גמול סהר: אפשרות שכור תמכור החזקות נוספות ממכתשים אגן

בית ההשקעות גמול סהר מעלה את ההמלצה למניית מכתשים אגן מ"צבור" ל"קנייה" ומותיר את מחיר היעד על 10.5 שקלים, הגבוה ממחיר השוק ב-22%. להערכתה של האנליסטית גלית זיידמן, מכתשים אגן מייטיבה לנצל את התהליכים המתרחשים בשוק האגרוכימיה, דוגמת פקיעת פטנטים בשוק, ותהליך הקונסילידציה אשר יצר בתחילת השנה וכנראה ימשיך לייצר עבור החברה הזדמנויות רכישה כדאיות.

זיידמן מציינת את הצמיחה שממשיכה החברה להציג למרות ששוק האגרוכימיה סובל מקיפאון. סוד הצלחתה של החברה, הוא הגידול במוצרים החדשים הן מרכישות והן מפיתוח עצמי כאשר המוצרים החדשים תורמים לשיפור ברווחים של מכתשים אגן בזכות שולי הרווח הגבוהים שלהם שעומדים על כ-60%.

צמיחתה של החברה מרשימה אף יותר, כשלוקחים בחשבון את השחיקה בהכנסות מהשוק הברזילאי, לאור הפיחות שחל בשערו של הריאל מול הדולר בשיעור של 16%, במהלך הרבעון השלישי.

ואולם, זיידמן מציינת, כי למרות האופטימיות שהיא מביעה לגבי עתיד החברה ופעילותה, הרי שקיים איום ממשי אשר עשוי להשפיע על מחיר המניה בשוק. איום זה עונה לשם כור אשר מחזיקה ב-51% ממניות החברה. להערכתה של זיידמן, קיימת אפשרות סבירה שכור תמכור חבילות נוספות בעתיד, גם במחיר של אובדן השליטה במכתשים - מה שאמור להכביד על המניה, כפי שקרה במכירה הקודמת שביצעה כור תמורת 40 מיליון דולר. האנליסטית סבורה כי כל לחץ על מחיר המניה שיתלווה למכירה עתידית, יהיה בעל אופי זמני וניתן יהיה לצפות כי המניה תתיישר עם הזמן בהתאם לביצועי החברה.

זיידמן מוסיפה כי הנפקת איגרות החוב הצפויה של מכתשים אגן ועסקת האיגוח אותה ביצעה (במסגרתה תמכור החברה חובות לקוחות לבנק אוף אמריקה עד סכום מקסימלי של 150 מיליון דולר), יתרמו להצטברות של כ-200 מיליון דולר בקופתה של החברה. להערכתה, תסריט בו כור תבקש למשוך מזומנים מקופתה של מכתשים באמצעות דיווידנד נדיב הינו אפשרי בהחלט על רקע הצורך של כור במזומנים.