אילנות בטוחה: השפעת המשבר בארגנטינה על פעילות מכתשים אגן אינה משמעותית

האנליסטית סופי גלפר מבית ההשקעות אילנות בטוחה, מעניקה למניית מכתשים אגן תעשיות המלצת "קנייה חזקה" ומחיר יעד של 11.4 שקל - גבוה בכ-41% ממחירה בבורסה.

גלפר מעריכה כי התגובה של המשקיעים אתמול לידיעות על הקריסה בכלכלה הארגנטינאית, שהפילה את המניה בלמעלה מ-4%, היתה חריפה מדי. לדבריה, המשבר בארגנטינה נמשך מעל שנה וחצי וככל הנראה העמקתו היתה צפויה.

באילנות בטוחה מדגישים שהידיעה של אתמול לא היתה הפתעה, לא עבור השוק הגלובלי ולא עבור החברה. גלפר מציינת שהמסקנה נתמכת בעובדה שהריאל הברזילאי, שמאופיין ברגישות גבוהה מאוד למצב הכלכלי בארגנטינה, לא פוחת ואפילו יוסף בימים האחרונים. בנוסף, מעריכים באילנות בטוחה שמכירות החברה בארגנטינה מהוות כ-3% בלבד מתוך סך הכנסותיה, ולכן ההשפעה הישירה של העמקת המשבר בארגנטינה על הכנסותיה אינה מהותית.

גלפר מציינת שהחברה גם נערכה מראש לפיחותים בריאל הברזילאי, ונקטה במדיניות גידור של כ-80% ביחס לריאל, וכך הצליחה לבלום את הירידה בהכנסותיה בברזיל (המהוות כ-27% מסך ההכנסות). החברה אף הצליחה להראות שיעורים מרשימים של צמיחה בפלח ההכנסות במדינה, למרות הפיחות החריף. בנוסף לכך, גלפר מדגישה את מדיניות החברה לצמצם את הנתח הדרום אמריקאי על ידי הגברת הפעילות באירופה ובצפון אמריקה.

עוד מציינת גלפר כי הפיחות החד בברזיל גרם להתעשרות יחסית של החקלאים המקומיים, שמרבית תוצרתם מיועדת ליצוא לארה"ב ואירופה, והכנסותיהם בעלות מרכיב דולרי נכבד - כך שהחשש לחדלות פירעון של לקוחות החברה הוא נמוך מאוד.

בנוגע לפעילות השוטפת של החברה, מציינת גלפר שלמרות ששוק האגרוכימיה נמצא בסטגנציה ולא צפוי לצמוח בשנים הקרובות, הרי שעבור מכתשים אגן יש בו פוטנציאל צמיחה בלתי מבוטל.

באילנות בטוחה מעריכים שצמיחת החברה תתאפשר הודות למיצובה בנישות צומחות כשוק הגנרי - בו צפוי שחרור משמעותי של פטנטים בשנים הקרובות, ושוק ה-NON AGRO. בנוסף, תמשיך החברה באסטרטגיית הרכישות שלה, שמתאפשרת הודות לתהליך הקונסולידציה בענף שמשחרר לשוק קווי מוצרים רבים. גלפר מציינת כי בכוונת מכתשים, שברבעון ה-1 של 2001 רכשה קווי מוצרים בהיקף של 110 מיליון דולר, לרכוש קווי מוצרים חדשים בהשקעה של 70 מיליון דולר.

בנוסף, מציינת גלפר, קווי המוצרים החדשים שהחברה רוכשת, שנרכשים יחד עם הלקוחות הקיימים שלהם, פותחים בפני החברה פוטנציאל לקוחות חדש למוצריה הוותיקים.

עוד מזכירים באילנות בטוחה את מהלכי הייעול שהחברה ביצעה בסוף 1999. לדברי גלפר, החיסכון כתוצאה ממהלכים אלו הסתכם ב-2000 בכ-10 מיליון דולר, השנה הוא צפוי להסתכם ב-15 עד 16 מיליון דולר, וב-2002 מתוכנן החיסכון להגיע לרמה של 20 מיליון דולר.

מהלכי התייעלות אלו צפויים להיתמך גם על ידי הירידה במחירי הנפט שתביא לירידה בהוצאות החרושת של החברה, ועל ידי הירידה בריבית הדולרית, שתשפיע לחיוב על הוצאות המימון של החברה. בנוסף, החברה צפויה ליהנות משינויי המטבע בעולם בתקופה האחרונה, כאשר התחזקות היורו תבליט את המכירות באירופה, וחולשת השקל מול היורו והדולר תחליש את מצבת ההוצאות המקומיות.

נקודות חולשה עבור המניה הן האפשרות שקונצרן כור ימשיך למכור מניות של החברה, דבר שלא ישפיע על החברה מהבחינה הכלכלית אך ילחץ את מחיר המניה למטה. בנוסף, מציינת גלפר את התלות החזקה של החברה במזג האוויר עקב נתח גבוה של המוצרים המיועדים לענף החקלאות, ואת החשש למיתון בארה"ב, שאם יתממש, הוא עשוי להשפיע שלילית על כלכלת ברזיל, ששרויה בקשרי סחר ענפים עם ארה"ב.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבתפריט הימני.