גמול סהר: חלוקת החוב בין חברות הכבלים עשויה להציב מכשול בדרך למיזוגן

עד המיזוג צפוי החוב של שלוש חברות הכבלים לתפוח לרמה של 4.1-4.2 מיליארד שקל. קביעת המפתח לחוב (חלוקת החוב בין בעלי המניות) שייכלל בחברה הממוזגת עשוי להציב מכשול אפשרי בדרך למיזוג, כך קובע האנליסט, דודו יוגב, מגמול סהר.

המעבר לדיגיטלי, קובעים בגמול סהר, לא צפוי להעלות את ההכנסה הממוצעת למנוי של חברות הכבלים ב-2001 כולה מעל רמתה כיום - כ-30 דולר למנוי. זאת, עקב ההשקה המאוחרת של מקבצי הערוצים ומבצעי ההנחות המאפיינים את החדרת השירות הדיגיטלי.

ב-2002 צפויה, להערכת גמול סהר, עלייה מסוימת בהכנסה הממוצעת למנוי של חברות הכבלים ל-33-34 דולר.

מתב , שלה כ-70 אלף מנויים בעלי ממיר דיגיטלי, צפויה לרכוש כ-100 אלף ממירים נוספים השנה בעלות של כאלף שקל לממיר. עלויות סבסוד הממירים ועלויות שיווק השירותים הדיגיטליים צפויות להמשיך ולהסב למתב הפסד תפעולי גם בשנת 2002.

רכישה משותפת של תכנים, במידה שהיא תאושר על ידי הממונה על ההגבלים העסקיים, יכולה להביא לחיסכון משמעותי לחברות הכבלים. עם זאת, החיסכון לא יורגש לפני 2004 - עד שנה זו הסכמי התוכן של החברות סגורים.

עוד קובעים בגמול סהר כי הגשת הבקשות לרשיונות מפ"א (מפעיל פנים ארצי) על ידי חברות הכבלים בנפרד בעייתית לחברות, שכן היא מחייבת אותן להעביר נכסים לחברות נפרדות, באופן שייתכן שיחייב אותן בתשלום מס.

מתב הציגה הפסד תפעולי הגבוה בכ-9 מיליון שקל מזה שנחזה על ידי גמול סהר, בעיקר עקב שחיקה גבוהה מהצפוי ברווחיות הגולמית, תוצאה של החדרת השידורים הדיגיטליים.

עם זאת, בגמול סהר מציינים כי בשורת הרווח הנקי עלתה מתב על התחזיות של בית ההשקעות, בעיקר לאור השיפור המשמעותי בתוצאות פרטנר .

החוב הפיננסי של מתב, נכתב בסקירה, ממשיך לתפוח ובסוף הרבעון השני הוא עמד על כ-780 מיליון שקל, כ-68% מסך המאזן של החברה. זאת, לעומת השנה הקודמת בה הוא הסתכם בכ-37% בלבד מסך נכסי החברה.

לאור הקשיים בתהליך המיזוג של חברות הכבלים, ועל אף הירידה החדה במחיר מניית מתב, מותיר גמול סהר את המלצתו למניה על "החזק" ברמת סיכון גבוהה, אך מפחית את מחיר היעד לשנה הקרובה ל-27 שקל, גבוה בכ-2% ממחיר השוק של המניה.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבתפריט הימני