בנק ישראל הרוויח כ-4 מיליארד מרכישות מט"ח

האם בנק ישראל הרוויח או הפסיד עד כה מרכישות המט"ח הגדולות שאותן ביצע ב-18 החודשים האחרונים? תשובה רשמית לשאלה לא נמסרה מהבנק המרכזי, אך בחברת חיסונים פיננסיים מעריכים כי הנגיד סטנלי פישר הרוויח עד כה מפוזיציית המט"ח שלו כ-4 מיליארד דולר.

מניתוח הנתונים, שבוצע לבקשת themarker, עולה כי לאחר 29 מיליארד הדולרים שרכש בנק ישראל עד לסוף חודש אוגוסט עמד השער הממוצע של הרכישות על כ-3.83 שקלים לדולר. הרכישות בוצעו משער של 3.3 שקלים ביולי 2008, דרך שער של 4.2 שקלים בתחילת השנה, ועד לרמות של 3.75 שקלים בחודש אוגוסט.

כתוצאה מהרכישות זינקו יתרות המט"ח עד לרמה של 57 מיליארד דולר - רמת יתרות גבוהה ביחס לתוצר של מדינת ישראל. כלכלנים רבים במשק מזהירים כי רמה זו עשוי לגרום לבנק ישראל הפסדים גדולים, במידה והשקל יתחזק או שתערובת המטבעות שבהן מחזיק בנק ישראל את יתרותיו תתברר כלא מוצלחת – הפסדים שייחשבו לכל הפחות כהחמצה של הזדמנות ליצר הכנסת ריבית משמעותית למדינת ישראל.

כיום עומד שער הדולר על 3.78 שקלים לדולר, ולכאורה מהווה הפרש השערים ראיה להפסד, על הנייר, של כ-1.3% לבנק ישראל על רכישותיו, או של כ-400 מיליון דולר. ואולם, בחיסונים פיננסים טוענים שבנק ישראל דווקא מורווח יפה על העסקאות שביצע, מאחר והבנק המרכזי נוהג להמיר באופן קבוע חלק מן הרכישות למטבעות אחרים, כגון יורו, ין יפני וליש"ט.

הרכב המטבעות של תיק יתרות המט"ח של בנק ישראל נקבע ככל הנראה בהתאם לסל מטבעות המשקף את הרכב הסחר של מדינת ישראל מול מדינות אחרות. בהנחה שבנק ישראל המיר את הדולרים שרכש בשוק מדי יום על פי הרכב סל זה, מראה החישוב כי שער סל המטבעות עלה מרמה של 4.03 שקלים לסל לפני 18 חודשים, ל-4.31 שקל לסל כיום, משמע, עלייה של כ-7%. מכאן שבנק ישראל מורווח במונחים "על הנייר" בסכום של בין 3 ל-4 מיליארדי דולרים מיום שהחל לבצע את רכישותיו בשוק.

בחיסונים פיננסים מציינים עוד כי כאשר בנק ישראל החל את התערבותו בשוק, עמד שער הדולר על כ-3.40 שקלים לדולר, וכעבור 18 חודשים מתחילת ההתערבות הוא עומד על 3.78 שקל לדולר - עלייה של כ-11%. שער היורו עומד כיום על 5.49 שקלים ליורו לעומת 5.29 שקלים ליורו לפני 18 חודשים, עלייה של כ-4%.