האנליסט טוביאס פישביין מבנק ההשקעות האמריקאי ליהמן ברדרס, פירסם לאחרונה המלצת "קנייה" למניית אלביט מערכות תוך שהוא מציב לה מחיר יעד של 24.4 דולר למניה, מחיר הגבוה בכ-37% ממחירה בשוק, ומעריך כי היא בדרך להפוך לחברה הבטחונית הגדולה בישראל.
פישביין מציין כי הכנסותיה השנתיות של התעשייה הבטחונית הישראלית מסתכמות בכ-3.6 מיליארד דולר, כאשר כ-70% מסכום זה מקורו ביצוא. בליהמן ברדרס סבורים כי כל השפעה שלילית על היקף היצוא עלולה לסכן את היציבות בענף, ועל כן מיזוגים בין חברות הינם הדרך הטובה ביותר להימנע ממשבר בענף, מה גם שמיזוגים כאלה יתרמו לתפוקה ולרווחיות ויאפשרו לחברת הענק הממוזגת גישה לשווקים הפתוחים כיום רק לחברות הענק האמריקאיות והאירופיות.
דוגמה לכך מהווה המיזוג שבוצע בשנה שעברה בין אלביט מערכות ואל-אופ, מיזוג אשר יצר חברה אשר היקף המכירות השנתי שלה בשנת 2001 צפוי להגיע לרמה של כ-740 מיליון דולר, כאשר צבר ההזמנות של החברה מסתכם בכ-1.5 מיליארד דולר.
חברה בטחונית אחת או שתיים
בבנק ההשקעות האמריקאי מצטטים את דבריו של פרופ' אשר טישלר מהפקולטה לניהול באוניברסיטת ת"א, לפיהם בישראל יש מקום ללא יותר מחברה בטחונית אחת או שתיים. בהקשר זה מציינים בליהמן מספר עובדות - החברות הבטחוניות הישראליות מתחרות זו בזו בשווקים הבינלאומיים, וזאת בנוסף לתחרות הקיימת על עובדי המו"פ בשוק המקומי; החברות הממשלתיות אינן מספיק יעילות; חוסר האפשרות של חברות ישראליות להתמזג עם חברות זרות מחשש לזליגת מידע טכנולוגי. לדעת פישביין, ועדי העובדים והחברות הממשלתיות מהווים את המכשול העיקרי למיזוגים.
פישביין מזכיר כי לאחרונה אישר משרד הביטחון את האפשרות שתע"ש תפוצל למספר חטיבות אשר יימכרו לשחקנים המרכזיים בתעשייה הבטחונית הישראלית. בין השאר, מציין פישביין כי אלביט מערכות, התעשייה האווירית ורפא"ל נחשבים לרוכשים פוטנציאליים של חלק מפעילות תע"ש, אשר הפסידה בשנתיים האחרונות כ-131 מיליון דולר. להערכת פישביין, רכישת תע"ש או חלק ממנה עשויה להיות צעד בו תנקוט החברה במהלך הרבעון הראשון של שנת 2002.
מיזוג אפשרי אחר, אשר לדעת פישביין נראה טבעי ביותר, הוא המיזוג המדובר עם אלישרא הנמצאת בשליטת כור , אשר סך המחזור שלה בשנת 2001 צפוי להגיע לכ-300 מיליון דולר. פישביין מוסיף כי בכור היו מעדיפים למכור את אלישרא למשקיע אסטרטגי חיצוני, רצוי מארה"ב, בעוד שכל מה שאלביט מערכות יכולה להציע הינו מיזוג בדרך של חילופי מניות. להערכת פישביין, החברה עשויה לרכוש בסופו של דבר חלק מפעילותה של אלישרא.
במבט לעתיד מעריך פישביין כי מכירות אלביט מערכות ימשיכו לצמוח בשיעור חד ספרתי גבוה, כאשר גידול חד יותר צפוי ברווחי החברה. להערכתו, בשנת 2002 תציג החברה מחזור מכירות של כ-792 מיליון דולר ורווח נקי של כ-49 מיליון דולר. פישביין מוסיף כי החיסכון בהוצאות התפעוליות בגין המיזוג עם אל אופ, טרם מוצה, והחברה עודנה מסוגלת לשפר את תוצאותיה התפעוליות.