למרות רכישות המט"ח - פישר נשאר מרווח

בנק ישראל ביצע במהלך 22 החודשים האחרונים, מאז החל בהתערבותו בשוק המט"ח, רכישות דולרים בהיקף של כ-32 מיליארדי דולרים, וזאת בשער ממוצע של 3.82 שקל לדולר בחישוב ממוצע. כך עולה מניתוח שערך חדר העסקות של חברת הייעוץ חיסונים פיננסים. רזרבות המט"ח של בנק ישראל עלו בעקבות זאת להיקף של כ-61 מיליארדי דולר.

כיום שער הדולר עומד על 3.68 שקל לדולר. לכאורה בנק ישראל מופסד "על הנייר" 3.7% על רכישותיו, משמע סכום של כ-1.2 מיליארד דולר, אך על פי ניתוח הכולל גם הנחות לגבי כל הפוזיציות וההשקעות שבנק ישראל מבצע במטבעות, גם כעת בנק ישראל עדיין מורווח יפה.

הסיבה לכך הינה שבנק ישראל נוהג להמיר באופן קבוע חלק מן הרכישות שביצע במטבע דולר למטבעות יורו, ין יפני וליש"ט וזאת ע"פ משקלות מסוימים, בהתאם לסל מטבעות. בהנחה שבנק ישראל ביצע המרות קבועות של הדולרים אותם רכש למטבעות הללו מדי יום מסחר, הרי על פי חישובי חדר העסקות של חיסונים פיננסים, שער סל המטבעות עלה מרמה של 4.03 שקל לפני 22 חודשים, ל-4.21 שקל לסל כיום, משמע עלייה של כ-4.5%. מכאן שבנק ישראל מורווח על כל יתרות המט"ח שלו סכום של כ-2.6 מיליארד דולר, מיום שהחל לבצע את רכישותיו בשוק.

בנק ישראל משקיע את הכסף המנוהל בפקדונות של בנקים מסחריים בחו"ל, בניירות ערך ממשלתיים או בניירות ערך שנהנים מערבות ממשלתית. מאחר ותשואה זו אינה ידועה, החישוב שערכו בחיסונים אינו כולל גם את התשואה שמקבל בנק ישראל עבור השקעתו, כך שבפועל התשואה גבוהה יותר.

כמדי שנה, בנק ישראל יציג את הדו"ח הכספי לשנת 2009 בפברואר, ושם ידווח גם על הרווחים השקליים, כלומר לאחר שכל המטבעות יומרו לשקלים, כך שהתחזקות השקל תקזז את הרווחים. עם זאת, בבנק מתייחסים יותר לתשואת המטבעות עצמם. הסיבה לכך היא שתמהיל הכסף שמנהל בנק ישראל מתאים מראש לצרכי המשק ולכן לא אמור להיווצר מצב בו המדינה זקוקה לדולרים ובנק ישראל ימיר לשם כך דווקא מטבעות יורו. בנק ישראל יפרסם בחודש מארס את התשואה המטבעית שהשיג על תיק ההשקעות שהוא מנהל עבור מדינת ישראל.