בנק הפועלים: אג"ח שקליות נראות אטרקטיוויות למרות אי הוודאות

כלכלני בנק הפועלים מעריכים כי איגרות החוב השקליות, לכל הטווחים, נראות אטרקטיוויות להשקעה למרות אי הוודאות. בפועלים מסבירים זאת באמצעות פער התשואות בין איגרות החוב השקליות ואיגרות החוב הצמודות למדד, לטווח הארוך, אשר הצטמצם, אך עדיין גבוה מצפי חזאי המקרו-כלכלה לאינפלציה הצפויה בטווח זה.

לעומתם, כלכלני בנק לאומי מעריכים בסקירתם השבועית כי בשל אי הוודאות הרבה בשוק, הפדיונות בקרנות נאמנות ועליות הריבית הצפויות, הם אינם ממליצים להשקיע באג"ח ארוכות טווח, כשחר. לאומי ממליץ להתרכז, עדיין, בהחזקת נכסים שקליים קצרים - פק"מ, מק"מ וקרנות נאמנות קצרות. עם זאת מדגישים בלאומי כי למשקיע בעל אופק השקעה ארוך טווח, התשואה השקלית באג"ח הארוכות יכולה להיות מעניינת, נוכח הצפי לרמת אינפלציה נמוכה יותר החל מהשליש האחרון של שנת 2002.

השבוע החולף היה אחד השבועות הדרמטיים ביותר שעברו על שוק איגרות החוב. פדיונות גדולים בקרנות הנאמנות נוכח התנהלות בנק ישראל והאוצר בכל הקשור לקיצוץ בתקציב, רמת הריבית והאירועים הבטחוניים, הביאו את ה"שוק הסולידי" למפולת שערים של ממש. תשואות ה"שחרים" הגיעו עד לכדי רמה של כ-12%, ותשואות איגרות החוב הצמודות למדד הגיעו עד לכדי רמה של כ-6%. מאז העלאת הריבית ביום שני, הפך השוק הסולידי את המגמה והתשואות ב"שחרים" ירדו לרמה של 10.22% ביום חמישי.

בנק לאומי מעריך כי לעת עתה, נראה כי פער של 7.35% בין הריבית הדולרית לשקלית שומר על שוק יציב יחסית. ואולם, בטווח הארוך, נראה כי מדיניות מוניטרית בלבד לא תצליח להתמודד עם ההשפעות השונות במשק. לאומי מעריך כי עד אשר לא תועלה תוכנית ברורה של האוצר באשר לקיצוצים הנדרשים בתקציב הממשלה או שיפור במצב הבטחוני, ימשיך להיסחר שוק איגרות החוב על רקע אי ודאות רבה.