לפני כשלושה חודשים, בסיום הרבעון הראשון, פירסם בית ההשקעות גולדמן סאקס הערכה כללית לסקטור של החברות הישראליות בוול סטריט, בו העריך כי ההתאוששות בסקטור הטכנולוגי צפויה במחצית השנייה של 2002. היום אומרים בבית ההשקעות כי ההתאוששות עדיין מבוששת לבוא, והיא תהיה כפי הנראה מתונה ואיטית יותר מהצפוי.
החדשות הטובות הן, אומרים בבית ההשקעות, כי המצב הבטחוני בישראל אינו משפיע על היחס למניות הישראליות. מנגד, החדשות הרעות הן שהתאוששות בסקטור הטלקום ובסקטור החברות הגדולות עדיין מתעכבת. "המצב הפוליטי בישראל אינו משפיע עדיין על המניות הישראליות בניו יורק, אך אנו ממליצים למשקיעים להתמקד במובילות שוק", אומרים האנליסטים ומצביעים על רשימת המניות המומלצות שלהן: צ'ק פוינט , אמדוקס , מרקורי . בתחום המניות הקטנות יותר, ממליצים האנליסטים על מניות אורבוטק , רדוור ופרסייס .
"בשלב זה אנו מעריכים כי המגמות הכלליות בשווקים משפיעות יותר על המניות מאשר פרטים הקשורים בחברות עצמן", אומרים האנליסטים, "אך אנו ממליצים בתור אסטרטגיה למשקיעים להתרכז בחברות באיכות גבוהה, כאלו שמספקות מוצרים חיוניים בעלי החזר על השקעה (ROI) מהיר, והפועלות בשווקים שאינם רוויים או בשווקים של משתמשי קצה, אשר צפויים לצמוח באופן מתון במהלך השנה הנוכחית". בבית ההשקעות סבורים כי המניות שצוינו לעיל מקיימות תכונות אלו, כל אחת בתחומה.
הייסוף בשקל משפיע לטובה על הדו"חות של החברות הישראליות
לעומת המצב הבטחוני שעלול להיות בעתיד בעוכריהן של חברות ישראליות, הרי שהייסוף של השקל פועל דווקא לטובתן, ומשפיע לטובה על תוצאותיהן הכספיות של החברות הללו, שכן בעוד ההכנסות מדווחות בדולרים, הרי שההוצאות נרשמות בשקלים. כל ייסוף נוסף בשקל תורם לתוצאות חיוביות יותר.
"הרבה חברות התקשו לעמוד בתחזיות לרבעון הראשון והסיבה לכך היא שכולם ציפו כי ההתאוששות תקרה מהר יותר", אומרים האנליסטים. מה הסיבה לירידה ברבעון הראשון? ראשית, אומרים האנליסטים, הרבעון האחרון של 2001 היה בעצם רבעון בן 4 חודשים, מכיוון שהוא כלל גם עסקות שנדחו מספטמבר האחרון. לפיכך, התחזית שניתנה בעקבות הרבעון הרביעי היתה גבוהה מדי. בנוסף, על פי בדיקות שערכו בבית ההשקעות, שוקי הקצה הגדולים עדיין לא מראים סימני התאוששות משמעותיים. והדבר החשוב ביותר: חברות הטכנולוגיה נפגעו באופן חמור יותר משאר השוק בהאטה של השנה שעברה, ובמיוחד חברות הטלקום.
חברת צ'ק פוינט פירסמה אזהרת רווח לרבעון הראשון, אך בבית ההשקעות אומרים כי היא אינה פוגעת במעמדה כאחת מהחברות האיכותיות ביותר בתחום תשתית האינטרנט. "שוק אבטחת האינטרנט הוא שוק חזק, אך אינו חסין לחלוטין", אומרים האנליסטים, "על אף ששוק האבטחה קיבל חשיבות גדולה יותר השנה, הרי שתהליכי קבלת ההחלטות התארכו". עם זאת, הם מעריכים כי ברגע ששוק ה-IT יתאושש, חברות האבטחה ייהנו מהתהליך יותר מסקטורים אחרים. בנוסף, להערכתם, על אף מלחמת המחירים שהחריפה באחרונה בשוק, היא לא עלתה לצ'ק פוינט בנתח שוק משמעותי.
