פישר אופטימי: הסיכון לאינפלציה השנה - מוגבל

בבנק ישראל לא מודאגים עדיין מסכנה אינפלציונית ולא ממהרים להעלות את הריבית. בדו"ח האינפלציה שמתפרסם היום, כותב נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, כי "ריביות הבנקים המרכזיים צפויות להשאר ברמתן הנמוכה כל עוד אין התאוששות בפעילות הריאלית - כלומר לפחות עד סוף 2009".

למעשה, תחזית המודל המרכזי שבשימוש בנק ישראל מורה על אינפלציה של 1.6% במשך 12 החודשים הקרובים, ועלייה של הריבית רק ברבעון השני של 2010.

פישר מסביר כי "ברבעון השלישי צפויה עליית מחירים גבוהה יחסית, כתוצאה מהעלאת המסים העקיפים וייקור המים. עם זאת, ההערכה שלנו היא שלעת עתה סיכון האינפלציה לשנה הקרובה הוא מוגבל, שכן עדיין פועלים מספר כוחות למיתון עליית המחירים". בין הסיבות אותן מונים בבנק ישראל - רמת הריבית הנמוכה וציפיות האינפלציה. בבנק מסבירים כי גם ההסתברות לעלייה חדה של שער החליפין נמוכה בשלב זה.

בבנק ישראל מוצאים גם סימנים לאופטימיות, שעשויים לבשר על קיצו של המשבר: "התאוששות בשווקים הפיננסים, עלייה במדד אמון הצרכנים והתמתנות קצב הירידה של גביית המסים מראות כי המשק קרוב לשיא השפל של מחזור העסקים הנוכחי".

למרות סימני התאוששות ראשונים בשווקים, בבנק ישראל מעריכים כי שיעורי הצמיחה הנמוכים יחסית יביאו להתרחבות פער התוצר החודשים הקרובים וכי 2009 צפויה להסתכם בהתכווצות של הפעילות, כשהתאוששות צפויה רק ב-2010. "התוצר המקומי הגולמי צפוי להתכווץ בשנת 2009 ב-1.5%, והאבטלה צפויה לעמוד על 7.7% בממוצע. ב-2010 צפוי התוצר לצמוח ב-1%".

בבנק ישראל צופים כי האינפלציה תיכנס אל תחום היעד ברבעון השלישי של 2009, ומוסיפים כי "בנק ישראל יספוג נזילות כאשר תנאי הרקע ידרשו זאת, כדי לעמוד ביעד האינפלציה".

לגבי שער החליפין מעריכים בבנק ישראל כי עודף בחשבון השוטף ולחצים להיחלשות הדולר בעולם צפויים לחזק את השקל. בנוסף, ההרחבה המוניטרית בארה"ב צפויה להחליש את הדולר בעולם, ותתרום להתחזקות השקל כנגדו. בבנק מציינים כי אם יימשכו רכישות המט"ח על ידי בנק ישראל, הן יתרמו לקיזוז הלחצים לייסוף.