הנאסד"ק לאן? מרבית ההנפקות החדשות השנה התבצעו ב-NYSE

הסימנים לכרסום במעמדו של הנאסד"ק מעולם לא היו ברורים יותר. מרבית ההנפקות השנה בוול סטריט התבצעו בבורסת ניו יורק (NYSE), המתחרה הגדולה של הנאסד"ק. מגמה של מעבר חברות מרישום בנאסד"ק לרישום ב-NYSE, וחשש ממחיקתן של חברות קטנות מהמסחר מעיבים אף הם על בורסת הטכנולוגיה.

הנאסד"ק, שהפך לסמלה של תקופת הבועה, ובו מונפקות מרבית החברות הישראליות הנסחרות בוול סטריט, זכה לקבל 8 מ-24 ההנפקות הגדולות שהתבצעו השנה בוול סטריט. יתרון מספרי זה הוא נדיר עבור בורסת ניו יורק, לה יש תקנים קפדניים יותר לרישום חברות.

מנגד, אומרים אנשי הנאסד"ק, כי בורסת ניו יורק נהנית עתה מההאטה בשוק ההנפקות הראשונות (IPO). השיממון השורר בשוק הוא זה המעכב את הרישום לנאסד"ק, שנחשב לבורסה הייעודית של הנפקות ראשונות של חברות צעירות. מחקר שערכה פרופסור פטרישה ריאן מאוניברסיטת קולורדו סטייט ודווח ע"י ה"וול סטריט ג'ורנל" הראה כי חברות בוחרות לבצע רישום ב-NYSE משיקולי יוקרה, ואלו הנרשמות בנאסד"ק עושות זאת בשל התקנים הפחות מחמירים, ובשל יתרונה של הבורסה עבור חברות צעירות.

מרבית ההנפקות המתבצעות היום הן של חברות מבוססות יותר מאלה שיצאו לשוק בשנים 1999-2000, והנפקות רבות הן של חטיבות של חברות ענק, כמו נסטלה, שהנפיקה את אלקון, טראוולרס של סיטיגרופ , והנפקתה המתוכננת של מדקו-הלת, חטיבה של מרק. באופן טבעי, פונות חברות מסוג זה לאותה בורסה בה פועלות החברות האמהות.

הלך הרוח הנוכחי של המשקיעים, והקריסה המזעזעת בשוויין של חברות הטכנולוגיה, לצד היעלמותן של רבות מהן, כבר פוגעים בעסקי הנאסד"ק. אחד מהנזקים הקשים של נפילת השוק מתבטא בגידול חד ב"מניות הפרוטה" - חברות אשר מניותיהן נסחרות בפחות מדולר - שמספרן זינק בשנה החולפת ל-326, או 9% מכלל 3,736 החברות המקומיות הרשומות בנאסד"ק. רבות מחברות אלו הן ישראליות. בבורסת ניו יורק, פחות מ-2% מהמניות הן מניות פרוטה.

202 מתוך מניות הפרוטה הללו נסחרות ב"נשונל מרקט", השוק הראשי של הנאסד"ק, והן מהוות 6.6% מהמניות הנסחרות בו. היתר נסחרות בשוק ה-Small Caps, שגם בו תיאורטית לא אמורות להימצא מניות ששוויין כה נמוך. הסיבה להימצאותן של מניות אלו בשוק הראשי היא תקופת החסד שהעניקה הנהלת הנאסד"ק לחברות רבות בעקבות התקפת הטרור של ה-11 בספטמבר.

הכתובת על הקיר של הנאסד"ק נרשמה כבר לפני שנה. לא רק שהתמוטטותן של חברות דוט.קום רבות הקטינה את מספר החברות הנסחרות בבורסה, אלא שכמה חברות עם אופי נאסד"קי קלסי החליטו לעבור ל-NYSE. שתיים מהבולטות בהן היו אי-טרייד , הברוקר המקוון, וקריספי קרים (סימול KKD), יצרנית הסופגניות שהחלה חייה כמניית מומנטום, ובמפתיע לא איבדה את התנופה והמשיכה להיסחר כמניית צמיחה בימים הטובים של הבועה הטכנולוגית.

הפופולריות המחודשת אינה עולה לראשם של אנשי ה-NYSE. הנהלת הבורסה איננה שוקלת להקל בתנאי הרישום כדי למשוך יותר חברות מהנאסד"ק אליה. נשיאת הנאסד"ק, קתרין קיני, אמרה ל"וול סטריט ג'ורנל": "תמיד אמרנו שאנחנו לא רוצים להיות בורסה לכל דכפין". עם זאת, בשנים האחרונות התבצעו בחוקי הרישום שינויים שאפשרו לחברות בנות של חברות הנסחרות כבר ב-NYSE, למשל, להירשם למסחר גם אם לא עמדו בכל התנאים האחרים לרישום. כאמור, הנפקות רבות מסוג זה, ביניהן הגדולות בהיסטוריה - AT&T וויירלס , קראפט פודס וטראוולרס - התבצעו ב-NYSE.