לעומת שוק האבטחה, בשוק הטלקום כלל לא בטוח שראינו את התחתית, אומרים האנליסטים. "שוק הטלקום ממשיך לסבול מאי התאוששות בהוצאות". גם כאן, נראה כי תחזיות ההתאוששות שניתנו לפני מספר חודשים מתבררות כמופרכות. "בשלב זה נראה כי הביקוש בשוק הטלקום ימשיך להיות חלש, ונראה כי המגמה המתגברת של קונסולידציה בתעשיית האלחוט תביא לעיכוב בפריסה של רשתות דור הביניים והדור השלישי של הסלולר", הם מוסיפים.
יש סיכוי סביר כי אמדוקס תיאלץ להנמיך את התחזיות, אך כפי הנראה לא מדובר בשינוי משמעותי על אף ההאטה הצפויה, בבית ההשקעות מעריכים כי יש מקום לכניסה להשקעה במניות חזקות, לאופק השקעה ארוך טווח. כזו היא ההערכה גם במקרה של אמדוקס. "באווירה הקשה הנוכחית, אנו מוצאים נקודת אור לאמדוקס בכך שספקיות השירותים מעדיפות להשקיע בתוכנות שיצמצמו את ההוצאות וייעלו את המערכות הקיימות", אומרים האנליסטים. להערכתם, החולשה הנוכחית במניה, שספגה לאחרונה ירידות חדות, אינה מוצדקת. "המחיר הנוכחי של המניה אטרקטיווי מאוד לקנייה, למי שמעוניין להשקיע לטווח הארוך", הם אומרים.
מנגד, בצד הסיכונים לחברה, אומרים בבית ההשקעות כי על אף שמוצריה של אמדוקס נחשבים לחיוניים, הרי שמעגלי המכירות מתארכים ועשויים להעיב על התחזיות. בבית ההשקעות דבקים בתחזיות שהעניקו בעבר, לפיהן, החברה תדווח היום על הכנסות של 455 מיליון דולר ורווח למניה של 37 סנט. בבית ההשקעות מעריכים כי יש סיכוי סביר כי החברה תיאלץ להנמיך את התחזיות, אך כפי הנראה לא מדובר בשינוי משמעותי.
השקעה מומלצת אחרת שלהם היא מרקורי, שפירסמה דו"חות אופטימיים למדי לרבעון הראשון. "באווירה הנוכחית, אומרים בבית ההשקעות, ההשקעה בחברת מרקורי הופכת אפילו ליותר אטרקטיווית. "מרקורי מצליחה להרחיב את נתח השוק שלה לכ-40% משוק מוצרי הבדיקה, יותר מכפול מנתח השוק של מתחרותיה הקרובות ביותר".
לחברת אורבוטק, המדורגת ב"תשואת יתר", הורידו לאחרונה בבית ההשקעות את התחזיות בשל הצפיות הנמוכה עדיין בשוק מערכות הבדיקה למעגלים מודפסים (PCB), אך הם עדיין אופטימיים מאוד לטווח הארוך, קרי 2003. אורבוטק תפרסם את תוצאותיה הכספיות ב-6 במאי, ובבית ההשקעות מעריכים כי תדווח על הכנסות של כ-52 מיליון דולר. "על אף הצפיות הנמוכה עדיין ל-2002, אנו סבורים כי תחול התאוששות לקראת סוף השנה ועם ההתאוששות עמדתה המובילה של אורבוטק תבוא לידי ביטוי". בבית ההשקעות מעריכים כי הנהלת החברה תישאר זהירה גם בנוגע לתחזיות לרבעון השני, כפי שהיו בנוגע לרבעון הראשון.