האנליסט סטיבן לוי מבית ההשקעות השווייצי UBS ורבורג מעריך היום, בהמלצתו לדסק"ש , את שוויה של סלקום בכ-1.1 מיליארד דולר ואת שוויה של חברת הכבלים תבל באפס.
הערכת השווי של לוי לסלקום נמוכה משמעותית מהערכות השווי שהוענקו לסלקום לאחרונה. לוי מציין שהוא גזר את הערכת השווי של סלקום על בסיס מודל EV/EBITDA בהשוואה לפרטנר.
לוי מציין בסקירתו כי סלקום נותרה היהלום שבכתר של דסק"ש, כשהיא מהווה כשליש משוויה של דסק"ש. עם זאת, לוי מציין כי היחלשות הכלכלה שמתחילה לתת את אותותיה גם בשוק הסלולר הרווי, נוסף על החלפת מנכ"ל מצליח בזמן שהחברה משיקה את רשת ה-GSM שלה ומתכננת את היערכותה להקמת רשת דור 3, מבטיחים ששנת 2003 תהיה שנה מאתגרת מאוד עבור סלקום שמחייבת לפקוח עין על החברה.
לאחרונה התפרסם שהערכת השווי המסתמנת של משרד רו"ח יצחק סוארי לסלקום נעה בטווח של 1.4-1.8 מיליארד דולר.
רוב הערכות השווי של סלקום, שה-EBITDA שלה גבוה בכ-33% מההכנסות לעומת 28% בפרטנר, הורדו השנה בעקבות השינוי בהנהלת החברה, הסיכוי לזעזועים נוספים בין חברי הנהלת החברה ועזיבה אפשרית של יו"ר החברה פיוטרקובסקי. כמו כן, דווח כי דירקטוריון סלקום עשוי למשוך דיווידנד מהחברה בהיקף של מיליארד שקל.
סלקום ביצעה בחודשים האחרונים שינוי ארגוני בשורותיה - שינוי שבמהלכו פוטרו כ-300 עובדים והוא נגרר זמן רב משתוכנן במקור. כמו כן, לאחרונה נתמנה יצחק פטרבורג כמנכ"ל סלקום החדש, לאחר שחברי דירקטוריון טענו כי לא היה הבחירה הראשונה לתפקיד.
חברות הסלולר צפויות לצמוח ב-2003 בקצבים נמוכים מאלה שהורגלנו בהם לאור רוויית השוק והצמצום החזוי בקצבי גיוס המנויים של החברות, ההשקעה בתשתיות תקשורת חדשות, והכניסה האיטית של שירותי הערך המוסף המתקדמים.
אנליסט התקשורת של לידר, יובל בן זאב, אומר היום כי בלידר מעריכים את שוויה של סלקום ב-1.5-1.6 מיליארד דולר. לטענת בן זאב, אם שוויה של סלקום הוא 1.1 מיליארד דולר, הרי שאין סיבה להחזיק במניית דסק"ש היום. בלידר טוענים כי פרטנר נסחרת כיום במחיר אטרקטיווי ומעניקים לה "תשואת יתר".
מן הראוי להזכיר בהקשר זה כי בסוף נובמבר ביצעה בזק הפרשה של כ-390 מיליון שקל בגין החזקתה בפלאפון, עבורה היא קיבלה הערכת שווי של 1-1.2 מיליארד דולר מדויטשה בנק.
UBS ורבורג בהערכת שווי נמוכה לסלקום - 1.1 מיליארד דולר
ערן גבאי
15.1.2003 / 16:58