להערכת כלכלני בנק לאומי, ללא התייצבות השוק הסולידי ודאי שאין סיכוי להתאוששות במניות. בשלב ראשון התקבלה העלאת הריבית בהתלהבות בבורסה, אומרים בלאומי, אך בשלב שני התלהבות זו צפויה להצטנן, בעיקר נוכח התשואות הגבוהות שניתן להשיג בשוק הסולידי. כאשר התשואה במק"מ נעה בין 9% ל-10% הרי שהמשקיע בשוק המניות צריך לדרוש תשואה גבוהה בהרבה, בשל רמת הסיכון השונה - תשואה שיהיה קשה להשיג נוכח רמות מכפילי הרווח בשוק.
בלאומי כותבים כי נתוני המקרו אינם מעודדים: הגירעון השוטף גדל, השקעות ישראלים בחו"ל גדלות, השקעות הזרים בארץ ממשיכות לרדת, הפדיון בענפי המסחר והשירותים ממשיך לרדת, ואפילו נרשמה ירידה נוספת בלינת תיירים. לאחרונה פורסמו הערכות של משרד האוצר לפיהן האבטלה עשויה להגיע בשנת 2003 לרמה של 14%. המשך הגידול החד ברמת האבטלה מסמל לעת עתה את העמקת המיתון והסביבה הקשה בה מצויות החברות בארץ.
לסיכום, כותבים בלאומי כי האבטלה, קיצוצים בתשלומי ההעברה, מסים חדשים וירידת ערך השקעות וחסכונות צפויים להקטין עוד יותר את הצריכה במשק הישראלי. למרות תיקונים אפשריים בשערי המדדים בטווח הקצר, כותבים בלאומי, הרי שההשקעה בבורסה אינה מומלצת למשקיעים הסולידיים. הערכה זו מקבלת משנה תוקף כאשר רואים את התשואות הגבוהות המתקבלות באפיקים האלטרנטיוויים. לבעלי החזקות במניות ממליצים בלאומי להשביח את תיק ההשקעות בחברות בעלות מרכיב יצוא גבוה בענפי הכימיה והתעשיות הבטחוניות.
בסיכום שבוע תנודתי מאוד בבורסה של תל אביב עלה מדד המעו"ף ב-2.83%, מדד ת"א 100 ב-1.9% ואילו התל-טק 15 רשם ירידה של 3.77%. המחזור היומי הממוצע רשם עלייה חדה השבוע והסתכם ב-260 מיליון שקל - עלייה של כ-60% ביחס לשבוע הקודם. המחזור הושפע בעיקר מפקיעת האופציות ביום חמישי במחזור יומי של 477 מיליון שקל.
שבוע המסחר החל בירידות שערים חדות, תוך מסחר דרמטי שהושפע בעיקר מהירידות החדות בשוק הסולידי. ביום ראשון חתמה הבורסה 14 ימי מסחר שליליים רצופים - מספר שיא. במהלך 14 יום אלו ירדה הבורסה ב-11% והגיעה לרמת שפל של 348 נקודות במדד תל אביב 100 - רמה נמוכה מזו שנרשמה אחרי אירועי 11 בספטמבר, ורמה שהבורסה לא ביקרה בה מאז מארס 1999.
בנק לאומי: ללא התייצבות השוק הסולידי אין סיכוי להתאוששות במניות
אמיר טייג
28.6.2002 / 9:53