מאת גיורא סרצ'ינסקי
בהשוואה העולמית של חברת מריל לינץ' מסיים השוק הישראלי את שנת 2000 במקום השישי מבחינת תשואותיו. 1.5 אחוז תשואה נומינלית הספיקה לישראל בשנת 2000 בכדי להתברג לחמישיה הפותחת, כאשר בשנת 1999 עליות של כ-66 אחוז מיקמו את השוק הישראלי במקום ה-10 בלבד.
שנת 2000 הייתה שנה עצובה למשקיעים במניות בעולם. מחירי בועה בשוק הטכנולוגי התפוצצו במרץ, מדד הנאסד"ק רושם את השנה הגרועה בתולדותיו ומושך אחריו את רוב שווקי העולם. חגיגת הטכנולוגיה לא פסחה על השוק הישראלי, ההצטרפות המאוחרת של מדד התל-טק הובילה לשנה שחורה במיוחד במהלכה איבד מדד זה כ-50 אחוז מפרסומו.
בשוק התל אביבי הובילו הענפים הסולידיים ובראשם ענפי הכימיה-פרמצבטיקה, ביטוח והבנקים המסחריים. מניית טבע גנבה את ההצגה בעליות של 108 אחוז. מניות מעו"ף נוספות שבלטו, היו מכתשים אגן בעליה של 35 אחוז, החברה לישראל 33 אחוז, מגדל 30 אחוז, שופרסל 13 אחוז, כי"ל וכלל ביטוח 12 אחוז כל אחת.
בשוק המניות הישראליות בנאסד"ק קבע כלל אחד בלבד גודל. הנפילות בבורסה האמריקאית כמעט ולא פסחו על חברות, אך החברות הגדולות נהנו מחסינות יחסית. בעוד צ'ק פוינט, קומברס ומרקורי רשמו תשואות גבוהות בסיכום שנתי (181, 70 ו-92 אחוז בהתאמה) איבדו מניות ישראליות רבות 70-90 אחוז מערכן.
אל תפספס
השנה של הכלכלה הישנה
למרות הנפילות החדות בשווקים אותם ראינו, ממשיכים אפיקי המניות לתת תשואה עדיפה על יתר אפיקי ההשקעה בטווחים ארוכים. בבחינה על העשור 1991-2000, נמצא כי השוק הישראלי הניב תשואה של כ-800 אחוז, הנאסד"ק כ-1200 אחוז ואילו מדד המחירים לצרכן 140 אחוז בלבד.
תשואות אלו, הן בשוק הישראלי והן בשוק האמריקאי, גבוהות במידה ניכרת מתשואות שהושגו באותה תקופה בכל אפיק השקעה אלטרנטיבי, וזאת למרות ירידות שערים חדות בשוק הישראלי בשנים 1994 ו-2000.
לסיכום, שנת 2000 החזירה רבים לכללים הישנים בהערכת שווי וניהול השקעות. כללים חדשים בהערכת שווי חברות שהופיעו, נזנחו באחת, ופיזור ההשקעות בין שווקים וענפים, סביר שהציל רבים מפגיעה ניכרת בתיק ההשקעות, שליוותה חלק מהמאמינים בכלכלה החדשה ובנאסד"ק כחזות הכל.
הכותב הינו סמנכ"ל אילנות בטוחה