpgt
עד כמה נמוך אפשר לרדת במדרג בחברה כדי להעניק אופציה למניות? חלוץ בן-גל טוענת שהדבר תלוי בפילוסופיית התגמול; חברה המאמינה שרק המנהלים הבכירים משפיעים על רווחיותה והצלחתה העסקית - ומכאן שעל מחיר המניה - אינה מעניקה בדרך כלל אופציות לעובדים בדרגים הנמוכים, ולהיפך: לפי חברת פפסיקו, כל עובד יכול להשפיע על מחיר המניה של החברה, בין אם הוא מספק ירקות לחנות ובין אם מתכנן מסע קידום מכירות לדיאט פפסי. לפיכך, אין זה מפתיע כי מזה שנים נהוגה בחברה תוכנית לחלוקת אופציות לכל העובדים.
lt/pgt