הפועלים: העליות בבורסה זמניות - המגמה עשויה להתהפך בינואר

בלי לשים לב, תוך פחות מחודשיים עלה מדד המעו"ף מרמה של כ-330 נקודות לרמתו הנוכחית - כ-377 נקודות. אולם, למי ששוקל להצטרף לחגיגה כדאי להבין כי העליות נובעות בעיקר מאינטרסים של גופים מסוימים ל"שפץ" את התשואות לקראת סוף השנה.

כלכלני בנק הפועלים מציינים כי מספר גורמים תומכים בשוק מניות חיובי בזמן הקרוב: האפשרות להפחתת הריבית (מדדים שליליים, ירידה בציפיות האינפלציוניות, העברת התקציב);
הקדמת הבחירות, שמקטינה את חוסר הוודאות ומעוררת תקווה ליישום שינויים במישורי ההשפעה הרלוונטיים (מדיני, בטחוני, כלכלי); פעילות ערה מצדם של מנהלי תיקים ומשקיעים מוסדיים לקראת סוף השנה (שיפוץ תשואות) והחלת הרפורמה במס.

מנגד, מסבירים בבנק כי העובדה שהמגמה החיובית מונעת, בין היתר, מהשפעות שאופיין זמני ("שיפוץ" תשואת תיקי ההשקעה לקראת סוף השנה והרפורמה במס), עשויה לגרום לכך שתחילת 2003 תתאפיין בהיפוך המגמה החיובית, כאשר הרלוונטיות של גורמים אלה תחלוף.

"רמה זו של חוסר ודאות תוביל לשוק מניות תנודתי והיא מגדילה את הסיכון שבהשקעה בשוק המניות, זאת למרות ההשפעות החיוביות. בנוסף, כדאיות ההשקעה בשוק המניות קטנה עוד יותר על רקע התשואות הגבוהות בשוק איגרות החוב (גם אחרי העליות שחלו לאחרונה באפיק השקלי והמדדי) ובמכשירי השקעה סולידיים אחרים, המהווים אלטרנטיווה טובה לשוק המניות", כותבים כלכלני לאומי.

בבנק לאומי בדקו כיצד התנהג מדד המעו"ף בשבע השנים האחרונות ומצאו כי בכל אחד מהחודשים נובמבר ודצמבר נרשמו עליות שערים בתקופה זו. מהבדיקה עולה כי שנת 2001 היתה הגרועה ביותר מבחינת ביצועי המעו"ף בשבע השנים האחרונות, אך למרות זאת בשנה זו עלה מדד המעו"ף בכ-20% בחודשים נובמבר ודצמבר. "נראה שגם ב-2002 יהיה סיפור דומה", מעריכים כלכלני הבנק.

חודש ינואר, לעומת זאת, הסביר פנים פחות למשקיעים בראייה היסטורית. משנת 1998 הושגה בינואר תשואה שלילית בכל אחת משנים אלו. כלכלני הבנק מסכמים: "נתונים אלו בהחלט מרמזים על התעוררות בפעילותם של השחקנים המובילים, לקראת סוף שנה".